苹果公司(si)有史以来(lai)最大规模的1100亿股票回购计划引发了散户(hu)的质疑：在iPhone销量持续下滑的情(qing)况下，继续用现金回购股票是否(fou)为明智之举。
当地时间周(zhou)四，苹果公布财报(bao)显示，一季度iPhone销量同比下降10%，导致总收入下降 4%。但与此同时，苹果宣布将进行额外(wai)1100亿美元的股票回购，较上次的回购规模增加了22%。苹果还将股息提高4%至(zhi)每股25美分。该(gai)回购计划使得苹果股价迎来(lai)了自(zi)2022年末以来(lai)最好的一天。
然而，苹果公布该(gai)计划后，被称为“散户(hu)大本营(ying)”的社区论坛Reddit用户(hu)cigarettesandwate发帖(tie)提出质疑：为什(shi)么(me)巴菲特没有对库克高溢价回购苹果股票的行为提出反对？
这(zhe)位用户(hu)把苹果现在的回购行为拿(na)来(lai)和当年可口可乐(le)在互联网泡沫时期的相似做法作比较，后者被巴菲特事后承认是一个错误。
值得注意(yi)的是，不只是散户(hu)，伯克希尔哈撒韦股东(dong)也开始担心(xin)巴菲特对苹果的投资。去年年底，巴菲特减持了苹果的股份(fen)，尽管只减持了约1% 。
苹果仍然是伯克希尔持有的最大的公开股票，同时也是巴菲特有生以来(lai)最成(cheng)功的投资之一，巴菲特长期以来(lai)一直表示，购买苹果并不是押注于(yu)技术，而是押注于(yu)一家深受客户(hu)喜爱(ai)的公司(si)。他将用户(hu)忠诚(cheng)度视为苹果最大的护(hu)城河。
但在苹果业绩持续下滑之际，巴菲特在稍后召开的伯克希尔股东(dong)大会(hui)上可能会(hui)面临这(zhe)样的问题(ti)：
苹果护(hu)城河是否(fou)正(zheng)在干涸？尤其是在这(zhe)家科技巨(ju)头面临越来(lai)越大监管压力的情(qing)况下。
苹果护(hu)城河是否(fou)正(zheng)在干涸？尤其是在这(zhe)家科技巨(ju)头面临越来(lai)越大监管压力的情(qing)况下。
苹果总营(ying)收在过去6个季度中有5个季度出现下滑，而库克预计二季度营(ying)收增长率仅为个位数。即使经历了周(zhou)四的大幅反弹之后，苹果股价今年迄今仍下跌了3.8%，相比之下，标普(pu)500指数上涨了7.5%。
iPhone销售持续疲软，巴菲特为何不反对苹果回购股票？
一些人认为巴菲特可能不想公开批评苹果，因为这(zhe)可能会(hui)损害他自(zi)己对苹果的投资。
也有人认为，停止(zhi)回购将表明苹果股票价格过高，股东(dong)将要(yao)求(qiu)该(gai)公司(si)以其他方式使用现金。
还有人认为，这(zhe)一策略也许要(yao)归(gui)功于(yu)巴菲特的建议，2016年库克在接受媒体(ti)采访时说：
当我在权衡如何把现金返还给股东(dong)的问题(ti)时，我想了想谁能给我们提供中肯建议，又不会(hui)存在利益(yi)偏好?于(yu)是我给沃伦·巴菲特打了个电话，我觉(jue)得他是最合适的人选。
巴菲特曾盛赞(zan)苹果每年通过股票回购和派发股息将数十(shi)亿美元返还给股东(dong)的能力。
当我在权衡如何把现金返还给股东(dong)的问题(ti)时，我想了想谁能给我们提供中肯建议，又不会(hui)存在利益(yi)偏好?于(yu)是我给沃伦·巴菲特打了个电话，我觉(jue)得他是最合适的人选。
巴菲特曾盛赞(zan)苹果每年通过股票回购和派发股息将数十(shi)亿美元返还给股东(dong)的能力。
