2023年3月29日，高端智能控制器龙头(tou)型企业和而泰发布2023年业绩公告称，公司在经济形势并(bing)不乐观的2023年，依旧实现客户订(ding)单交付(fu)增加及新客户、新项目订(ding)单增加，使得家用电(dian)器智能控制器、电(dian)动工具智能控制器、汽车电(dian)子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯片等核心产品全面(mian)增长，公司营收规模同比增长25.85%至75.07亿元。
虽然3.31亿元的归母净利润有所下滑(hua)，但其主要原(yuan)因是由于(yu)股份支付(fu)费用以及会计估计变更(geng)加速计提无形资产摊销费用影响，剔除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%。
展望(wang)未来，随(sui)着(zhe)下游市场上(shang)行提振汽车电(dian)子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源业务、相控阵T/R芯片等多产品需求，以及行业集中(zhong)度(du)不断提升(sheng)，持续夯实核心竞争力壁垒的和而泰，业绩长期增长基(ji)石稳固。
深耕二(er)十余年的高端智能控制器龙头(tou)企业
智能控制器是大小家电(dian)、工具、汽车、智慧家居、AI设备、工业设备装置、智能建筑等各领域终端产品的核心控制部(bu)件，是独立完成某一类特定功能的计算机单元，在各类终端电(dian)子整机产品中(zhong)扮演“心脏”与“大脑”的角色。当(dang)前广泛应用于(yu)汽车电(dian)子、生活家电(dian)、电(dian)动工具、AI设备、储(chu)能设备以及工业设备等领域，下游应用空间广阔。
智能控制器广泛应用于(yu)家电(dian)、智能家居、汽车电(dian)子等领域 资料来源：公司公告
深耕智能控制器行业二(er)十余年的和而泰，依托中(zhong)国顶级高校的股东背景与优质技术资源，已成为国内高端智能控制器龙头(tou)企业之(zhi)一，主营业务涉(she)及家用电(dian)器、电(dian)动工具、汽车电(dian)子、智能化产品、数智能源等领域智能控制器及终端解(jie)决方案(an)的研发、生产、销售和智能化产品厂商平台服(fu)务。
主要产品智能控制器 资料来源：公司官网
其控股子公司铖昌(chang)科技主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服(fu)务，主要向市场提供基(ji)于(yu)GaN、GaAs和硅基(ji)工艺的系列化产品以及相关的技术解(jie)决方案(an)，产品应用于(yu)探测、遥感、通信、导航等领域。
当(dang)前，公司在技术研发、成本控制、产品线广度(du)、全球化布局方面(mian)构筑起(qi)了(le)全方位的竞争壁垒。
在以公司中(zhong)央研究院、各事业部(bu)研发部(bu)为主力核心的研发队伍的努力下，公司研发整体发挥充足的研发资源优势，能够从产品规划、设计、中(zhong)试(shi)到制造各环节为客户提供全面(mian)的一站式技术创新及设计服(fu)务。公司已覆盖如智能控制算法、变频技术、传感技术、人(ren)机交互技术及算法、视觉识别技术及算法、电(dian)机驱动技术、电(dian)源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体化解(jie)决方案(an)各方面(mian)核心技术。
同时，公司成本控制能力也处于(yu)行业第一梯队。智能控制器属于(yu)专门开发的定制产品，针对不同的功能、性能要求，设计方案(an)千差万(wan)别，产品的属性特征(zheng)对企业的技术研发和成本控制能力都提出了(le)更(geng)高要求。公司推(tui)行ESD管控体系以及MES系统，将产、供、销、人(ren)、财(cai)、物等高效的协调组(zu)织，以有限的人(ren)工支出、合理的设备配置以及精益制造与精细化管理保证了(le)制造环节的综(zong)合成本优势。
加上(shang)公司产品覆盖家电(dian)、电(dian)动工具、汽车电(dian)子、智能化产品等几大产业领域，不同产业领域都拥(yong)有丰富的产品线，每条产品线都积累形成了(le)完备的、经过量产验证的产品平台，可以快速为客户提供最优的、最有保障的定制化解(jie)决方案(an)。
此外，公司在中(zhong)国、越南、罗马(ma)尼亚、意(yi)大利、墨西哥等地均有生产制造基(ji)地，并(bing)在全球20多个国家和地区(qu)进行研发和运营中(zhong)心布局的全球化产业布局。
