“油罐车事件”的发酵，一度(du)让“在家熬猪油”成为家长群里的热门话(hua)题。
不(bu)知道这(zhe)样的话(hua)题会不(bu)会提升猪肉消费，但近(jin)期猪肉价格确实出现了(le)连(lian)续(xu)上涨。刚出炉的6月(yue)份CPI数据显示，在食品价格整体下滑0.2%的背景下，猪肉价格同比飙升18.1%，一"猪"就(jiu)扛起了(le)所有。
在同时，近(jin)日猪茅牧(mu)原股份预告净(jing)利润9-11亿元超出市场预期也引发了(le)市场关注(zhu)。受双重利好刺激，今日牧(mu)原股份股价大涨3.8%，并带动(dong)农业畜(chu)牧(mu)指数集(ji)体逆势上涨，罗牛山、湘佳股份双双涨停，畜(chu)牧(mu)养殖ETF（516670）也涨了(le)2.13%，在今天所有ETF中表(biao)现靠前。
猪价上涨、猪企业绩超预期回升，都(dou)在预示着自(zi)去年来市场就(jiu)心念(nian)念(nian)的猪周期拐点，已悄然要来临了(le)。
01猪茅业绩超预期，行业开始扭亏
近(jin)日，部分上市猪企陆续(xu)公布2024年上半年归母净(jing)利润预告，多数出现了(le)减亏或扭亏迹象。其中“猪茅”牧(mu)原股份的中报业绩更(geng)是实现了(le)超预期扭亏。
据牧(mu)原股份公告，公司预计2024年上半年净(jing)利润9亿元至(zhi)11亿元，对比上年同期大亏的27.89亿元，显著回暖。
牧(mu)原股份的一季度(du)归母净(jing)利润还是亏损的23.79亿元，没想(xiang)到上半年就(jiu)盈(ying)利了(le)约10亿元，这(zhe)意(yi)味(wei)着其二季度(du)至(zhi)少(shao)净(jing)赚了(le)30亿元。边(bian)际改善的幅度(du)和速度(du)，远超市场预估。
对于原因(yin)，牧(mu)原股份表(biao)示，报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且(qie)生猪养殖成本(ben)较去年同期下降。
不(bu)仅是牧(mu)原，上半年已公布的14家猪企业绩预告数据显示，虽然仍然盈(ying)少(shao)亏多，但整体已经呈现除了(le)减亏或扭亏为盈(ying)的趋势。
比如(ru)唐人(ren)神，上半年预计实现净(jing)利润400万元至(zhi)600万元，同比增长100.6%至(zhi)100.9%，别看赚得不(bu)多，它可是从连(lian)续(xu)5个季度(du)大幅亏损（今年一季度(du)亏损2亿元）中首次走出来的。
正邦科技、大北农、新希望等也显示出了(le)显著的减亏：
大北农预计上半年净(jing)利润亏损范(fan)围在1.5亿元至(zhi)1.8亿元之(zhi)间，同比减亏76.75%至(zhi)80.62%；
正邦科技预计上半年亏损在1.2亿元至(zhi)1.5亿元，相较于上年同期的19.94亿元亏损，有了(le)显著的改善；
新希望预计2024年上半年净(jing)利润将同比减少(shao)59.77%，亏损额从上年同期的29.83亿元降低至(zhi)12亿元。
这(zhe)些披露的预告中，很多的业绩改善原因(yin)都(dou)与牧(mu)原的类似，也就(jiu)是二季度(du)猪肉消费开始量价齐升，叠加成本(ben)端也有所下降，让猪企的利润剪刀差(cha)开始显著改善。
02猪周期拐点确定性临近(jin)
过去20年，养猪行业都(dou)有一个明显的大致为4年的周期，其中上行、下行周期各(ge)为2年左右。
在2023年，猪价周期就(jiu)从顶(ding)点回落达到了(le)2年，市场原本(ben)按照规律以(yi)为等到了(le)新周期。但没想(xiang)到由于实体产业对于未来上行周期的预期过于一致，反而(er)一致采(cai)取了(le)逆周期措施，期间出现延迟(chi)出栏养大猪、二次育肥、看好后市不(bu)削减产能（甚至(zhi)补栏，不(bu)服输）等操作。
