【A股市场本周呈现震(zhen)荡(dang)上行态势，主要(yao)股指普遍上涨(zhang)】在5月的第(di)二周，A股市场在一片震(zhen)荡(dang)中迎来了(le)上行，各大股指均录得不同幅度(du)的涨(zhang)幅。市场动态主要(yao)受(shou)北向资金的流(liu)入影响，周一和(he)周四资金流(liu)入最为(wei)显著(zhu)，使得两天的A股市场表现强劲；其余交易日则(ze)相对平淡。
【上证50和(he)中证500表现亮眼，科创50微(wei)跌0.04%】在指数层面，除了(le)科创50出现小(xiao)幅下(xia)跌之外，其余主要(yao)股指均实现上涨(zhang)。其中，上证50以1.80%的涨(zhang)幅领先，中证500则(ze)紧随(sui)其后，录得1.73%的涨(zhang)幅。从风格上看，周期性(xing)风格本周表现强劲，而成长(chang)风格未能延续上周的涨(zhang)势成为(wei)表现最弱的风格。
【涨(zhang)价、地产触底、产能过剩化解成行业表现三大主题】行业层面，表现主要(yao)受(shou)到涨(zhang)价、地产市场触底企稳以及产能供给过剩问题化解三条(tiao)主线的推动。具体来看，生猪养(yang)殖、基础化工(gong)、工(gong)业金属和(he)贵金属等涨(zhang)价主题表现突出；而随(sui)着高线级城市房地产限购措施的放开，地产及建材相关板块也(ye)实现了(le)上涨(zhang)；此外，能源(yuan)金属受(shou)益于工(gong)信(xin)部拟引导减少产能扩张的利好，也(ye)有所表现。
【宏观(guan)经济及上市公司业绩(ji)仍是未来市场关注焦点】展望(wang)未来市场，宏观(guan)经济环境(jing)及上市公司业绩(ji)仍是影响市场表现的关键。尽管4月份社融数据(ju)的负增长(chang)中包含了(le)意外因素，但结合依旧低迷的4月价格数据(ju)，当前中国经济尚(shang)未迎来全(quan)面乐观(guan)的反转信(xin)号。根据(ju)万得一致预(yu)期在一季报发布后的调整方向，2024年第(di)一季度(du)成为(wei)自数据(ju)以来预(yu)估值最不理想(xiang)的一个季度(du)，仅有20.29%的个股预(yu)估值上调，而48.97%的个股则(ze)面临下(xia)调，这表明A股市场业绩(ji)的改善还需时日。
【配置策略上，行业β主线受(shou)限，个股α或成为(wei)主要(yao)投资方向】在配置策略上，由于需求端的疲软及产能过剩问题，传统的自上而下(xia)的行业β主线将受(shou)限。在这种背(bei)景下(xia)，市场孕(yun)育出两种新的投资思路：一是转向防御性(xing)的红利资产，在找不到量的增速时，相对放弃资本利得；二是在供给视角下(xia)，即使量的增速停滞，产能过剩问题的缓解也(ye)能使得价格上涨(zhang)带动可观(guan)的利润(run)增长(chang)。对于第(di)一种思路，随(sui)着对经济环境(jing)和(he)企业利润(run)预(yu)期的改善，投资者的久期将拉长(chang)，个股α而非行业β可能成为(wei)主要(yao)投资方向，以A50为(wei)代表的质量资产可能是一个好的选择。对于第(di)二种思路，提出了(le)两个解法：一是产能出清引发的价格上涨(zhang)，如(ru)生猪养(yang)殖；二是产能受(shou)限导致的供需关系紧张引发的价格上涨(zhang)，如(ru)工(gong)业金属、部分(fen)化工(gong)品等上游资源(yuan)品。其中，生猪养(yang)殖刚刚走出右侧趋势，可以介入；而工(gong)业金属等由于走的是弱需求逻辑，现在追高可能风险过大。
【风险提示】最后，需要(yao)警惕的风险包括经济数据(ju)不及预(yu)期、中美摩擦加剧、地缘冲(chong)突恶化、全(quan)球金融环境(jing)不稳定以及上市公司盈利情(qing)况不及预(yu)期等问题。