继一季度核心(xin)PCE物价指数意外回升后(hou)，3月通胀数据再超预期。
4月26日周五，美国商务部(bu)最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后(hou)的(de)3月核心(xin)PCE物价指数同(tong)比增速为2.82%，预期2.7%，前值(zhi)修正值(zhi)为2.8%。环比增速0.3%，符合预期，持平前值(zhi)。
美国3月PCE物价指数同(tong)比增速为2.7%，超出预期的(de)2.6%，前值(zhi)为2.5%。环比增速为0.3%，符合预期，持平前值(zhi)。
按(an)三个月年化计算，核心(xin)PCE物价指数跃升至(zhi)4.4%。
分行业看，在服务业的(de)带动下，整体(ti)PCE物价指数环比、同(tong)比双双加速。对核心(xin)PCE物价来说，服务价格(ge)也是(shi)最大的(de)推(tui)手。
不包括住房在内的(de)服务通胀再次走高，前值(zhi)同(tong)时被上修。其中(zhong)，运输服务和其他服务是(shi)最大的(de)推(tui)升因素。
支出环比增速攀至(zhi)年内新高
经通胀调(diao)整后(hou)的(de)实际个人消(xiao)费支出同(tong)比0.5%，超出预期的(de)0.3%，也超出前值(zhi)0.4%，创下今年以来最大涨幅；环比增长0.8%，是(shi)自2023年1月以来的(de)最高水平。
个人收入也有(you)所增长，但不及支出，环比0.5%，较前值(zhi)0.3%有(you)所上升，符合预期。
其中(zhong)，政府和私(si)人工资加速增长：政府工资同(tong)比从12月22日的(de)最高值(zhi)8.3%升至(zhi)8.5%，私(si)人工资同(tong)比从5.4%升至(zhi)5.5%，也是(shi)自12月22日以来的(de)最高水平。
同(tong)时，这意味着个人储蓄率从3.6%暴跌至(zhi)3.2%，为2022年11月以来的(de)最低水平。
数据公布后(hou)，美股(gu)盘前期指涨幅扩大，标普500指数期货涨1%至(zhi)盘前高点，纳斯达克100指数期货涨1.4%。美国10年期国债收益(yi)率短(duan)线下行约3bp，报(bao)4.650%。美元指数下行逾10点，报(bao)105.66。
通胀数据连超预期，美联储下半年还会降(jiang)息(xi)吗？
今年以来，美国通胀数据接连超预期，让美联储处境艰难。
年初高涨的(de)降(jiang)息(xi)预期随之降(jiang)温。在最新的(de)PCE数据公布后(hou)，交易员加大了(le)对美联储将于(yu)9月进行今年首次降(jiang)息(xi)的(de)押注，概率为65%，高于(yu)数据公布前的(de)60%。
在一季度GDP和PCE物价数据公布后(hou)，有(you)“新美联储通讯社”之称的(de)知名财经记者Nick Timiraos撰文称，周四发(fa)布的(de)美国经济活(huo)动报(bao)告(gao)，为投(tou)资者和美联储政策制定者们带来了(le)最新的(de)不愉快的(de)警醒。
最新数据表(biao)明，美国通胀在经历了(le)去年下半年的(de)完美降(jiang)温后(hou)，被证(zheng)明比预期更加顽固(gu)，并且已经有(you)连续三个月的(de)数据如此(ci)证(zheng)实。
此(ci)前，包括美联储主(zhu)席鲍威(wei)尔在内的(de)许(xu)多美联储官员最初将1月和2月较高的(de)通胀数据归为通胀降(jiang)温道路上的(de)“颠簸”。在3月FOMC会议的(de)新闻(wen)发(fa)布会上，鲍威(wei)尔称这些数据并没(mei)有(you)真正改变整体(ti)情(qing)况。
花旗：今夏仍将降(jiang)息(xi)，保增长是(shi)关(guan)键
美国第一季度GDP增速低于(yu)预期，周五公布的(de)3月核心(xin)PCE物价指数又超预期，让市场担(dan)忧(you)美国经济可能进入滞胀。
