有色(se)金属冶炼端供给约束与结构优化同步推进，落(luo)后产能预计将加速出清，行业供需结构有望加速改善。
节能降碳(tan)迎(ying)来新政。
5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳(tan)行动方案》(下称《方案》)，针对化石能源、非化石能源、钢铁行业、石化行业、有色(se)金属行业、建材行业等十个重点(dian)领域(yu)提出了节能降碳(tan)的(de)具体(ti)要求。
其中，《方案》针对有色(se)金属行业提出，优化有色(se)金属产能布局。一(yi)方面严格落(luo)实电解铝(lu)产能置换，从严控制铜、氧化铝(lu)等冶炼新增产能，合理布局硅(gui)、锂、镁等行业新增产能；另一(yi)方面大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝(lu)水直接合金化比例提高到90%以上。
卓创资讯铜分析(xi)师(shi)刘芸祯(zhen)对界面新闻表示(shi)，优化有色(se)金属产能布局，从严控制铜等冶炼新产能的(de)增加等，在当前铜精(jing)矿供应格局紧张的(de)背景下，对于上游铜矿价格会形成(cheng)短暂的(de)利空影(ying)响。
此前，受供需关系及地缘政治等因素影(ying)响，铜价创18年新高。
铜精(jing)矿是电解铜的(de)主要原材料，经过冶炼后形成(cheng)精(jing)炼铜，即(ji)电解铜。
刘芸祯(zhen)解释称，当前铜市(shi)供需错配，前期发酵供应收紧预期使得铜价处于历史(shi)高位水平；且铜冶炼费用(TC)的(de)下滑，使得手持铜精(jing)矿长单比例低的(de)冶炼厂进入亏损局面，导致冶炼厂在冶炼费用的(de)定价话语权上处于被(bei)动地位。基于此轮铜价上涨的(de)原因，严格控制铜冶炼产能的(de)增加，会导致铜精(jing)矿的(de)需求下滑，与前期供应收紧预期相驳。
国内电解铜供应较(jiao)为充足。国家统计局数据(ju)显(xian)示(shi)，今年4月国内电解铜产量(liang)113.6万吨，同比增长9.2%；1-4月累计产量(liang)447.9万吨，同比增长10.3%。
去年10月以来，现货铜冶炼费用单边下行。今年3月11日，中国现货铜冶炼费用价格跌至每(mei)吨11.2美元，较(jiao)去年12月底的(de)价格下跌了80%，达到了自2013年Fastmarkets开始(shi)发布每(mei)周指数以来的(de)最低水平。
当前国内电解铜库存积压。我的(de)钢铁网数据(ju)显(xian)示(shi)，截至5月20日，国内电解铜现货库存40.45万吨，较(jiao)上周一(yi)增0.33万吨，原本连续一(yi)周微降的(de)库存量(liang)在5月15日交割日之后再度表现增加，且上期库存值再创今年最高点(dian)，也是近四年同期库存值最高的(de)一(yi)年。
刘芸祯(zhen)表示(shi)，从大趋势来看，从冶炼厂端控制产能的(de)增加，更有利于优化电解铜现货市(shi)场(chang)当前供强需弱的(de)格局，使铜市(shi)走向更健康的(de)发展之路。
中信证券也认为，限制国内铜冶炼产能扩张，有利于国内炼厂在产业链利润分配中取得更高话语权，促(cu)进冶炼费用回升(sheng)，同时减缓库存压力，优化供需格局，利好电解铜价格强势运行。
谈及《方案》对电解铝(lu)等的(de)影(ying)响，卓创资讯铝(lu)分析(xi)师(shi)米延滨表示(shi)，这将进一(yi)步加强对于铝(lu)行业降能耗的(de)确认，电解铝(lu)供应已经触及天花板，后续增量(liang)有限，沪铝(lu)受此影(ying)响大涨。5月30日，沪铝(lu)2406期货价格上涨1.39%至2.15万元/吨。
截至今年4月底，上海有色(se)金属网统计国内电解铝(lu)建成(cheng)产能约为4519万吨，国内电解铝(lu)运行产能约为4262万吨左右，行业开工率同比增长4.31个百分点(dian)至94.31%。
此外(wai)，大力发展再生金属产业有助(zhu)于增加原料供应，降低排放(fang)。
上海有色(se)网数据(ju)显(xian)示(shi)，去年中国铜、铝(lu)再生供应占比均约为20%左右，国内电解铝(lu)铝(lu)水比例71%左右，《方案》提出的(de)24%和90%的(de)目标，意(yi)味着再生金属仍有一(yi)定的(de)提升(sheng)空间(jian)。
再生金属的(de)提升(sheng)对于降低能耗具有较(jiao)大作用。根据(ju)欧洲铝(lu)业协会数据(ju)，生产1吨再生铝(lu)能耗仅为电解铝(lu)的(de)5%，相当于节约3.4吨标准煤，减少固废排放(fang)20吨。
“发展再生金属，长周期看有助(zhu)于缓解对于矿端的(de)依(yi)赖性，优化原料供给结构，降碳(tan)增效。”卓创资讯铝(lu)分析(xi)师(shi)米延滨表示(shi)。
上述《方案》还提出，要严格新增有色(se)金属项目准入。新建和改扩建电解铝(lu)项目须(xu)达到能效标杆水平和环(huan)保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝(lu)项目能效须(xu)达到强制性能耗限额标准先进值。新建多(duo)晶硅(gui)、锂电池正负极项目能效须(xu)达到行业先进水平。
此外(wai)，要推进有色(se)金属行业节能降碳(tan)改造。到2025年底，电解铝(lu)行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%等。
平安证券认为，从《方案》整(zheng)体(ti)来看，有色(se)金属冶炼端供给约束与结构优化同步推进，落(luo)后产能预计将加速出清，长周期行业供需结构有望加速改善。
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