截至(zhi)2023年底，伯克希尔哈撒韦拥有苹果约6%的股份(fen)，当时的股份(fen)价值1740亿美元，约占该(gai)集团(tuan)总市值的40%，这(zhe)一持股大约是伯克希尔第二大公开持股美国银行规模的四倍。伯克希尔已成(cheng)为苹果的第二大股东(dong)，仅次于(yu)先锋集团(tuan)。
押注苹果为巴菲特带来(lai)了丰厚的回报(bao)。巴菲特在 2022 年表示，伯克希尔持有苹果股份(fen)的成(cheng)本仅为310 亿美元。自(zi)2016年初以来(lai)，伯克希尔的投资增长了近(jin) 620%。
根(gen)据投资公司(si) Cheviot Value Management 计算的结果，伯克希尔从苹果获得的年化回报(bao)率（包括股息）超过 26%，超过同期标准普(pu)尔 500 指数 12.9% 的涨幅。
长期以来(lai)，巴菲特对苹果的热爱(ai)并非基于(yu)技术。他看到了用户(hu)对苹果产品的忠诚(cheng)度，并将 iPhone 视为一款(kuan)非凡的产品，可以让客户(hu)在苹果生态系统(tong)内消费。并将用户(hu)忠诚(cheng)度视为苹果的护(hu)城河。
巴菲特在去年的股东(dong)大会(hui)上表示：
苹果公司(si)对消费者的立场是，他们支付 1500 美元或(huo)其他任(ren)何价格购买一部手机，而这(zhe)些人则支付 35000 美元购买第二辆汽(qi)车(che)。
如果他们必须在第二辆车(che)和iPhone做选择，他们就(jiu)会(hui)放弃第二辆车(che)！
苹果公司(si)对消费者的立场是，他们支付 1500 美元或(huo)其他任(ren)何价格购买一部手机，而这(zhe)些人则支付 35000 美元购买第二辆汽(qi)车(che)。
如果他们必须在第二辆车(che)和iPhone做选择，他们就(jiu)会(hui)放弃第二辆车(che)！
然而，苹果总营(ying)收在六个季度里有五季同比下滑，是否(fou)说明这(zhe)一护(hu)城河正(zheng)在干涸？
库克透露(lu)6月份(fen)季度的整体(ti)销售额可能会(hui)以较低的个位数百分比增长，市场预期是832.3亿美元，2023自(zi)然年二季度苹果营(ying)收曾同比下降1%至(zhi)818亿美元。
伯克希尔股东(dong)的担心(xin)有很多(duo)：销售疲软、反垄(long)断......
分析认为，伯克希尔股东(dong)对于(yu)巴菲特大量投资苹果股票主要(yao)存在以下几个方面的忧虑：
苹果目前面临诸如股价下跌、中国市场销售放缓、人工智能竞(jing)赛落后等各方面的挑战，这(zhe)增加了投资苹果的风(feng)险。
苹果股价已经不再便宜，相比之前更难找(zhao)到合适的买入时机。
欧美多(duo)个国家的反垄(long)断机构都已对苹果展开调查或(huo)提起诉讼。一旦被判有重大违规行为，苹果可能面临高额罚款(kuan)，甚至(zhi)被要(yao)求(qiu)对业务模式作出重大改变，这(zhe)将严(yan)重影响(xiang)其最赚钱的业务收入。巴菲特尚未公开表达他对监管障碍的看法。
一般而言，科技公司(si)很难长期保持主导地位，十(shi)五年后苹果现有的产品可能会(hui)被取代。
另外(wai)，苹果缺少实物资产作为安全(quan)垫，风(feng)险较高，与巴菲特一贯的投资风(feng)格不太吻合。巴菲特此前对科技股通常持谨慎(shen)态度，投资IBM就(jiu)曾造成(cheng)损失。
尽管如此，伯克希尔目前难以找(zhao)到比苹果更好的投资渠道(dao)来(lai)运用庞大现金储备，这(zhe)可能是巴菲特暂(zan)不出售苹果股份(fen)的主要(yao)原因。