日前，各人身(shen)险公(gong)司按照(zhao)监管部门的要求相(xiang)继披露(lu)了近3年(nian)的投资收益率。从公(gong)开的数据看，超过七成的人身(shen)险公(gong)司近3年(nian)的投资收益率超过了3.5%，有32家公(gong)司超过了4%，还(hai)有8家公(gong)司超过了5%。
近年(nian)来，无论是业内人士还(hai)是普通消费者，都十分关注保险资金的投资收益率，并(bing)以此作为衡量保险公(gong)司经营能力的重要指标。与此同时，每到财务(wu)报告的发布时段，社交媒体(ti)上都会频频传出“某保险公(gong)司业绩(ji)大幅变(bian)脸(lian)”“保险业又亏掉几个小目标”等声音。截(jie)至2023年(nian)末，保险资金运用余额已经突破27万亿元，随(sui)着我国保险市场的不(bu)断成熟，公(gong)众对保险资金收益水平的关注顺理(li)成章。但需要注意的是，无论是资金属性、投资方向还(hai)是存续久期(qi)，保险资金与银行理(li)财资金、券(quan)商资金都有很大区别。因此，对于保险资金投资收益波(bo)动、考核期(qi)限等都需要科学考量，不(bu)宜从单个数据角度出发进行简单判定，更不(bu)可被(bei)社交媒体(ti)上的言论带节奏。
从投资周期(qi)来看，用于投资的保险资金绝大部分来源于人身(shen)险公(gong)司，久期(qi)通常可达10年(nian)、20年(nian)甚至更长(chang)时间。这就决定了考量这些资金的收益水平需要放到更长(chang)的时间维度来看。去年(nian)10月份，财政部印发通知，把国有商业保险公(gong)司经营效益指标的“净(jing)资产收益率”由“当年(nian)度指标”调整为“3年(nian)周期(qi)指标+当年(nian)度指标”相(xiang)结合的考核方式。这样(yang)的考核政策调整正是为了引导国有商业保险公(gong)司长(chang)期(qi)稳健经营，防止因单纯考核年(nian)度目标出现突增业绩(ji)、忽(hu)视(shi)风险的短期(qi)行为。需要注意的是，中小险企(qi)虽(sui)然没有官方的考核，但实际经营中也应符合保险行业运营规律，增强资产与负(fu)债的匹配性。保险业内通常有“七平八盈”的说法，也就是说一家人身(shen)险公(gong)司从成立之初到实现盈利，往(wang)往(wang)需要七八年(nian)的时间，只看短期(qi)成绩(ji)单难免“一叶障目”。
从投资品种和市场环境来看，保险资金的主要投资品种仍然是债券(quan)。从主要上市保险公(gong)司2023年(nian)的年(nian)报可以看出，利率债、高等级信用债是险资债券(quan)配置的压舱石。综合近3年(nian)的利率水平，我国10年(nian)期(qi)国债收益率水平已经降至2.5%左右。如(ru)何在低利率的市场中找(zhao)到收益率较高的长(chang)期(qi)资产，以匹配负(fu)债端的刚性成本，十分考验保险公(gong)司的投资能力。因此，抛开市场环境单纯谈论保险资金投资收益率的高与低，显然是管中窥豹、坐井观天。
此外，保险资金近年(nian)来的投资渠(qu)道不(bu)断拓宽，不(bu)动产投资信托基金（REITs）、交易(yi)所(suo)资产证(zheng)券(quan)化（ABS）等业务(wu)中均有保险资金的身(shen)影。这些新(xin)兴投资业务(wu)的布局(ju)，一方面为保险资金增厚投资收益提供了广阔空间，另一方面也必然带来投资收益波(bo)动。公(gong)众需要对这样(yang)的变(bian)化保持一定的心理(li)预期(qi)与宽容度。
从长(chang)远来看，保险资金作为重要的机构投资者，将会在更广范围、更深层次积极参与各类资产投资，助力盘活存量资产，支持国家重大战略发展。基于这样(yang)的战略目标，方能在市场波(bo)动中穿越周期(qi)，获得长(chang)期(qi)稳健的收益。（本文来源：经济日报 作者：于泳）