4月9日，港股市场经历了一场小幅震动，其中浩森金(jin)融科技(3848.HK)、升能集团(2459.HK)、中国天瑞水泥(1252.HK)、中木国际（1822.HK）等多只股票在尾盘时(shi)段股价骤然下滑，引发(fa)了市场的广泛关注。
具体(ti)来看，浩森金(jin)融科技股价大跌90.96%，升能集团和中木国际股价分别下挫(cuo)49.89%和45.5%，而中国天瑞水泥的股价更是经历了惊心动魄的尾盘跳水，市值在瞬间蒸发(fa)了超(chao)过(guo)百亿港元，收盘时(shi)市值仅剩1.41亿港元，与上(shang)一个(ge)交易(yi)日的146.91亿港元市值相比(bi)，简直是天壤之(zhi)别。
那(na)么，在这(zhe)场股价风暴背后，会否存在惊天大阴谋？不妨一起找(zhao)寻蛛丝马迹。
存恶意做空嫌疑：仅二十万股卖盘触发(fa)多家券商(shang)平仓
笔(bi)者(zhe)注意到，对(dui)于(yu)当天股价大跌原因，部分公司(si)作出及时(shi)回应。
比(bi)如，升能集团表示，虽(sui)公司(si)股价于(yu)4月9日下跌，但董事会未(wei)知悉其波动原因，也未(wei)有需要公布的内幕消息。集团业务和财务状况无重大变动。
4月10日，港股开市后，升能集团股价也已大幅度反(fan)弹50%。
此外(wai)，中国天瑞水泥母公司(si)天瑞集团办公室工作人员回应媒体(ti)时(shi)称，不清楚股价暴跌原因，公司(si)生产(chan)经营正常。但10日起公司(si)公告短暂停牌。
从交易(yi)层面看， 4月9日，中国天瑞水泥尾盘股价一度触及历史低点的0.035港元/股，最大跌幅高达99.3%。收盘时(shi)，其股价跌幅仍维持(chi)在99.04%，收盘价定格在0.048港元/股。值得一提的是，当日的成交额为2438万港元，而总市值大幅下滑至(zhi)仅剩1.41亿港元，相较于(yu)前一日蒸发(fa)了惊人的145.5亿港元。
通过(guo)详细观察当日的分时(shi)图，我们可以清晰地看到，在当天下午15时(shi)45分之(zhi)前，中国天瑞水泥的股价表现相对(dui)稳定，价格在5港元附近徘徊。
然而，从15时(shi)45分开始，股价突然急(ji)剧下滑，仅仅在25分钟内，就从4.92港元/股暴跌至(zhi)0.048港元/股。
当中发(fa)生了什么？15时(shi)49分，盘中被监测到的两笔(bi)异常大额成交，分别出现在-35.8%、-86.8%的跌幅位置，对(dui)应的成交金(jin)额仅为144.4万、221.3万港元，也就找(zhao)到了起引导作用的关键性砸单。
有分析人士称，中国天瑞水泥股票或被外(wai)资恶意做空，其回溯前几天交易(yi)券商(shang)中多数是外(wai)资券商(shang)之(zhi)间在小量买卖，有暗中“挪仓”嫌疑。直到9日3点45分之(zhi)后用很(hen)少量的资金(jin)砸盘下来触发(fa)了其他券商(shang)持(chi)股的平仓线。
另有分析人士指(zhi)出，中国天瑞水泥本次暴跌疑似某小股东爆仓所致，同(tong)时(shi)港股市场流动性普遍较弱，交易(yi)规模过(guo)小，也是暴跌原因之(zhi)一。因为当天同(tong)时(shi)还出现了多只港股暴跌，其中包括浩森金(jin)融科技也暴跌超(chao)90%，4月9日全日仅成交67.33万港元。
值得关注的一点是，包括中国天瑞水泥在内的公司(si)，其于(yu)4月9日股价大跌，恰(qia)恰(qia)是它(ta)们被纳入沽空池(shi)第八天后出现这(zhe)样的情况。
实际上(shang)，根据去年沪深港三(san)地交易(yi)所发(fa)布的"深港通业务实施办法(2023年修订)"的相关规定，调(diao)入沪深股通股票市值门槛降(jiang)为50亿元，中国天瑞水泥此前在市值方面一直符合纳入港股通标的的要求，但碍于(yu)港股市场整体(ti)的流动性问题，未(wei)满足要求3000万人民币日均成交金(jin)额。
原本个(ge)股的流动性就已经“先(xian)天”不足，再加上(shang)被打开了可被做空的大门，这(zhe)可算是“雪(xue)上(shang)加霜”。
在笔(bi)者(zhe)看来，除了有恶意被做空等因素外(wai)，中国天瑞水泥全天成交额仅为2438万港元，结合来看，就是典型的流动性不足引发(fa)的市场情绪(xu)低迷导致的极端(duan)情形，盘中流动性趋紧，一旦公司(si)股价快速下跌，散户自然就会观望，加剧流动性枯竭，而爆仓的机构(gou)，只能被动减仓，为了尽快脱手，会不计成本的卖出。
此外(wai)，在沽空池(shi)的其他具备相似条件的公司(si)同(tong)样需要注意，目前港股大多数个(ge)股的流动性问题日趋凸显。
从外(wai)部环境看，在美联储持(chi)续两年加息，将利率推至(zhi)5.25%至(zhi)5.5%的区间，达到近22年来的最高水平背景下，港股流动性持(chi)续经受考验。呼吁(yu)相关方面，应尽快出台有力举措，堵住类(lei)似以上(shang)提及的明显“漏洞”，以绝反(fan)复重演。
