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说说港股，
真的(de)很顶~
十连涨，创2018年以来最(zui)长连涨记录。
五(wu)一之前，恒指涨了9.49%，五(wu)一期间又涨了4.01%。
恒生科技涨幅更大，
五(wu)一之前涨了12.89%，五(wu)一期间涨了7.31%。
今天，A股开盘，但(dan)传统的(de)“高开低(di)走”剧本并没有(you)出现，市场情(qing)绪(xu)在(zai)肉眼(yan)可见的(de)回暖。
此时此刻(ke)，大家的(de)关注点也就变成：港股，还能(neng)走多远？
01
先系统回顾下港股这波行情(qing)，
以恒指成分(fen)股为例，
1）房地(di)产表现最(zui)亮眼(yan)。龙湖、碧桂园服务、中国海外发展(zhan)，涨幅都在(zai)35%以上，排名前三。
这和最(zui)近的(de)政(zheng)策有(you)关，中央提出“要结合房地(di)产市场供(gong)求关系新变化，统筹研究消(xiao)化存量房产和优化增量住房的(de)政(zheng)策措施”，一些核心城市也在(zai)逐步放宽限购政(zheng)策。
2）互联网、医药、消(xiao)费、电子，还有(you)金融(rong)股，表现也不错。腾讯、阿(a)里(li)巴巴、百度、美团、中国生物制药等(deng)，都涨了20%左右。
3）石油石化、公(gong)用事业、煤炭、有(you)色等(deng)传统价(jia)值行业，也就是(shi)之前的(de)高分(fen)红行业表现落后。
所以我们看指数(shu)的(de)话，
恒生科技、恒生医疗最(zui)近表现亮眼(yan)，领跑港股。之前表现比较好的(de)港股红利指数(shu)，涨幅只(zhi)有(you)4%，垫(dian)底。
也就是(shi)说，
港股这波上涨并不是(shi)普涨，而是(shi)结构性行情(qing)。
之前低(di)迷的(de)科技、医药领涨，之前表现还可以的(de)红利板块则(ze)在(zai)这波行情(qing)中垫(dian)了底。
02
然后说重点，
港股，还能(neng)走多远？
中金给了一个答案：
驱动港股这波上涨的(de)力量主要是(shi)活跃资金，考虑到短期情(qing)绪(xu)已经透支，情(qing)绪(xu)改善可能(neng)带动港股再(zai)涨2%-7%。
外资方面，
虽然有(you)不少证据显(xian)示，外资在(zai)持续流入(ru)港股。
但(dan)分(fen)类型来看，海外主动资金仍在(zai)流出港股市场，只(zhi)不过流出速度有(you)所放缓而已。
流入(ru)港股的(de)主要是(shi)偏(pian)短期的(de)交易型资金，以及部分(fen)空头(tou)回补仓位。
至于内资，
虽然南下资金源源不断的(de)流入(ru)港股，但(dan)看公(gong)募持仓，加仓的(de)主要是(shi)偏(pian)红利的(de)老经济，对互联网、医药、科技、消(xiao)费等(deng)新经济的(de)持仓已经降至2019年以来的(de)新低(di)。
不管是(shi)外资，还是(shi)内资，加仓新经济的(de)主要是(shi)一些活跃资金，而非长期资金。
而活跃资金，你(ni)懂(dong)的(de)，追涨杀跌，涨的(de)时候一窝蜂冲进来，但(dan)等(deng)行情(qing)结束，那跑的(de)比兔(tu)子还快(kuai)。
再(zai)看市场情(qing)绪(xu)，
截至今天收盘，恒生指数(shu)的(de)RSI已经涨到91.43，超过了2023年1月的(de)最(zui)高点，市场情(qing)绪(xu)已经处于明显(xian)的(de)透支状态。
而在(zai)大幅上涨后，恒指相对无风险利率(lu)（70%*十年期美债利率(lu) + 30%*十年期中债利率(lu)）的(de)风险溢价(jia)率(lu)也回落到去年7、8月份的(de)水平(ping)。