同时过去两年宏观消费欲望持续(xu)减弱(ruo)，让餐饮渠道在内的猪肉消费没有预期那么乐观，市场一直期待的猪周期不(bu)仅迟(chi)迟(chi)没有出现，反而(er)出现了(le)历史上最(zui)艰难、最(zui)漫(man)长、最(zui)残酷的猪周期。
原本(ben)打算(suan)硬(ying)抗亏损的一些猪企最(zui)终失算(suan)，有些甚至(zhi)没能熬过寒冬。
2023年，全行业生猪养殖头均亏损76元，18家上市猪企累计大亏248.7亿—291.7亿。这(zhe)也是自(zi)2014年以(yi)来，首个算(suan)总账(zhang)全年亏损的年份。
其中，压力(li)最(zui)大的是固守在“公司+农户”上的猪企们，尤其天邦、正邦、傲农生物等大中型企业接连(lian)陷入巨大亏损。
出栏量一度(du)高达1500万头的正邦科技成为第一个扛不(bu)住的大型猪企，其2021年、2022年度(du)一度(du)亏损高达188.19亿元、133.87亿元，所幸创始人(ren)林印孙(sun)家族通过以(yi)股还债方(fang)式（引入双胞胎集(ji)团）才得以(yi)在2023年扭亏为盈(ying)，避免了(le)退市命运。
天邦食品在过去3年亏损超过90亿元，回吐上市以(yi)来所有年份赚到的利润总和，最(zui)终主动(dong)暴雷，被(bei)迫向法院申请重整及预重整。
而(er)傲农生物虽然早早开始通过多种方(fang)式尝试自(zi)救，但在行业寒冬大环境下徒劳无功(gong)，在3年累计亏损60多亿后，今年一季度(du)继续(xu)亏损3.63亿元。不(bu)过上半年公司预亏4.5-5.5亿元，减去一季度(du)亏损额后，也显示了(le)亏损额收窄。目(mu)前公司处于ST状态，扭亏的压力(li)比已经预盈(ying)的天邦还大。
过去几年，傲农同正邦一样，都(dou)是生猪养殖大黑马。2018年，傲农生猪出栏仅仅42万头，2019年为66万头。非(fei)洲(zhou)猪瘟(wen)之(zhi)后，2020年扩张至(zhi)135万头，2022年已经高达519万头，一举超越天邦和大北农，成为行业第五。2023年，傲农出栏继续(xu)攀升至(zhi)585.9万头，顶(ding)着亏损不(bu)断扩张产能，风险和压力(li)真不(bu)是一样的大。
这(zhe)些猪企还是幸运的，起码(ma)这(zhe)些上市猪企巨头在巨亏之(zhi)后还是幸存(cun)了(le)下来。更(geng)多的是大量不(bu)上市的大小猪企和民间中小散户，在这(zhe)一波(bo)最(zui)严(yan)寒冬中被(bei)无情淘(tao)汰。
但它们的遭遇，也使(shi)得猪行业暴力(li)出清，能繁母猪和生猪整体的存(cun)栏量得以(yi)降了(le)下来。
数据显示，能繁母猪存(cun)栏量自(zi)2023年6月(yue)的4296万头逐步下降至(zhi)2024年4月(yue)的3986万头，合计减少(shao)约310万头，同比减少(shao)约7%，开始对2024年下半年猪价逐渐发挥支撑作用。
2024年的二季度(du)开始，行业的新转机进一步出现。
Choice数据显示，从今年3月(yue)份开始，国(guo)内的猪肉批发价就(jiu)开始逐步上涨，其中部分时间段甚至(zhi)逼近(jin)19元/Kg高点。同时猪产业中成本(ben)占比最(zui)大的饲料(liao)端原料(liao)如(ru)玉米、大豆等价格在去年下半年开始下降之(zhi)后，今年以(yi)来继续(xu)迎来下跌（玉米主力(li)期货价格年内已跌近(jin)5%，大豆主力(li)年内已跌近(jin)16%），使(shi)得育肥猪饲料(liao)价格从去年四季度(du)的4元/公斤持续(xu)单边(bian)回落至(zhi)3.55元/公斤。