香港行政长官李家超(chao)4月8日最新表示，政府(fu)会致力增(zeng)强股票市场竞争力和流动性，早前已下调(diao)股票印(yin)花税，当局同(tong)时(shi)正考虑改善(shan)交易(yi)机制，以提升投资者(zhe)服务。香港财政司(si)司(si)长陈茂波也于(yu)同(tong)一天称，早前已成立专责小组研究如何提高港股市场流动性，并将在未(wei)来几个(ge)月实施多项措施。
寻找(zhao)市场中“被错杀”的机会
从股价表现看，中国天瑞水泥在经历4月9日的大跌后，公司(si)股价收盘报于(yu)0.048港元，市值仅为1.41亿港元（约合人民币1.3亿元）。
价格围绕价值上(shang)下波动是金(jin)融市场不变的真理。综合公司(si)股价的大幅下跌、百亿港元市值的瞬间蒸发(fa)，以及公司(si)的基(ji)本面状况来看，其市场表现与公司(si)的实际价值之(zhi)间存在着显著的背离。
资料显示，中国天瑞水泥隶属于(yu)总部位于(yu)河南汝州市的天瑞集团，成立于(yu)2000年，主要从事石灰岩开采利用和熟料、水泥等建材产(chan)品(pin)的生产(chan)与销售，是河南省及辽宁省领先(xian)的熟料水泥生产(chan)商(shang)，也是国家重点支持(chi)的12家全国性大型水泥企业之(zhi)一，2011年12月成功登(deng)陆港交所，目前该公司(si)主要通过(guo)华(hua)中地区和东北地区两个(ge)业务分部进行运营，在全国拥有30多家生产(chan)企业，目前在职员工数7081人。
中国天瑞水泥2023年财报显示，公司(si)总资产(chan)高达405.73亿元。从资产(chan)情况来看，如此庞大的资产(chan)规模，显示了公司(si)在水泥行业的深厚底蕴。
此外(wai)，公司(si)净资产(chan)也处于(yu)较高水平，达到154.66亿元。这(zhe)意味着在扣除所有负(fu)债后，公司(si)仍拥有大量的净资产(chan)值。
在笔(bi)者(zhe)看来，净资产(chan)的稳健增(zeng)长是企业健康发(fa)展的标志之(zhi)一，它(ta)反(fan)映了公司(si)在长期经营过(guo)程中积累(lei)的财富(fu)和价值。对(dui)于(yu)投资者(zhe)而言，高净资产(chan)意味着更低的投资风险和更高的股东价值。
和A股净资产(chan)在100亿到300亿元的同(tong)行业公司(si)对(dui)比(bi)，净资产(chan)为103.88亿的万年青(qing)，其市值为49亿元，PB为0.72倍；净资产(chan)为110.76亿元的西部建设市值为87亿元，PB为0.93倍；净资产(chan)为119.93亿元的塔牌集团市值为90亿元，PB为0.76倍。
而中国天瑞水泥总市值在4月9日大跌后仅为1.3亿元人民币，PB仅为0.01倍。这(zhe)意味着，与A股同(tong)行业公司(si)相比(bi)，尽管港股流动性不如A股，但仍然可以看出中国天瑞水泥的价值未(wei)被市场充(chong)分认识和正确对(dui)待(dai)。
公司(si)现金(jin)流充(chong)沛，提振(zhen)股价在望
此外(wai)，中国天瑞水泥在现金(jin)流管理方面也表现出色。去年年报数据显示，公司(si)持(chi)有的现金(jin)及现金(jin)等价物为11.75亿元。
在笔(bi)者(zhe)看来，这(zhe)侧面说明了公司(si)在现金(jin)流管理上(shang)的高效与稳健。现金(jin)是企业运营的血液，充(chong)足的现金(jin)流不仅能保障企业的日常运营需求，还能为企业在市场变化中提供足够的灵活性。特别是在当前复杂多变的市场环境下，拥有稳定现金(jin)流的企业无疑更具抵御风险的能力。
值得一提的是，从股东背景看，中国天瑞水泥的大股东是天瑞集团，其实际控制人李留(liu)法在2024年胡润全球富(fu)豪榜中以275亿元人民币的财富(fu)排名第900位。天瑞集团是一家集绿色建材、智(zhi)能制造、互(hu)联网科技、文化旅游等多元化产(chan)业于(yu)一体(ti)的企业集团，在中国企业500强和中国制造业500强中均占(zhan)有一席(xi)之(zhi)地。
面对(dui)股价的非理性大幅下跌，公司(si)或仍有多种方式来提振(zhen)股价。例(li)如，在现金(jin)流充(chong)裕且股价未(wei)被充(chong)分反(fan)映其价值的情况下，可以考虑回购部分股份以提升每(mei)股收益。
同(tong)时(shi)，公司(si)强大的股东背景和雄厚的实力也为股价未(wei)来的回升或提供了相当的保障支持(chi)。
结尾部分
在这(zhe)样的巨大市场波动中，对(dui)于(yu)精明的投资者(zhe)而言，正孕(yun)育着不少的机会。
在此次港股多只个(ge)股的股价大跌中，比(bi)如中国天瑞水泥，其市场报价可能因市场流动性低迷和投资者(zhe)恐慌(huang)情绪(xu)而未(wei)被市场充(chong)分认可。
但在其股价大跌后，公司(si)市值剧减但基(ji)本面状况没有发(fa)生本质改变，显示出公司(si)实际价值与市场表现或存在显著背离，而中国天瑞水泥能否成为投资者(zhe)“价值发(fa)现”的宝藏(cang)，一切仍需静待(dai)市场答案。