外资(zi)周五爆买(mai)A股244.4亿元，当晚日元汇(hui)率跌(die)破158，这两者会有联系吗？真的像外界如(ru)讨论的那(na)样，从(cong)海外股市撤出的全球资(zi)金，转向投(tou)资(zi)新兴市场？
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外资(zi)周五爆买(mai)A股
周五，北上(shang)资(zi)金净买(mai)入A股244.4亿元，单日净买(mai)入额创(chuang)陆港通开通以来新高！
绝了，要知道，北上(shang)资(zi)金有史以来单日净买(mai)入额超200亿，加上(shang)本(ben)次也就共5次。怎么这么突然？
明明本(ben)周前四天(tian)，A股还在8000亿的范围(wei)内缩量(liang)震荡，沪(hu)指数次冲击3100点后无(wu)功而返，完全无(wu)视隔壁仿佛打了鸡血的港股。
看着这割裂(lie)的两个股市，真是让人有点摸不着头脑，蒙(meng)头问一(yi)圈(quan)，得到的答案是：A股节(jie)前效应，港股有政策大红包(bao)和外资(zi)流(liu)入。
好家伙，转头就看到，外资(zi)周五爆买(mai)A股244.4亿元，用钱(qian)砸出了个历史记录，A股也一(yi)扫颓势，重上(shang)万亿成交额，妥妥放量(liang)大涨。
果然是老外，他们看起来是真不知道A股在准备放五一(yi)假期了，哪像节(jie)前的内资(zi)，往往扮(ban)演隔岸(an)观火的角色(se)。
外资(zi)周五爆买(mai)A股，搭配五连阳(yang)的港股，让人顿生：牛市来了的大胆想法。
要验证这个大胆想法能否成立，首先弄(nong)明白，真是外资(zi)力(li)量(liang)推动港A股上(shang)涨？如(ru)果是，进一(yi)步探讨是什么因素推动外资(zi)流(liu)入，最后则是这些因素的可(ke)持续(xu)性。
2?
港A股上(shang)涨的推动力(li)
目(mu)前市场上(shang)的主流(liu)观点认为，近期港股上(shang)涨跟基本(ben)面关(guan)系不大，主要源于资(zi)金环境改善(shan)，外资(zi)是加仓主力(li)。
那(na)外资(zi)为何选择在此时加仓港股？
其实押注美联储降息，转向投(tou)资(zi)新兴市场是今年热门的投(tou)资(zi)选择之(zhi)一(yi)。国际金融协会(IIF)数据显示，3月新兴市场外资(zi)投(tou)资(zi)组合(he)净流(liu)入约327亿美元，是连续(xu)第五个月净流(liu)入，其中股市吸(xi)收了102亿美元。
美国银行3月份基金经理调查也佐证，新兴市场股票3月出现了自2017年4月以来的最大资(zi)金流(liu)入，中国股市是其中主要的受益(yi)对象。
汇(hui)丰表示，全球新兴市场基金已从(cong)对A股的低配仓位，转为中性，而亚洲基金对A股的敞口目(mu)前处于7个月高位。这一(yi)变化的代价是大幅(fu)削减对中国台湾股市的配置。
4月18日的新闻报道，资(zi)管公司Ashmore正在减少对印度股票的头寸，并将(jiang)中国列为其新兴市场基金的投(tou)资(zi)首选，料中国股票势将(jiang)迎来反弹(dan)。
需要明确的一(yi)个前提是，资(zi)金虽然持续(xu)五个月流(liu)入新兴市场，但规模并不大，更(geng)像是在小试(shi)牛刀。
在港股本(ben)周强势五连阳(yang)发生之(zhi)前的事是，美股4月19日上(shang)演黑(hei)色(se)星期五，纳指当日大跌(die)超2%、全周跌(die)幅(fu)超5%，连续(xu)四周下跌(die)，标普周跌(die)3%，创(chuang)硅(gui)谷银行倒闭以来最大周跌(die)。美股七巨头市值(zhi)一(yi)周居然蒸发超1万亿美元。
无(wu)独有偶，日股上(shang)周也是泥沙俱(ju)下，日经225指数上(shang)周累积跌(die)幅(fu)居然高达6.21%。
日本(ben)的外国证券投(tou)资(zi)规模在4月前两周刚恢复净流(liu)入，截至(zhi)4月20日当周，马上(shang)被抛售4924亿日元。
笔者偏向于认为在美股、日股等(deng)海外股市承(cheng)压(ya)下跌(die)的情况下，获利了结(jie)流(liu)出来的资(zi)金重新寻找新的价值(zhi)洼地，那(na)新兴市场显然是不错的去处。
ETF进化论在《这个指标在崩溃，猎杀开始？》一(yi)文提及随着流(liu)动性枯竭的信号越来越明显，资(zi)金撤出美股的的态度也很坚决。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至(zhi)本(ben)周三(san)（4月17日）的两周内，投(tou)资(zi)者从(cong)股票基金中赎回了211亿美元，是自2022年12月以来最多的两周。
你(ni)们看，3月的新兴市场股市花了一(yi)个月时间才(cai)吸(xi)引了102亿美元，美股4月稍微地震一(yi)下，两周就有221亿美元流(liu)出来。
