昨晚20:30，美国爆表的3月CPI数据一公布，伦敦金价丝滑跳水，一度失守(shou)2320美元/盎司，日内最深跌幅1.4%，随后(hou)多(duo)头强势控场。
22:24，现货黄金一举收复(fu)CPI公布以后(hou)的全部跌幅。空军再次加大空袭力度，现货黄金再度掉头向下。
多(duo)空双方就这么(me)来回(hui)割据，鏖(ao)战7个小时后(hou)，现货黄金最低点来到2319.87美元/盎司，最高点2359.9美元/盎司，直到收盘前一小时，金价才稳(wen)定下来，最终收跌0.8%，报2335.47美元/盎司。今日，现货黄金选择继续上涨。
所以，金价真的背叛美元了吗？
1
连续三个月超预期的美国CPI
4月10日，美国劳工统(tong)计局发布3月CPI数据，环比增长0.4%，同(tong)比增长3.5%，高于市场预期的3.4%。
3月美国CPI各分项均较(jiao)预期高出0.1%，具体来看，能源增幅较(jiao)2月的3.6%有了较(jiao)大回(hui)落，3月能源商品价格环比放缓至1.5%，汽油价格也从2月环比上涨3.8%放缓至1.7%。
服务价格通胀的粘性持续，服务业正在重新加速，核心(xin)CPI服务指数环比0.7%，同(tong)比5.0%，是2023年4月以来最高水平。
通胀数据连续第三个月超预期，市场马上推翻美联储(chu)此前“1-2月CPI超预期不改(gai)今年三次降息”的乐(le)观表态(tai)，对美联储(chu)的降息时点延后(hou)至9月，降息次数也缩减(jian)为两次。
现在就是通胀不好治，那就专心(xin)致志管理好投资者的预期。
跟通胀数据同(tong)时公布的还(hai)有3月的议息会议纪(ji)要。在3月的货币政策(ce)会议上，美联储(chu)官(guan)员(yuan)虽然担心(xin)通胀不能向联储(chu)的目标(biao)2%顺利回(hui)落，但仍预计今年适合降息，同(tong)时预告可能很快放缓缩表。
资本市场反(fan)应剧烈(lie)，美股应声下挫，美元指数由104升(sheng)至105，10年美债利率由4.35%升(sheng)至4.5%，黄金深蹲后(hou)起跳，银铜油回(hui)撤相对有限。
东北证券首席经济学家付(fu)鹏最新点评：“基本没有降息预期了。有些价格的变动不是所谓‘降息预期’带来的异常(chang)。”
2
黄金背叛美元？
说黄金与美元利率脱钩，言过其实了。黄金这轮加速上涨正是从去年11月开始，美联储(chu)暂停加息开始。本次cpi数据超预期也对金价异动有影响。
然而某种程度上，黄金、石油等锚定物与美元的关(guan)联似乎开始变弱(ruo)。方正证券团队认为这隐含大宗商品对美元信用弱(ruo)化的预期。
瑞银也指出黄金近期走(zou)势的确完全“背离”了美元实际利率趋势，但认为从长期来看，黄金与实际利率、美元间的相关(guan)性依然成立。
美元潮汐效应可以收割世界，然而高利率美元虹吸别国流动性的同(tong)时，也会促进别的国家减(jian)少对美元的依赖(lai)，从而撼动美元的霸权体系。
美国现在仍是黄金储(chu)备最多(duo)的国家，新兴国家的央行(xing)开始加速增持黄金。一旦减(jian)持美债、买入黄金成为主流，“百年未(wei)有之(zhi)大变局”真的就有迹(ji)可循(xun)了。
截(jie)至4月5日， 全球央行(xing)黄金储(chu)备35976.21吨，较(jiao)3月末增加37.62吨，今年以来全球央行(xing)黄金储(chu)备已累计增持148.71吨。
历史经验来看，美联储(chu)历史上经历的七轮较(jiao)大规模的加息周期，要么(me)拉爆别的国家的经济，要么(me)自(zi)己撑不住陷入经济衰(shuai)退。
