美国4月CPI、零售双双降温(wen)，给市场注入了一剂强心针，美股在上周刷新盘中历史新高。
然而，以(yi)长期(qi)看空而闻名的法国兴业银行策略师阿尔伯特-爱德华(hua)兹(Albert Edwards）却对此(ci)警告道，当前(qian)的通胀问题远比市场所(suo)认为的要复杂，“美联储正在播下另一场政策灾(zai)难的种子”。
Edwards在其最(zui)新报(bao)告中表(biao)示，尽管整体通胀有所(suo)下降，但极具粘性的核心服务通胀仍支撑通胀水平在高位，并且(qie)还显示出对美联储政策调整的不(bu)敏感性。
与此(ci)同时(shi)，核心商品通胀却出现了显著下跌，这可能表(biao)明美联储的紧缩政策已经(jing)过度，甚至可能将经(jing)济(ji)推向衰退。
服务通胀不(bu)受控飙升 商品通胀超预期(qi)下跌
数据显示，核心CPI在过去六个月中平均(jun)每月上涨0.2%，保持了相(xiang)对稳定的低增长，但服务通胀与商品通胀的分歧却异常显著。
Edwards指出，美联储在试图控制超级(ji)核心服务通胀（剔(ti)除了住房(fang)的核心服务业通胀）时(shi)，无意中将核心商品通胀推入了20年来的最(zui)低水平。
值得注意的是，超级(ji)核心通胀的上升几乎是由对利率并不(bu)敏感的价格驱动的。比如，交通服务通胀同比已经(jing)飙升至11.2%（占整体CPI的6.5%、超级(ji)核心CPI的15%）。其中，汽车保险价格同比更是达到了惊(jing)人的22.6%，成了超级(ji)核心服务通胀的主要驱动力。
因此(ci)，Edwards指出，今年超级(ji)核心服务通胀上升的主要驱动力绝大多数是运(yun)输服务。这表(biao)明当前(qian)超级(ji)核心服务通胀的飙升几乎完全超出了央行的控制范围，并且(qie)不(bu)受高利率的影响。
针对服务通胀和商品通胀走向分化的情形(xing)，Edwards直言不(bu)讳地批评了美联储，认为其为了恢复信誉而追(zhui)求2%通胀目标的政策路径与08年金融危机后犯下的错误如出一辙——彼时(shi)，美联储为了达到2%的通胀目标，实施了过度宽松的货币政策，导致了一系列(lie)的经(jing)济(ji)泡沫。
Edwards最(zui)后在报(bao)告中总结道：
“美联储似乎仍然认为它能够控制它无法控制的事情，并在推进(jin)这种‘想象中的’控制的过程(cheng)中，它正在将商品价格推向前(qian)所(suo)未有的通货紧缩区域。疯子！”
“美联储似乎仍然认为它能够控制它无法控制的事情，并在推进(jin)这种‘想象中的’控制的过程(cheng)中，它正在将商品价格推向前(qian)所(suo)未有的通货紧缩区域。疯子！”
前(qian)美联储主席保罗·沃尔克也曾(ceng)批评过这种对2%通胀目标的过度追(zhui)求，认为这会(hui)导致经(jing)济(ji)扭(niu)曲(qu)和投机泡沫。沃尔克认为，考虑到测量误差，要精确实现2%的通胀目标本身就是一个政策错误。
下周五，美国将公布4月PCE物价指数，因交通服务、住房(fang)等通胀占其权重更小，该指数或能为通胀图景(jing)带(dai)来一丝提振。