假设恒指的(de)风险溢价(jia)率(lu)能(neng)回到去年年初的(de)低(di)点，对应恒指大概在(zai)20000点附近，按目前的(de)点位计算(suan)，还有(you)7%的(de)空间。
这7%还属于估值修复，或者说情(qing)绪(xu)修复的(de)范围。
再(zai)之后，就要看企业盈利，以及政(zheng)策了。
如果(guo)政(zheng)策持续发力，基本面也有(you)较强(qiang)修复，吸引长线资金回流，中金预测，恒指大概能(neng)涨到22000点附近，还有(you)约20%的(de)上涨空间。
03
最(zui)后说说自己(ji)的(de)理解。
还是(shi)套用这个公(gong)式：
股价(jia)（P） = 业绩（EPS） * 估值（PE）
港股上市公(gong)司，业务主要在(zai)内地(di)，业绩和内地(di)经济基本面有(you)关。
同(tong)时，港股又是(shi)离岸市场，估值受美元流动性影响。
过去几年，港股之所以那么惨，核心在(zai)于盈利和估值双杀，买了港股和港股基金的(de)人，那叫(jiao)一个痛，还有(you)人嘲讽说，港股是(shi)国际(ji)金融(rong)中心遗址。
现在(zai)，虽然恒指自底部涨了24%，恒生科技指数(shu)涨了33%，但(dan)你(ni)说影响港股的(de)2个重要因素：国内经济、美债利率(lu)，有(you)什么特别大的(de)变化吗？
有(you)一些，但(dan)并不大。
国内经济，随着PMI走强(qiang)，预期经济复苏的(de)人也多了起来，但(dan)预期强(qiang)复苏的(de)则(ze)不多。
海外方面也有(you)一些积极变化，
中美关系回暖，
多家外资行上调(diao)中国资产评级，
因为美国非农数(shu)据不及预期，美联储降息的(de)预期又提前到了9月。
这些也在(zai)一定程度上构成了港股走强(qiang)的(de)利好，但(dan)你(ni)说这些变化稳定吗？能(neng)从根本上扭转对国内经济、美债利率(lu)的(de)预期吗？
恐怕很难。
所以还是(shi)那句话，
就看你(ni)怎么看待这波行情(qing)了。
如果(guo)认为是(shi)新一轮(lun)牛市的(de)起点，虽然波折，但(dan)最(zui)终能(neng)再(zai)创新高，那就拿着，毕(bi)竟是(shi)核心资产，毕(bi)竟现在(zai)的(de)位置也不高，代价(jia)是(shi)承受来回的(de)“坐过山车(che)”。
如果(guo)认为是(shi)超跌反弹，那核心资产大涨，红利原地(di)踏步或微涨，其实提供(gong)了一个资产再(zai)平(ping)衡的(de)机(ji)会。
至于点位，
我倒觉(jue)得中金“资金情(qing)绪(xu)可能(neng)带动恒指再(zai)涨2-7%”的(de)判断挺有(you)参考性的(de)。
以恒生科技指数(shu)为例，
它的(de)弹性比恒指大一些，在(zai)恒指再(zai)涨7%的(de)前提下，我们假设恒生科技指数(shu)能(neng)再(zai)涨10-15%，
按今天的(de)收盘价(jia)（4008）计算(suan)，再(zai)涨10-15%就是(shi)4408-4609，已经触及2022年以来的(de)强(qiang)阻力区(qu)间，过去几轮(lun)的(de)大反弹行情(qing)均止步于此。
从这个角度来说，如果(guo)把(ba)港股这轮(lun)行情(qing)定义(yi)为反弹，现在(zai)其实已经是(shi)，或者接近下半段了，有(you)想法的(de)小(xiao)伙(huo)伴可以行动了。
事实上，已经有(you)部分(fen)资金开始行动了。
以规模最(zui)大的(de)华夏恒生科技ETF为例，
之前份额一直(zhi)比较稳定，但(dan)4月26日后赎回就明显(xian)增多了~
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