反(fan)正日本现在看起来是最着急那个了。CPI公布后(hou)，美元指数跳涨逾1%，日元跌破153，创1990年来新低。
3
各类资金如何(he)交易黄金？
4月8日，瑞银发布报告称，目前很难确定单(dan)一的黄金主要买盘来源，买盘较(jiao)为分散。一方面黄金市场的多(duo)头头寸显(xian)著(zhu)上升(sheng)。自(zi)2月以来，黄金期货未(wei)平仓合约增加了24%。
美国资金管理机构（Money Manager）也发现近期黄金期货净多(duo)头上升(sheng)明显(xian)，做多(duo)力量提升(sheng)。
iShares黄金ETF的期权 Put-Call Ratio 2月底以来再次快速上升(sheng)，兴业证券认为这说明美股黄金ETF期权投资者押注（或对冲）黄金下跌。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何(he)投资建议）
另一方面，全球实物黄金ETF持续呈现出流出趋势。世界黄金协会数据显(xian)示，3月份，全球黄金ETF资金继续流出，减(jian)少8.23亿美元，但减(jian)持规模放缓。
美国最大的两只黄金ETF——SPDR黄金ETF和(he)iShares黄金ETF今年以来份额持续下降，和(he)黄金的行(xing)情出现了明显(xian)背离。截(jie)至4月10日，SPDR黄金ETF规模较(jiao)前一日减(jian)少0.26吨。
险资无法直接配(pei)置商品型(xing)黄金ETF，但可以配(pei)置黄金股ETF。兴业证券统(tong)计的数据显(xian)示，保险资金3月以来或明显(xian)流入黄金资产，但近日可能有所松动。
今年以来黄金ETF涨超15%，相关(guan)ETF强势“吸金”。3月1日至4月3日，黄金ETF合计规模增长了70.94亿元，其中华安黄金ETF增长规模最多(duo)，达31.01亿元，其次是博时黄金ETF和(he)易方达黄金ETF，规模分别增长15.47亿元和(he)13.14亿元。
至于黄金还(hai)能不能投？
南方基金旗(qi)下金ETF基金经理孙伟认为：
当前金价处于相对较(jiao)高的水平，投资者对黄金价格的上涨有所顾虑，这种畏高情绪是正常(chang)的；回(hui)顾黄金过去的历史，黄金自(zi)2000年以来经历了牛熊(xiong)周期，但其总体收益(yi)表现良好，年化收益(yi)率达到了8%以上，与标(biao)普500等权益(yi)资产也不逊色(se)；从长期视角来看，黄金的涨跌有一定自(zi)身规律，且周期较(jiao)长，不会轻易被短期宏观因(yin)素所扭转。
当前金价处于相对较(jiao)高的水平，投资者对黄金价格的上涨有所顾虑，这种畏高情绪是正常(chang)的；回(hui)顾黄金过去的历史，黄金自(zi)2000年以来经历了牛熊(xiong)周期，但其总体收益(yi)表现良好，年化收益(yi)率达到了8%以上，与标(biao)普500等权益(yi)资产也不逊色(se)；从长期视角来看，黄金的涨跌有一定自(zi)身规律，且周期较(jiao)长，不会轻易被短期宏观因(yin)素所扭转。
瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)预计，黄金ETF的持有量未(wei)来或随着美联储(chu)年中启(qi)动降息而增加。
《孙子兵法》有言：“先算(suan)不胜，而后(hou)算(suan)胜”。投资也是一样，最先考虑的是能不能保住本金，而不是能赚多(duo)少钱。
局势都是瞬息万变的，什么(me)时候买，什么(me)时候卖，不过是人性心(xin)理与现实世界的矛盾交织。短期都是概率游戏，看跌是赌，看涨也是赌，无非是谁暂时先占上风罢了。
盛世无饥(ji)馁，何(he)须耕(geng)织忙。