近日，中文在线（300364.SZ）公布2023年年报。
财报数据显(xian)示，公司2023年实现(xian)营业(ye)收入14.09亿(yi)元，同比(bi)增长19.44%；实现(xian)归母(mu)净利润8943.7万元，同比(bi)增长124.71%；扣非后归母(mu)净利润3834.26万元，同比(bi)增长90.25%。
从(cong)财报不难看到，中文在线业(ye)绩迎来了(le)强(qiang)劲的复苏，重回高增长轨道。公司积极开拓新增长极，营收规模稳步提升，多元盈利潜力持续释放。与此同时，公司保持稳健的财务结构，现(xian)金流(liu)状况(kuang)良好，对(dui)外展现(xian)了(le)其高质量发展的一面(mian)。
当前，在AI风口之下，中文在线更大(da)的亮点(dian)还在于其积极拥抱内(nei)容产业(ye)的“AI时刻(ke)”，围绕AI展开一系列布局(ju)和投资(zi)，全面(mian)赋(fu)能内(nei)容产业(ye)。正如财报股东信所示，中文在线围绕三个核(he)心方向持续深耕：其一，深耕AI垂(chui)直大(da)模型，让AI更懂(dong)内(nei)容创作；其二，深耕AI内(nei)容的市场(chang)应用，让AI赚(zuan)钱(qian)；其三，深耕AI内(nei)容柔性供应链，借AI扬帆“文化出(chu)海”。以这三个方向为抓(zhua)手可以说中文在线正逐步将AI技术转(zhuan)化为推动公司长期增长的强(qiang)劲动力，并对(dui)外展现(xian)出(chu)巨大(da)的价值成长潜力。
1、业(ye)绩全面(mian)回暖，核(he)心经营指标表现(xian)抢眼
业(ye)绩全面(mian)回暖实际上市场(chang)早有预期。
早在此前公司的业(ye)绩预告(gao)中，中文在线就提到，业(ye)绩快速(su)增长背后得(de)益于短剧市场(chang)的迅速(su)增长。2023年公司小程序微短剧及相关授权业(ye)务迅速(su)增长，公司文化业(ye)务整体收入及归属于上市公司股东的净利润较(jiao)上年同期显(xian)著增加。
从(cong)财报数据来看，公司各(ge)业(ye)务板(ban)块增速(su)良好，文化业(ye)务表现(xian)抢眼。来自文化行业(ye)的收入达13.76亿(yi)元，同比(bi)增长19.37%，占(zhan)到营业(ye)收入比(bi)重的97.68%。
如若进一步按产品分类来看，其中，来自数字内(nei)容授权及其他相关产品收入达到7.13亿(yi)元，占(zhan)到营收比(bi)重的50.58%；来自IP衍生开发产品收入6.64亿(yi)元，同比(bi)增长94.41%，占(zhan)到营收比(bi)重的47.11%。
毛利率方面(mian)来看，过去一年，中文在线文化业(ye)务毛利率达到44.38%。以产品分，其中，数字内(nei)容授权及其他相关产品毛利率达到44.53%，IP衍生开发产品毛利率达到44.22%，较(jiao)上年同期大(da)幅提升12.07个百分点(dian)。
此外，2023年，公司加权平均净资(zi)产收益率达7.46%。
与此同时，公司期间费用率有效改善，在规模效应以及AI降(jiang)本(ben)增效等(deng)驱动下，中文在线管理费用方面(mian)控费效果明(ming)显(xian)。财报显(xian)示，公司2023年管理费用同比(bi)下降(jiang)39.65%，财务费用同比(bi)下降(jiang)8.93%。
总(zong)的来看，此次中文在线的财报各(ge)项核(he)心经营指标表现(xian)良好，盈利能力的修复尤为突出(chu)，新兴业(ye)务发展势头迅猛，展现(xian)出(chu)了(le)持续步入高质量发展快车(che)道的趋势。
2、IP、渠道、科技三大(da)内(nei)核(he)驱动，加速(su)飞轮成长
站在当下来看，中文在线后续的成长性仍然具(ju)备看点(dian)，而能够对(dui)其保持高增长预期的背后有三大(da)内(nei)核(he)驱动力，即公司丰富的IP资(zi)源以及深厚的渠道积累，叠加强(qiang)大(da)科技的赋(fu)能。