而(er)随着猪肉批发价上升和饲料(liao)成本(ben)下降，猪产业养殖利润从二季度(du)开始显著回升，数据显示目(mu)前自(zi)繁自(zi)养养殖利润391.98元/头，外购(gou)仔猪养殖利润327.15元/头，并且(qie)近(jin)期还出现了(le)加速上涨，隐隐有2022年7月(yue)时的短期景气(qi)态势。
这(zhe)意(yi)味(wei)着龙头企业的利润剪刀差(cha)有机会不(bu)断改善，利好活下来的巨头，尤其是逆势扩张的自(zi)繁自(zi)养巨头。
其中，作为自(zi)繁自(zi)养模(mo)式最(zui)具规模(mo)优势一哥(ge)的牧(mu)原股份，其营业利润状况更(geng)为突(tu)出，券商预估牧(mu)原二季度(du)的完全成本(ben)约14.3~14.6元/公斤，将明显低于行业约15元/公斤的水平(ping)，从而(er)使(shi)得牧(mu)原的头均盈(ying)利约195~215元，明显优于行业自(zi)繁自(zi)养生猪头均盈(ying)利109元的水平(ping)。
大宗商品中生猪期货价格也在节后保持不(bu)错的上涨势头，主力(li)合约价格从2月(yue)份至(zhi)今累计上涨了(le)近(jin)20%，反映两个市场的投资者均在博弈猪周期反转预期。
这(zhe)一切都(dou)在说明，这(zhe)一次的猪周期拐点已越来越可以(yi)确定是真的到来了(le)。
历史证明，前一波(bo)猪周期下跌越惨的，后一波(bo)在景气(qi)阶段的修复就(jiu)越强劲。这(zhe)一波(bo)姗姗来迟(chi)的新周期拐点来临，也将带来巨大的投资机遇。
那么该怎么投？
个人(ren)认为，除了(le)直接配置(zhi)牧(mu)原这(zhe)样的规模(mo)优势巨头外，一些困境反转的猪企也是值(zhi)得关注(zhu)的。
而(er)如(ru)果投资者对这(zhe)个行业不(bu)够熟悉的，不(bu)妨关注(zhu)相关的ETF，让专业的事由专业的人(ren)去打理(li)。比如(ru)今天涨幅显著靠前的畜(chu)牧(mu)养殖ETF（516670），场外用户可通过联接基金（A类：014414；C类：014415）进行定投、申购(gou)。该ETF的重仓股不(bu)仅包括牧(mu)原、温氏、新希望等巨头，还包括了(le)受益于猪价上涨的饲料(liao)巨头海大集(ji)团等。
数据在这(zhe)波(bo)猪价上涨中，畜(chu)牧(mu)养殖ETF(516670)受到资金青(qing)睐，自(zi)5月(yue)22日以(yi)来其获得超2.63亿资金的净(jing)流入。更(geng)值(zhi)得一提的是，这(zhe)个ETF的管理(li)费率也是在全市场畜(chu)牧(mu)养殖主题ETF中最(zui)低的，仅为0.2%，投资成本(ben)更(geng)具有性价比。
03尾声
回顾过去几个猪周期，龙头猪企在行业明确转暖时，股价表(biao)现往往也是最(zui)可观的。
如(ru)果从去年11月(yue)低点算(suan)起，国(guo)内猪企的股价已经整体实现了(le)从低点从走出来，甚至(zhi)有些小猪企实现了(le)股价翻倍。目(mu)前牧(mu)原股份较2月(yue)初以(yi)来大涨逾25%，温氏股份、新希望、正邦科技、立华股份等头部猪企的股价也实现年内转正，并且(qie)多数在近(jin)期显示加速逆势上涨态势。
现在A股市宏观大环境还较弱(ruo)，投资者更(geng)加倾向寻求有业绩稳定的资产避险。但如(ru)今基本(ben)面能维持稳定向好，同时估值(zhi)被(bei)低估的行业赛道相对稀缺。业绩开始转暖，估值(zhi)开始逐渐修复的猪产业或许正是布局的好时点。如(ru)果看好这(zhe)个产业，不(bu)妨多关注(zhu)一下畜(chu)牧(mu)养殖ETF(516670)这(zhe)个产品。（全文完）