如果市场是正确的，欧美利率不仅会在今年保持(chi)在高位(wei)，而(er)且可能会持(chi)久保持(chi)在高位(wei)。

据媒体(ti)周一(yi)报道，经济学家(jia)预计通(tong)胀的回归意味着超低利率已成为历史，市场现在反映出的情况是，即使是在考虑通(tong)胀因素后。长期中性利率R*也将较以往上升。

交(jiao)易员预计，本十年末，即2030年美国(guo)中性利率约为4%，远高于(yu)美联(lian)储2.6%的预期。欧元区长期中性利率预计约为2.5%，该水平高于(yu)欧元区历史上的大(da)部分时期。

巨额(e)财政赤字、人(ren)口老龄化、气候变化、人(ren)工智能发展(zhan)前景，以及日益(yi)严峻的地缘政治风(feng)险，这五大(da)因素或将在一(yi)定程度上将长期利率维持(chi)在高位(wei)。具(ju)体(ti)来看：

1、财政赤字高企(qi)加大(da)利息负担

无(wu)论是应对气候变化还是军事开支，各(ge)国(guo)巨额(e)投(tou)资需求以及不断攀升的利息支出，将使政府(fu)借款保持(chi)在高位(wei)，进(jin)而(er)推高利率水平。据国(guo)际货(huo)币基金组织估(gu)计，2023年发达经济体(ti)财政赤字占GDP的5.6%，为2019年3%的近一(yi)倍，2029年预计也将保持(chi)在3.6%的高赤字率。

2、人(ren)口老龄化影响储蓄(xu)率

人(ren)口老龄化对长期利率走向带来重大(da)不确定性。一(yi)方面，富(fu)裕国(guo)家(jia)人(ren)口因储蓄(xu)激增助推利率下行；但另(ling)一(yi)方面,抚养比的上升将减少储蓄(xu)，推高利率。联(lian)合国(guo)预计，2050年世界人(ren)口中65岁以上老年人(ren)口，将从(cong)2022年的10%增至16%，其中欧洲地区将受(shou)影响最大(da)。

3、气候变暖

气候变化影响广泛存(cun)在复杂性，应对气候变暖的绿色转型需要巨额(e)投(tou)资，这可能会提高利率，类似二战后重建(jian)欧洲，气候变化还可能带来通(tong)胀上升等(deng)风(feng)险。

当另(ling)一(yi)方面，气候变化，也可能通(tong)过到(dao)2050年，削减全球(qiu)17%产出而(er)降低生产率和(he)中性利率。国(guo)际货(huo)币基金组织表示(shi)，清洁能源价格上涨最终可能会降低投(tou)资需求，从(cong)而(er)降低利率。

4、人(ren)工智能狂热(re)

人(ren)工智能如能显著(zhu)提高生产率，高盛预计到(dao)2034 年，AI驱动的生产率提升可能会使美国(guo)经济增长提高0.4个百(bai)分点，其他发达经济体(ti)经济增长提高0.3个百(bai)分点，从(cong)而(er)为利率上行带来动力。先(xian)锋集(ji)团认(ren)为，如果人(ren)工智能的影响电力般巨大(da)，增长将抵消人(ren)口压力。 但如果类似于(yu)计算(suan)机和(he)互联(lian)网的影响，其对利率的拉升作用将受(shou)到(dao)抑制。

5、地缘风(feng)险加剧(ju)供给冲击

新冠疫情、地缘冲突(tu)等(deng)突(tu)发事件增加了(le)供给冲击风(feng)险，可能迫使央行加息应对，进(jin)而(er)推高利率。