当(dang)前，公司已深度(du)合作了(le)全球一众龙头(tou)型客户，其中(zhong)伊莱克斯、惠(hui)而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格(ge)华纳、尼得科、飞利浦、海尔、海信、老板电(dian)器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家居、顾家家居、敏華控股、海尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚来、小鹏等全球著名终端品牌厂商，均是和而泰全球主要合作伙(huo)伴。
此背景下，即便(bian)在经济形势并(bing)不乐观的2023年，和而泰依旧交出了(le)一份不俗的业绩答卷。
获得全球优质客户认可 资料来源：公司官网
2023全产品发力 盈利能力再上(shang)行
核心产品品类全面(mian)增长，推(tui)动2023年营收总规模上(shang)行。
2023年度(du)，在全球形势错综(zong)复杂，世界经济复苏缓慢，国内经济曲折前进，多重(zhong)困难挑战(zhan)交织叠加的大环境下，公司依然凭借强劲的综(zong)合实力和优秀的产品，加大客户开拓力度(du)、提高产品覆盖面(mian)，实现客户订(ding)单交付(fu)增加及新客户、新项目订(ding)单增加。
其中(zhong)家用电(dian)器智能控制器方面(mian)，公司海外大客户新项目订(ding)单开拓进展顺利并(bing)持续突破新客户，市场份额呈现快速增长的态势；同时，创新产品不断涌(yong)现，洗碗机、蒸烤箱(xiang)、空气炸锅、烘洗一体机等控制产品已与多个全球知名终端厂商形成业务合作，整体进展顺利，使得该业务营收同比增长24.67%至45.79亿元。
电(dian)动工具业务方面(mian)，公司凭借在国际(ji)客户中(zhong)的服(fu)务影响力及技术竞争力进入了(le)TTI、博世、HILTI、百得、喜利得、泉峰和大叶等海内外多个头(tou)部(bu)客户的供应体系，市场份额稳步提升(sheng)，营收同比提升(sheng)7.8%至8.11亿元。
智能化产品业务则得益于(yu)研发的智能床垫、智能书包(bao)等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付(fu)，与慕思、恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务，板块实现销售收入9.66亿元，同比增长31.59%。
再加上(shang)汽车电(dian)子智能控制器产品首次通过了(le)海外知名整车厂的审核，并(bing)进入其一级供应商体系内，同时获得项目中(zhong)标(biao)，营收实现同比大幅增长82.52%至5.52亿元；以及相控阵T/R芯片营收同比增长3.44%至2.87亿元，公司营收总规模达(da)到了(le)75.07亿元，同比增幅25.85%。
资料来源：公司公告
传导至利润端，虽受多项非经营性因素影响净利润规模有所下滑(hua)，但公司核心业务盈利能力仍(reng)展现提升(sheng)的态势。
公告资料显示，虽然在产品结(jie)构变化导致整体毛利率略有下滑(hua)，但是公司通过研发及工艺优化，以及加大原(yuan)材料替代，核心的控制器业务板块毛利率同比提升(sheng)0.22个百分(fen)点至17.88%。而且随(sui)着(zhe)原(yuan)材料成本趋于(yu)稳定，产品交付(fu)起(qi)量，产能利用率持续提升(sheng)，毛利率将得到进一步恢复。
费用率方面(mian)，由于(yu)处于(yu)新的发展周期，围绕满足未来长周期发展需要以及战(zhan)略落地，公司在市场开拓、研发创新、内部(bu)管理等方面(mian)投入较大，导致期间费用率暂时性增长。
同时，公司股份支付(fu)费用以及会计估计变更(geng)加速计提无形资产摊销费用也对净利润产生了(le)较大影响，剔除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%，公司业务盈利能力其实有所增长。
此外，基(ji)于(yu)客户销售订(ding)单增加，对应销售回款增加；同时公司加强经营现金(jin)流管理，加大销售回款力度(du)；并(bing)积极推(tui)动库存(cun)消(xiao)耗，减少备货资金(jin)支出，公司经营活动产生的现金(jin)流量净额同比增长4208.33%至3.61亿元，经营性现金(jin)流得到全面(mian)恢复，经营质量也同样向好。
资料来源：公司公告
展望(wang)未来，行业需求增长叠加集中(zhong)度(du)提升(sheng)共(gong)振，和而泰长远发展依旧乐观。
市场潜(qian)力十足 长期基(ji)石稳固