首先，中文在线拥有海量的文学IP资(zi)源与数字内(nei)容积累，为公司的商业(ye)变现(xian)带来了(le)坚实的底层支撑。
作为一家(jia)深耕数字文化产业(ye)20余年的企业(ye)，中文在线累积的数字内(nei)容资(zi)源超560万种，网(wang)络原创驻站作者(zhe)450余万名，同时与600余家(jia)版权机构合作，签约知名作家(jia)、畅销书作者(zhe)2000余位，优质内(nei)容的持续生产能力在行业(ye)可谓屈指可数。
在规模化的内(nei)容生态构建下，公司也积极推动IP变现(xian)，在IP衍生业(ye)务上，中文在线高度注重对(dui)IP的培育以及衍生开发，并打造了(le)“网(wang)文连载+IP衍生同步开发”的创作模式。通过对(dui)优质网(wang)文进行音频(pin)、动漫、动态漫、短剧、影(ying)视剧、游(you)戏以及文创周(zhou)边等(deng)衍生形(xing)态的全模态开发，升级IP衍生孵化链条(tiao)，多维(wei)度的实现(xian)对(dui)IP价值的挖掘。
以短剧市场(chang)来看，中文在线自2020年起开始(shi)探索并在2021年迅速(su)落(luo)地，到2022年小程序短剧收入就已经超过3亿(yi)元，展现(xian)出(chu)了(le)强(qiang)大(da)的IP资(zi)源变现(xian)能力。在短剧领域，中文在线可以说拥有丰富的短剧内(nei)容资(zi)源，包括短剧剧本(ben)积累、短剧爆款编剧团队及投放运营团队等(deng)，同时也拥有短剧全链路的内(nei)容编辑、审核(he)、评测及制作能力。值得(de)一提的是(shi)，在小程序微短剧方面(mian)，公司更是(shi)成功孵化了(le)国(guo)内(nei)短剧平台“野(ye)象剧场(chang)”，在微短剧行业(ye)取得(de)了(le)规模化收益。
此次财报来看，来自短剧相关的收入也成为支撑业(ye)绩表现(xian)的关键所在。当前，短剧市场(chang)的潜力也被外界高度看好，此前市场(chang)调查公司YH Research预测，竖屏微短剧的世界市场(chang)2029年将达到566亿(yi)美元（约8.7万亿(yi)日元），是(shi)2023年约55亿(yi)美元的10倍以上。
（来源：日经中文网(wang)）
此外，根据艾媒(mei)咨询发布的《2023—2024年中国(guo)微短剧市场(chang)研究报告(gao)》显(xian)示，2023年中国(guo)网(wang)络微短剧市场(chang)规模为373.9亿(yi)元，同比(bi)增长267.65%，微短剧市场(chang)规模已逼近电影(ying)。预计到2027年，中国(guo)微短剧市场(chang)规模将突破(po)1000亿(yi)元大(da)关。对(dui)于有着海内(nei)海外双重布局(ju)的中文在线而言，这背后的市场(chang)机遇可谓巨大(da)，公司的先发优势也将明(ming)显(xian)。
除了(le)IP变现(xian)外，公司积累的拥有版权的高质量数据在当前大(da)模型时代也具(ju)有极高的商业(ye)价值，可大(da)幅提升模型训练效果，帮助训练出(chu)高精度的人工智能模型。财报显(xian)示，中文在可用于AI大(da)模型训练的数据集已超过60TB，主要由小说和出(chu)版物(wu)组成，这为公司的AI模型提供了(le)巨大(da)的优势。在当前各(ge)行各(ge)业(ye)推进大(da)模型开发的大(da)背景下，中文在线的数据内(nei)容积累以及在内(nei)容审核(he)、数据标注等(deng)方面(mian)的丰富经验也给(gei)其带来了(le)更多变现(xian)的机会。
其次，中文在线构建的优质渠道资(zi)源网(wang)络，为业(ye)务的扩(kuo)展提供了(le)良好的支持。
一方面(mian)，公司在数字内(nei)容销售方式上，既直面(mian)C端客户，也与包括头部阅读平台、音频(pin)平台、三大(da)运营商以及手机厂商等(deng)销售渠道做分销，与业(ye)内(nei)付费及免费销售渠道展开广泛合作。
