随着“日(ri)特估(gu)”改革加速(su)，日(ri)本企业正在顺应监管要求放弃奉行已久的“交(jiao)叉持股”战略。摩(mo)根大通认为，交(jiao)叉持有的股份被抛售(shou)后(hou)，可以为回购(gou)股票腾出(chu)空间(jian)，进一步创造股东价值。
四(si)大财险将抛售(shou)本田股票
媒体周二(er)报道称，东京海(hai)上日(ri)动火灾保险、日(ri)本财产保险公司以及MS&AD保险集(ji)团旗下的三(san)井住友海(hai)上火灾保险和损害保险日(ri)本公司将战略减持本田。
加上其(qi)他计划战略减持本田的金融机构，以当前股价计算，总额约5000亿日(ri)元（合31亿美元）的本田股票将被抛售(shou)。为了避免冲击(ji)股价，抛售(shou)将会分批(pi)进行。
本田已宣布计划在本财年内回购(gou)多达3000亿日(ri)元的股份，吸收部分战略减持带来的影响。
证(zheng)券文件显(xian)示，截至今年3月，这四(si)家(jia)保险公司或其(qi)母公司持有本田股份超过3000亿日(ri)元，其(qi)中(zhong)东京海(hai)上日(ri)动火灾保险持股1610亿日(ri)元，日(ri)本财产保险公司持股810亿日(ri)元，三(san)井住友海(hai)上火灾保险持股730亿日(ri)元，损害保险日(ri)本公司持股280亿日(ri)元。
四(si)家(jia)保险公司的交(jiao)叉持股总额为9000亿日(ri)元，其(qi)中(zhong)丰田、信越化学和伊藤忠商事等(deng)公司仓位最重。
本田的交(jiao)叉持股清(qing)单里也有近50家(jia)公司，包括瑞萨电子(zi)、三(san)菱UFJ金融集(ji)团和东京海(hai)事控股等(deng)。
交(jiao)叉持股，即公司相互持有对方股份，是日(ri)本企业之间(jian)相互依存关系的象征，长期以来被视为日(ri)本企业巩固商业关系的一种方式。但有分析(xi)认为，战略持股拖累了企业管理效率和资(zi)本效率，压制了日(ri)股的估(gu)值。
去年12月，随着日(ri)特估(gu)改革加速(su)，日(ri)本金融厅(ting)向这些保险公司提出(chu)了加速(su)抛售(shou)交(jiao)叉持股的要求，四(si)大保险公司需(xu)在中(zhong)长期将其(qi)交(jiao)叉持股清(qing)零。
战略减持将为回购(gou)打开通道
尽管本田股价因保险公司减持消息影响短线走低，但长远来看，交(jiao)叉持股制度的解(jie)体，对日(ri)股而言是重大利好。
华尔街见闻此前文章曾提到，根据摩(mo)根大通的分析(xi)，截至2023财年末，战略持股的总市值从一年前的51万亿日(ri)元增加到约60万亿日(ri)元，占日(ri)本股市规模的大约10%。这也意味着，如果这些持股被减持，将会有大量股票流入市场，从而增加市场的流动性。
摩(mo)根大通指出(chu)，战略减持不仅可以为持股公司带来现(xian)金流，而且这些现(xian)金流可以通过股票回购(gou)的方式，提高公司的ROE和资(zi)本效率，创造股东价值。同时，被减持的公司也可能(neng)通过回购(gou)来应对减持带来的市场影响，同样有利于ROE的提升。
摩(mo)根大通预计，如果未来五(wu)年战略持股下降至当前水平的20%，那(na)么日(ri)本公司的ROE有望提高超过1个百分点。
2023财年，日(ri)本企业股票回购(gou)规模达到了9万亿日(ri)元，远高于战略减持的4万亿日(ri)元，显(xian)示出(chu)公司在利用减持所得(de)现(xian)金进行自我增持的强烈意愿。
值得(de)注意的是，在2022-2023财年，有50%的公司在减持战略持股后(hou)，股票回购(gou)金额超过了减持所得(de)现(xian)金，这不仅增强了公司的资(zi)本效率，也向市场传递了对自身(shen)价值的信心。
摩(mo)根大通还表示，日(ri)股的第三(san)次战略减持浪潮已经在2024年开始(shi)，该行认为，本次可能(neng)是日(ri)本企业战略减持的最后(hou)阶(jie)段。
数据显(xian)示，自2015至2017财年期间(jian)，战略持股的年减持速(su)度大约在2至3万亿日(ri)元，而从2018财年起，这一速(su)度已提升至3至4万亿日(ri)元。若(ruo)以2023财年的减持速(su)度（约4万亿日(ri)元）持续(xu)，完成全部减持将需(xu)要大约15年。
然而，考(kao)虑到丰田、非人寿保险公司等(deng)主(zhu)要减持方的积(ji)极行动，以及日(ri)本金融厅(ting)即将开展的披露(lu)调查(cha)，摩(mo)根大通预计，这一时间(jian)有望缩(suo)短至5至7年。