不过花旗银(yin)行日前公布研报(bao)认为，虽然3月核心(xin)通胀未进一步放缓增加了(le)7月而非6月降(jiang)息(xi)的(de)可能性，但花旗仍然认为市场在今年完全淡出降(jiang)息(xi)的(de)定价是(shi)错误的(de)。
这是(shi)因为，增长放缓的(de)担(dan)忧(you)将是(shi)美联储考虑降(jiang)息(xi)的(de)关(guan)键因素，而第一季度GDP的(de)细节显示财政刺激的(de)支持在减弱，商品支出也较软。因此(ci)花旗认为，尽管通胀尚未持续放缓，美联储仍将在今年夏天降(jiang)息(xi)。
周五美国商务部(bu)公布数据，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后(hou)的(de)3月核心(xin)PCE物价指数同(tong)比增速为2.82%，高于(yu)预期的(de)2.7%，前值(zhi)修正值(zhi)为2.8%。环比增速0.3%，符合预期，持平前值(zhi)。
面对出现滞胀倾向(xiang)的(de)数据，花旗认为，这为美联储官员考虑今年何时降(jiang)息(xi)提供了(le)一个不舒服的(de)背景。但鉴于(yu)第一季度GDP的(de)细节显示，私(si)人国内需求较强，现在的(de)焦(jiao)点可能更多地在强劲(jin)的(de)通胀数据上。
研报(bao)指出，第一季度核心(xin)PCE通胀意外大幅上升，3月核心(xin)PCE通胀也超出预期，但值(zhi)得(de)注意的(de)是(shi)，这符合美联储的(de)预测。
花旗此(ci)前依据3月PCE核心(xin)通胀2.7%的(de)数字预计美联储仍将坚持6月降(jiang)息(xi)。
但随着3月通胀加强，花旗认为，7月降(jiang)息(xi)的(de)可能性相对于(yu)6月有(you)所增加。研报(bao)继续认为，市场在今年完全淡出降(jiang)息(xi)的(de)预期过于(yu)激进，仍然认为美联储从今年夏天可能开始降(jiang)息(xi)。
研报(bao)指出，在这些降(jiang)息(xi)的(de)考虑中(zhong)，一个关(guan)键的(de)考虑因素将是(shi)增长担(dan)忧(you)，因为更长时间的(de)高利率会对需求造成(cheng)压力。
根据研报(bao)，虽然第一季度GDP的(de)细节比整体(ti)1.6%的(de)增长更为积极，但仍然看到国内需求放缓的(de)迹象。商业设备投(tou)资强于(yu)预期，但发(fa)货量已在放缓。非住宅投(tou)资和政府支出在第一季度也放缓，这与建设支出疲软的(de)数据一致，因为对建设项(xiang)目的(de)财政支持可能已达到顶峰。政府支出在第一季度对GDP增长的(de)贡献为0.2%，相比之下，过去五个季度中(zhong)基本上每个季度的(de)贡献为0.8%到1%。此(ci)外，强劲(jin)的(de)住宅投(tou)资也应随着更高的(de)利率影响住房需求而减弱。
同(tong)时，过去几个季度，强劲(jin)的(de)消(xiao)费越来越多地由少(shao)数几个部(bu)门带动，如医(yi)疗保健和金融服务。研报(bao)说，过去这几个部(bu)门的(de)通胀并未增强，花旗对此(ci)感到惊讶，因为这表(biao)明实际支出过高。如果只基于(yu)少(shao)数几个部(bu)门，则服务支出的(de)持续强劲(jin)看起来不太(tai)稳(wen)定。第一季度的(de)商品支出也有(you)所下降(jiang)，通常会导致服务业放缓。
花旗认为，从表(biao)面上看，第一季度的(de)私(si)人国内需求和通胀都很强劲(jin)，美联储将对保持利率不变感到舒适。但展望未来，由于(yu)经济活(huo)动和劳(lao)动力市场数据的(de)裂痕，花旗预期，在通胀持续放缓之前，更明显的(de)增长疲软迹象将使(shi)美联储降(jiang)息(xi)。