基金业竞(jing)争越来越激烈，经营上(shang)的马太效应延伸到了股权转让上(shang)来。和头部公司股权转让的高溢价不同，尾(wei)部公司的股权打折都难以转手。近期发生的两起(qi)公募股权流(liu)拍(pai)事件，为此(ci)增添了新注脚。有基金公司人士对券商中(zhong)国(guo)记者直言，他所在的公司一直在进行股权拍(pai)卖，有一些意向买家上(shang)门做过尽调，但最终都没有下文。
分析人士认为，如果这些公募牌(pai)照吸(xi)引(yin)力持(chi)续下降(jiang)，未来相(xiang)关股东可能会选(xuan)择直接注销牌(pai)照，个别具有前景的基金产(chan)品可由其他基金公司接管(guan)。
无一人出价
根据京东网司法拍(pai)卖平台信息，东海基金22.6027%的股权起(qi)拍(pai)价为3018.82万元，评(ping)估价为3773.52万元。从该平台截至7月19日的显示结果来看，本次拍(pai)卖引(yin)来2920人围(wei)观，但由于无人出价以流(liu)拍(pai)告终。
实际上(shang)，东海基金22.6027%股权曾于5月底在京东网司法拍(pai)卖平台上(shang)进行过一次拍(pai)卖，当时的起(qi)拍(pai)价为3773.52万元（和评(ping)估价一致），最终吸(xi)引(yin)1642人围(wei)观，但由于没人出价而流(liu)拍(pai)。
东海基金上(shang)述股权拍(pai)卖，和二股东深圳鹏博实业集(ji)团有限公司（下称“鹏博实业”）有关。公开信息显示，1月，深圳中(zhong)院出具执行裁定(ding)书，涉及申请执行人上(shang)海东兴投资控股发展有限公司与被申请执行人杨学平、鹏博实业、北京鹏云世纪资本管(guan)理(li)有限公司公证债权文书一案。由于被执行人并未履行生效法律文书确定(ding)的义务，深圳中(zhong)院依法冻(dong)结了鹏博实业持(chi)有的东海基金27.3053%的股权，这部分股权随后被划(hua)为22.6027%和4.7026%分别进行拍(pai)卖，后者已在5月拍(pai)卖成功。
除东海基金外，近期股权流(liu)拍(pai)的还有前海联合(he)基金。阿里司法拍(pai)卖平台显示，前海联合(he)基金第(di)一大股东深圳市钜盛华股份有限公司所持(chi)有的30%股权被北京市第(di)三中(zhong)级人民法院司法拍(pai)卖。挂牌(pai)价格为4707.78万元，相(xiang)比评(ping)估价格6725.40万元打了七折，截至7月13日挂牌(pai)日期结束共引(yin)来1975人围(wei)观，但最终无人出价而流(liu)拍(pai)。
天眼查信息显示，深圳市钜盛华股份有限公司持(chi)有的前海联合(he)基金30%股权近年来先后被上(shang)海金融(rong)法院、广(guang)东省深圳市中(zhong)级人民法院、江西省南昌市中(zhong)级人民法院冻(dong)结，目前仍处于冻(dong)结状态。
打折出售仍无人问津
近些年来基金业竞(jing)争越发激烈，马太效应突显，基金公司股权变更(geng)并不少见。但从多起(qi)案例来看，中(zhong)小公司的股权转让价格一降(jiang)再降(jiang)，挂牌(pai)后依然少有人接手，上(shang)述两起(qi)案例只是其中(zhong)缩影。
根据北京产(chan)权交易所信息，截至7月19日有宝盈(ying)基金和嘉合(he)基金的部分股权在询价出售。其中(zhong)，中(zhong)国(guo)对外经济贸易信托有限公司申请转让持(chi)有的宝盈(ying)基金25%股权，该交易于6月13日公开挂牌(pai)，截止(zhi)日期为7月24日。此(ci)外，中(zhong)航信托申请转让持(chi)有的嘉合(he)基金8181.82万股股份，该交易于5月13日公开挂牌(pai)，截止(zhi)日期为11月1日。