全球智能控制器市场仍(reng)在上(shang)行。
随(sui)着(zhe)科技进步和社会消(xiao)费升(sheng)级，消(xiao)费者对各式终端设备产品在智能化、节能化等方面(mian)诉(su)求不断提升(sheng)，智能电(dian)控产品的下游应用领域不断丰富，在智能家居、商用电(dian)器、电(dian)动工具、汽车电(dian)子、工业自动化、医疗(liao)电(dian)子等下游行业得到快速推(tui)广。
在万(wan)物互联的快速发展下，智能控制器产业不断升(sheng)级，行业智能化、场景化发展机遇涌(yong)现，下游应用场景更(geng)是不断丰富、终端功能不断进行智能化升(sheng)级，因此，控制器部(bu)署需求增加、产品附加值不断提升(sheng)，在量价齐升(sheng)双重(zhong)推(tui)动下，智能控制器行业规模将持续成长。
根据Frost＆Sullivan的预测，到2024年全球智能控制器市场规模有望(wang)达(da)到约2万(wan)亿美(mei)元，国内智能控制器市场将达(da)到3.8万(wan)亿元，市场的边界将持续扩大。在全球产业向中(zhong)国转移和专业化分(fen)工的持续发展过程中(zhong)，国内专业电(dian)子制造企业展现了(le)其产业集群优势，其中(zhong)专业的智能控制器制造企业在全球影响力也在不断深化。
数据来源：Frost&Sullivan
此背景下，和而泰还在不断推(tui)进全球化产能布局，目前在全球范围内有深圳、杭州、青岛、合肥、越南、意(yi)大利、罗马(ma)尼亚、墨西哥等生产基(ji)地，这些(xie)生产基(ji)地的投入，不仅能够使总体产能迅速扩大，更(geng)能够实现贴近客户服(fu)务、灵活交付(fu)，也为公司持续获取订(ding)单提供了(le)有力支持。
与此同时，作为和而泰第二(er)增长曲线的业务板块——汽车电(dian)子，已经渐渐成型。
汽车控制器，又称为车身电(dian)脑，在汽车工程中(zhong)是指用于(yu)控制车身电(dian)器系统的电(dian)子控制单元，是汽车的重(zhong)要组(zu)成部(bu)分(fen)之(zhi)一。随(sui)着(zhe)汽车电(dian)动化、网联化、智能化和共(gong)享化的持续渗透，越来越多控制技术得到应用，汽车电(dian)子行业进入黄(huang)金(jin)发展期，汽车电(dian)子在整车成本中(zhong)占(zhan)比也持续增长，带动汽车电(dian)子控制器行业快速发展。
早(zao)在2019 年，和而泰就成立了(le)汽车电(dian)子子公司，近几年不断扩充汽车电(dian)子研发团队、销售团队、运营管理团队等，全力支持汽车电(dian)子业务的快速发展，使得汽车电(dian)子业务近几年均实现高速增长。
公司已在车身控制、车身域控制等领域建立核心竞争力，并(bing)投入更(geng)多的自主研发项目，如运用在自动驾驶方面(mian)的离(li)手检(jian)测（HOD）、座椅的舒适(shi)系统、提高消(xiao)费者驾驶体验的变色天幕控制以及无钥匙进入系统（UWB）等产品的开发；并(bing)同步开发了(le)基(ji)于(yu)小功率电(dian)机控制技术的的电(dian)动压缩机控制器，及多通阀、水泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司与全球知名汽车电(dian)子零部(bu)件厂商博格(ge)华纳、尼得科、富奥等形成了(le)战(zhan)略合作伙(huo)伴关系，并(bing)获取了(le)多个平台级项目；与汽车整车厂比亚迪、蔚来、小鹏以及一汽红旗等建立了(le)紧密的业务合作关系；同时，与部(bu)分(fen)国际(ji)主流整车企业的合作接洽顺利推(tui)进。公司所开发生产的汽车电(dian)子终端产品已广泛服(fu)务于(yu)戴姆勒、宝马(ma)、奥迪、大众、沃尔沃、比亚迪、吉利、蔚来、红旗等国内外知名客户，业务布局已由点向面(mian)逐步开花。2023年82.52%同比增速也使其成为产品品类中(zhong)最亮(liang)眼的那个。
值得注意(yi)的是，当(dang)前整车厂降本压力增大，第三方控制器厂商有望(wang)受益。2021-2022年，国内新能源汽车迎来高速增长，2022年12月，新能源汽车渗透率达(da)到了(le)31.8%，行业进入新的发展阶(jie)段。2023年开年，特斯拉借新能源汽车国家补贴正式退出的契机，率先在中(zhong)国市场挑起(qi)了(le)“价格(ge)战(zhan)”，引发了(le)包(bao)括(kuo)比亚迪、蔚来、小鹏、飞凡在内十余家车企先后降价。竞争加剧加上(shang)2022年原(yuan)材料成本上(shang)涨使整车厂降本压力增大，开始加大智能控制器等零部(bu)件的外包(bao)比例，第三方控制器厂商有望(wang)因此获益。