另一方面(mian)，公司也积极探索海外渠道拓展，能够迅速(su)国(guo)内(nei)市场(chang)的成功经验迅速(su)在海外市场(chang)落(luo)地与推广。
最典型的便是(shi)短剧。近年来，公司参股海外公司Crazy Maple Studio (CMS)推出(chu)的真人短剧APP Reelshort表现(xian)优异，这背后也正是(shi)源自于公司在海外多年的内(nei)容运营和渠道积累，深知市场(chang)用户需求，洞悉本(ben)土(tu)业(ye)务生态。
当前，中文在线也在持续深化国(guo)际业(ye)务，并已设立美国(guo)子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本(ben)子公司 COL JAPAN，充分利用既有优势、深度结合自有海量内(nei)容和优质IP，在全球范围内(nei)多点(dian)布局(ju)。
最后，公司在技术上的持续创新发展，为公司构筑了(le)坚实的竞争壁垒的同时，也打开了(le)更多想象空间。
一方面(mian)，借助技术与内(nei)容的融合创新，公司能够推进自身经营的降(jiang)本(ben)增效，如借助AI工具(ju)来降(jiang)低内(nei)部营销、推广成本(ben)等(deng)，如快速(su)制作海报、宣传文案等(deng)。
另一方面(mian)，在AI的加持下，也打开了(le)新的生产力空间，挖掘更大(da)的商业(ye)价值新机遇。在AI多模态方面(mian)，中文在线基于多年来各(ge)类IP衍生品制作技术的基础以及海量数字内(nei)容的优势，在有声书、漫画、动漫、视频(pin)等(deng)多模态领域进行了(le)技术布局(ju)和商业(ye)化落(luo)地。
值得(de)一提的是(shi)，公司在2023年10月发布了(le)全球首个万字创作大(da)模型“中文逍(xiao)遥1.0”。该大(da)模型具(ju)备一键生成万字、一张图写出(chu)一部小说、一次读懂(dong)100万字等(deng)优势。这些创新技术的应用，不仅提升了(le)内(nei)容生产的效率，也为内(nei)容创作带来了(le)革命性的变化。可以说，在AI多模态加持下，中文在线IP开发制作难度将大(da)幅下降(jiang)，制作周(zhou)期也实现(xian)大(da)幅缩短，有效打破(po)产能瓶(ping)颈(jing)，大(da)幅提升了(le)公司IP的商业(ye)化变现(xian)速(su)度。
总(zong)的来看，丰富的IP资(zi)源、深厚的渠道积累、强(qiang)大(da)科技的赋(fu)能，构筑了(le)中文在线“飞轮”加速(su)转(zhuan)动的内(nei)燃机，这三大(da)驱动力相互促进、共同作用，形(xing)成了(le)其独特的竞争优势和持续增长的动力源泉。
3、结语
在全球经济(ji)面(mian)临诸多不确定性的当下，从(cong)中文在线交出(chu)的这份财报不难看到，其凭借深厚的积累和强(qiang)大(da)的创新能力，展现(xian)出(chu)了(le)面(mian)对(dui)市场(chang)波动强(qiang)大(da)的适(shi)应性和韧性。
回顾(gu)近年来公司在资(zi)本(ben)市场(chang)的表现(xian)，尽管整体呈现(xian)较(jiao)大(da)波动，但表现(xian)仍然颇为抢眼，尤其是(shi)受到一系列AI、短剧等(deng)概念刺激，股价更是(shi)频(pin)频(pin)异动。自3月下旬以来，公司尽管有所回调，但已经呈现(xian)拐点(dian)之势。值得(de)一提的是(shi)，在年内(nei)公司也得(de)到了(le)一众(zhong)券(quan)商机构的看好。包括长城证券(quan)、东吴证券(quan)接连给(gei)出(chu)“买入”评级，可见市场(chang)专业(ye)机构对(dui)其发展的信心。
随着此次财报进一步消化市场(chang)存在的悲观预期，并对(dui)外释放公司的成长潜力，中文在线后续的表现(xian)相信还将具(ju)备看点(dian)。