实际上(shang)，嘉合(he)基金的股权拍(pai)卖已不下三次。根据广(guang)东联合(he)产(chan)权交易中(zhong)心信息，2023年11月，中(zhong)航信托就以1.51亿元价格转让嘉合(he)基金27.27%股权。而在更(geng)早的2022年12月和2023年7月，中(zhong)航信托两次转让嘉合(he)基金27.27%股权的出价均为1.68亿元。但这三次转让在挂牌(pai)期满后均未有下文。
此(ci)外，去年7月，新华基金原第(di)二大股东新华信托因被裁定(ding)破(po)产(chan)而公开拍(pai)卖所持(chi)有的新华基金35.31%股权。经过三轮流(liu)拍(pai)后，这部分股权最终在第(di)四轮拍(pai)卖中(zhong)以2.71亿元的价格成交，和最初的起(qi)拍(pai)价4.23亿元相(xiang)比，新华基金35.31%股权最终成交价打了约6.4折。
根据安(an)徽省产(chan)权交易中(zhong)心此(ci)前挂牌(pai)信息，安(an)徽国(guo)元信托拟转让金信基金31%股权，转让底价3720万元，如果该起(qi)转让成功，国(guo)元信托不再持(chi)有金信基金股权。
证监会官网信息显示，截至7月19日，年内共有8家基金公司提(ti)交了5%以上(shang)股权变更(geng)及实际控制(zhi)人审批(pi)申请，大部分为中(zhong)小型基金公司，包括蜂巢基金、金信基金、先锋基金、国(guo)新国(guo)证基金、博道基金、达诚基金等。
注销牌(pai)照会是更(geng)好出路吗？
排排网财富理(li)财师姚旭升分析，中(zhong)小公募股权转让困难，主要有三方面原因：一是公募基金竞(jing)争加剧(ju)，行业资源(yuan)和人才向头部公司集(ji)中(zhong)，中(zhong)小公司面临较大生存压力。二是随着行业发展和监管(guan)政(zheng)策调整，市场对牌(pai)照价值的评(ping)估可能发生变化，导致中(zhong)小公司股权吸(xi)引(yin)力下降(jiang)。三是随着基金业费率改革推进，股东的预期回报也可能会由此(ci)下降(jiang)。前述股权拍(pai)卖信息显示，截至2023年5月前海联合(he)基金当年累计营业收入为3252.37万元，当年累计净(jing)利润亏损665.07万元。
“真是不好卖，除了转让价格高低外，买家考虑的另一个因素是买回来能不能经营好。”一家规(gui)模在800亿元以下的公募内部人士对券商中(zhong)国(guo)记者表示，该公司的股权拍(pai)卖已有一段(duan)时间了，但始终卖不出去。“推动股权转让的股东其实也找(zhao)了很(hen)多卖家，甚至还有人来公司尽调过，但最终都没有下文。”
该公募人士表示，经营困难的基金公司的牌(pai)照价值吸(xi)引(yin)力，的确不大。“从大的资管(guan)布局来看，基金公司更(geng)多是作为券商或银行旗下的基金业务布局而存在，但截至目前这些布局已较为齐全了。特别是券商‘一参一控一牌(pai)’放开后（即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上(shang)，还可以再申请一块公募牌(pai)照），金融(rong)机构布局公募业务的路径更(geng)为多元化。”
该人士认为，随着竞(jing)争日趋激烈，经营不善的尾(wei)部公募，不一定(ding)要通(tong)过牌(pai)照甩卖方式(shi)来处理(li)，一些牌(pai)照可能会直接注销，基金公司个别具有一定(ding)规(gui)模或业绩不错的产(chan)品，可能会被其他基金公司接管(guan)。“实际上(shang)，早在1998年基金业诞生之前，国(guo)内有过这类案例，当时被兼并或接管(guan)的基金被称为‘老基金’。”
此(ci)外，今年4月发布的新“国(guo)九条”明确指出，支(zhi)持(chi)头部证券基金机构通(tong)过并购重组、组织创新等方式(shi)提(ti)升核心竞(jing)争力。