公司目前已与全球大型 Tier 1 厂及整车厂建立长期战(zhan)略合作，公司汽车电(dian)子成功进入海外整车厂的一级供应商体系，标(biao)志(zhi)着(zhe)公司的研发技术、生产制造、运营管理、销售服(fu)务等各方面(mian)都获得了(le)客户的认可。未来，随(sui)着(zhe)和而泰加快拓展海外整车厂进程，其汽车电(dian)子领域核心地位有望(wang)不断提升(sheng)。
此外，相控阵T/R芯片领域也同样具备较大的增长潜(qian)力。
当(dang)前，全球卫星争夺战(zhan)已拉开序幕，卫星市场蓬勃(bo)发展提升(sheng)T/R芯片用量。低(di)轨卫星通信网络在全球通信和互联网接入、5G、物联网、太空军事能力应用等方面(mian)极具潜(qian)力，是商业航天技术和主要大国太空和军事战(zhan)略博弈的必争之(zhi)地。美(mei)国SpaceX、OneWeb、铱星公司、波音、亚马(ma)逊、Facebook公司合计计划发射20739颗中(zhong)、低(di)轨卫星。
中(zhong)国航天企业也在快速布局。航天科工集团推(tui)出的“虹云计划”，计划发射156颗低(di)轨卫星。航天科技集团推(tui)出的“鸿雁计划”，计划发射324颗低(di)轨卫星。银河航天提出的“银河Galaxy”卫星星座是国内规模最大的卫星星座计划，计划到2025年前发射约1000颗卫星。卫星互联网市场的发展，有望(wang)提升(sheng)天线T/R芯片用量。
行业集中(zhong)度(du)提升(sheng) 再添业绩驱动
智能控制器行业已筑就体系壁垒，强者恒强逻辑持续演绎(yi)。
回看(kan)智能控制器发展历史(shi)，行业已形成创新体系上(shang)的壁垒，随(sui)着(zhe)智能控制器需求的升(sheng)级，产品复杂度(du)将逐渐提升(sheng)，中(zhong)小规模厂商将难以满足市场需求，或(huo)将被市场淘(tao)汰，行业集中(zhong)度(du)有望(wang)进一步提升(sheng)、强者恒强。
首先在客户粘性方面(mian)，伴随(sui)上(shang)游芯片技术逐步升(sheng)级、功能逐步复杂，智能控制器研发成本逐步提升(sheng)，考虑到降低(di)成本，很多下游终端企业开始选择将智能控制器的研发和生产外包(bao)。在家用电(dian)器领域，家电(dian)巨头(tou)伊莱克斯、惠(hui)而浦、西门子已经全面(mian)外包(bao)控制器，电(dian)动工具领域的TTI也已全面(mian)外包(bao)控制器，且中(zhong)国供应商占(zhan)据了(le)主要份额。随(sui)着(zhe)专业化分(fen)工的深化，国内智能控制器龙头(tou)企业迎来绝佳机遇，有望(wang)持续提升(sheng)份额。
其次在技术创新方面(mian)，下游电(dian)子产品更(geng)新换代较快，电(dian)子智能控制器生产企业必须(xu)长期不断提高研发及工艺设计能力。低(di)端控制器厂商难以满足技术迭代需求，具有核心技术的智能控制器龙头(tou)企业具备深厚技术积累，能够对产品及时优化和更(geng)新换代，有望(wang)持续保持领先态势。
供应链一体化方面(mian)，龙头(tou)企业的优势还在于(yu)更(geng)强的供应链韧性，更(geng)容易获得上(shang)游供应支持和下游客户的增量订(ding)单。在原(yuan)材料涨价、缺货的情况下，国内龙头(tou)企业积极采用备货战(zhan)略以缓解(jie)供货压力，保证订(ding)单及时交付(fu)及成本优势，降低(di)原(yuan)材料涨价对利润端的影响，表现出强大的供应链管理能力和盈利保障能力。
以A股上(shang)市的五(wu)家智能控制器公司为例，在2018-2022年，两大龙头(tou)拓邦和和而泰的复合增速超过30%，和而泰最高达(da)到34%以上(shang)，而其他三家第二(er)梯队公司增速均在30%以下，体现了(le)市场集中(zhong)度(du)向头(tou)部(bu)公司靠拢的趋势。另外，在2023年经营不佳的市场环境下，和而泰和依然能够维持正增长，未来市场不断向寡头(tou)格(ge)局演变，和而泰盈利能力有望(wang)不断上(shang)行。
综(zong)上(shang)来看(kan)，凭借二(er)十余年来构筑起(qi)的强大竞争优势，和而泰在2023年逆势环境中(zhong)依旧给出了(le)不俗的业绩表现，未来随(sui)着(zhe)行业需求持续上(shang)行，自身汽车电(dian)子业务布局不断深入以及龙头(tou)集中(zhong)度(du)提升(sheng)等驱动，公司有望(wang)迎来发展再提速。