中美(mei)股市一起换风格，真是巧。
美(mei)股科技七巨头隔夜下跌(die)带动(dong)美(mei)股回落，而小盘股却大幅反弹。类似的剧情也发生在中国股市上，今年一直受到追捧的高股息大蓝(lan)筹最(zui)近几个交易日也普遍出现回调，不少(shao)资金(jin)都涌向了(le)前期遭到抛(pao)售的小盘股及中概股，这是约好的？
美(mei)股科技七巨头回调，小盘股狂欢
先是美(mei)国这边，周四公布的6 月份核心CPI低于预期，投(tou)资者现在预计美(mei)联储9月份将降息25个基点是板上钉钉的事了(le)，并(bing)且预计年内可能会有(you)三次降息。
CME FedWatch Tool的数据显示，交易者目(mu)前认为美(mei)联储9月降息的25个基点可能性超过90%。这也引发了(le)投(tou)资者爆(bao)炒此前一直不被看好的小盘股，反而之前一直风风火火的科技股七巨头遭到了(le)抛(pao)售。特斯拉收盘大跌(die)8%，英伟达大跌(die)5%，微软、苹果及亚马逊都跌(die)超2%。
据Dow Jones Market Data统计，这意味着美(mei)股七巨头的市值减少(shao)了(le) 5000 多亿美(mei)元(yuan)，是自2022年9月13日市值减少(shao)5570亿美(mei)元(yuan)以来(lai)最(zui)大的单(dan)日市值缩水。
Infrastructure Capital Advisers的首席执行官Jay Hatfield表示："今天你会看到很多对冲基金(jin)非常痛苦，尤其那些策略是做多大型(xing)科技股以及做空小盘股的基金(jin)。”
在2024年上半年的科技巨头领涨行情中，这种交易策略一直是可行的。但橡皮筋拉多了(le)也会反弹，长(chang)期趴(pa)在地板的小型(xing)股周四就报复性大涨了(le)，小盘股指罗素2000单(dan)日大涨3.6%，而此前高歌猛进的纳斯达克指数则下跌(die)了(le)2%，标普500指数也跌(die)了(le)1.4%。
据Dow Jones Market Data数据显示，这意味着自1986年以来(lai)，这是罗素2000指数与(yu)纳指的单(dan)日表现差距最(zui)大的一次。
对投(tou)资者来(lai)说，问题是，这轮市场风格切换至轮动(dong)是暂时(shi)的，还是会一直持续一段时(shi)间？
Unlimited Funds的首席投(tou)资官Bob Elliott在社交媒体平台 X 上发文称，周四的轮动(dong)很大程(cheng)度是由(you)对冲基金(jin)引起的，债券收益(yi)率下跌(die)让部分对冲基金(jin)遭遇了(le)所持仓小盘股的逼空行情，这可能还会持续一段时(shi)间。
而Carson Group全(quan)球宏观(guan)经济(ji)策略师(shi)Sonu Varghese也比较乐(le)观(guan)，认为由(you)于科技股的下挫(cuo)，标普500指数周四的回调显得 “有(you)点极端(duan)”，但这种下跌(die)不会是持续性的，因在七巨头下跌(die)的同时(shi)，标普500指数中还有(you)80%的股票当日是上涨的。
“即使科技七巨头从(cong)开始回调，标普500剩余的493只股票，尤其是大盘价值股都可能出现反弹，并(bing)带动(dong)指数继续上涨。”
“即使科技七巨头从(cong)开始回调，标普500剩余的493只股票，尤其是大盘价值股都可能出现反弹，并(bing)带动(dong)指数继续上涨。”
持有(you)相似观(guan)点的还有(you)InfraCap Small Cap Income ETF的基金(jin)经理Hatfield，他表示，自己一直在等待美(mei)股的涨势继续扩大，鉴(jian)于通胀降温以及经济(ji)出现放缓迹象，美(mei)联储最(zui)终会开始降息。在这种情况下他不会做空大型(xing)科技股，但希望美(mei)股其他股票能出现反弹并(bing)持续推动(dong)股市上涨。他还把标普 500 指数的年底(di)目(mu)标上调至6000 点。
中国A股似乎也出现了(le)这种风格轮动(dong)的迹象
今年在A股总体表现一般的情况下，高股息蓝(lan)筹股4月份开始发力，长(chang)江电力、中国海油等多股迭(die)创历(li)史新高。7月11日收盘，长(chang)江电力历(li)史上首次站上了(le)30元(yuan)大关。
西部证(zheng)券策略分析(xi)师(shi)慈薇薇表示：“自4月下旬以后，以银行、煤炭、交运、钢(gang)铁、公用事业为代表的高股息行业交易拥挤度（近3年成交额占(zhan)全(quan)A比重的分位数）一直在70%分位数水平上方，最(zui)高接近90%，反映红利交易热(re)度较高。其中电力与(yu)公用事业，银行更为拥挤。”
而经历(li)数月的强劲表现后，在7月中国央行出手(shou)调控债市后，高股息蓝(lan)筹股开始回落。像是银行股近两个交易日均集体回调，煤炭股也是回调的主力。而前期一直被抛(pao)售的小盘股及科网股则迎来(lai)连续的反弹。
先是微盘股周四收涨4.2%，多股掀起涨停(ting)潮，今日早(zao)盘继续大涨1%。
而百度、京东及腾讯等科网股也连涨数日，也带动(dong)港股恒生科技指数及一系列中概股ETF的大涨。像是中概互联网指数ETF （KWEB）周四就上涨2.4%，中国科技指数ETF （CQQQ）涨1.8%，纳斯达克金(jin)龙中国指数（HXC）涨2.2%，升破6100点至近四周最(zui)高。
但这是否就意味着高股息蓝(lan)筹要“熄火”了(le)呢？
并(bing)不是。慈薇薇指出，在市场情绪探底(di)过程(cheng)中，不排除高股息红利有(you)补(bu)跌(die)的可能性，但中长(chang)期来(lai)看高股息价值方向依然是资金(jin)青(qing)睐(lai)方向。短期来(lai)看，市场风格切换可能需要重要会议落地后得到验(yan)证(zheng)。今年中美(mei)利差不断走扩，‘稳汇率’是当前政(zheng)策重心，而在美(mei)联储政(zheng)策降息后政(zheng)策利率调降空间有(you)望打开，高股息的中长(chang)期逻(luo)辑并(bing)没有(you)出现重大转向。
兴业证(zheng)券策略团队也发布观(guan)点指出，经过前期的震荡调整，当前大部分高股息的红利资产拥挤度处于中等偏低或较低位置。其中，中证(zheng)红利、煤炭、石油石化、公路铁路、航(hang)运、水泥、钢(gang)铁、纺织服饰拥挤度处于较低水平；红利低波、水电、火电、保险、白色家(jia)电、出版拥挤度处于中等偏低水平；而银行拥挤度处于中等水平；只有(you)运营商的拥挤度水平处于中等偏高状态。