一(yi)下子出来这么多资(zi)金，如(ru)此巨大买(mai)盘，看中一(yi)个目(mu)标，不就是掌中之(zhi)物嘛(ma)。
如(ru)果以上(shang)观点猜测成立，别的新兴市场股指想必也有一(yi)样表现。
跟踪东南亚科技上(shang)市公司的东南亚科技ETF也是从(cong)本(ben)周一(yi)开始强势上(shang)涨，跟恒生科技指数的走势有异(yi)曲同工之(zhi)秒。
如(ru)此看来，美股、日股承(cheng)压(ya)下跌(die)，很可(ke)能是本(ben)周以港股为首的新兴股市表现亮眼的理由之(zhi)一(yi)。
至(zhi)于外资(zi)为何在周五突然下定决定，爆买(mai)244.4亿元，难道真的是回心转意了？
是时候好好重温一(yi)下东吴(wu)证券宏观团队关(guan)于《外资(zi)“回心转A”需要什么条件？》的中观点——在美联储宽松的大方向上(shang)，今年外资(zi)要“回心转A”，重要的条件之(zhi)一(yi)是日股的表现不能太好。
不可(ke)否认的一(yi)点是，2022年之(zhi)后的这一(yi)轮美元流(liu)动性扩张，日股成为了外资(zi)优先选择，因此，我们看到去年至(zhi)今，A股和日股呈现明显的跷跷板走势。
综上(shang)所述，本(ben)轮港股的强势是在美股、日股走弱的情况下，从(cong)这两个股市流(liu)出来的资(zi)金寻找价值(zhi)洼地来避险，本(ben)质是避险资(zi)金在推动。
万一(yi)美股、日股又重新强势，目(mu)前交易逻辑还能成立吗？
3??
外资(zi)的避险交易还能继续(xu)吗？
现实是，科技巨头本(ben)周打了个漂亮翻身仗，英(ying)伟达周五大涨超6%，收复抹(mo)平上(shang)周所有跌(die)幅(fu)，力(li)挺美股强势反弹(dan)，纳指周五涨2%，创(chuang)两月最大涨幅(fu)，全周涨超4%，标普创(chuang)五个月最大周涨幅(fu)。
虽然周四公布的美联储青睐通胀指标核心PCE物价指数一(yi)季度意外回升，叠加一(yi)季度GDP逊(xun)于预期，令市场担(dan)心美国经济有滞涨风险，但周五公布的3月核心PCE物价指数总体未出意外，同比增(zeng)速(su)略高预期，环比持平预期，属于中性数据，并不会推迟降息预期。
PCE公布后，10年期美债收益(yi)率走低至(zhi)4.66%，加速(su)脱离五个月高位，不过，本(ben)周收益(yi)率仍攀升，体现出推迟降息预期威胁当前。
看起来，美股仍然很强，叠加日元继续(xu)“自由落体”，日股一(yi)般也不会弱。
东吴(wu)证券宏观团队认为除了美联储降息，如(ru)果以日本(ben)为代表的经济体货币宽松不及预期，甚至(zhi)边际紧缩，将(jiang)利于外资(zi)回流(liu)A股。
然而日本(ben)央行4月议息会议后，日元接连跌(die)破156、157、158，五日连创(chuang)1990年来新低。因为这场会议妥妥展现什么叫“摆烂”。
短期来看，避险资(zi)金继续(xu)大量(liang)流(liu)入新兴股市的逻辑似(si)乎面临(lin)一(yi)定的考验。但外资(zi)周五突然发疯一(yi)样买(mai)入A股，想必除了避险因素，一(yi)定还有别的原因，尤其是港a股的地产(chan)板块午后突发拉(la)升。
ETF进化论在《突发！大佬开始卖出这只10倍明星股》提到：最早警告恒大暴雷的分析师发表最新观点，看好中国房地产(chan)股票，突然转向，罕见唱(chang)多中国房地产(chan)市场。
瑞银大中华区房地产(chan)研究主管分析师John LamJ在最新的采(cai)访中表示：“在三(san)年的看跌(die)之(zhi)后，由于政府的援助，我们第一(yi)次对中国房地产(chan)行业变得更(geng)加乐观。”
从(cong)ETF的资(zi)金本(ben)周变化也可(ke)看到一(yi)些端倪。
从(cong)ETF份额增(zeng)幅(fu)榜TOP10来看，9大席(xi)位都是宽基ETF，唯(wei)有南方基金房地产(chan)ETF一(yi)只行业主题ETF，该ETF份额本(ben)周增(zeng)加4.51亿份。
(本(ben)文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投(tou)资(zi)建议）
其中的3.45亿份是场外资(zi)金，在周五当日申(shen)购(gou)的。
长期来看，降息落地、在弱美元环境主导下，资(zi)金回流(liu)新兴市场的逻辑依旧存(cun)在。
亿万富豪Cliff Asness创(chuang)立的量(liang)化基金AQR Capital Management LLC正加大力(li)度押注新兴市场股市将(jiang)跑赢美股，其表示，即使今年或明年不行，但从(cong)更(geng)长期来看，新兴市场也几乎肯(ken)定会跑赢美股。
目(mu)前对中国股市持谨慎(shen)态度的共同基金已转向看涨，理由是定价偏低、金融与监(jian)管风险完成定价以及中国公司盈利改善(shan)。