4月24日周三(san)美股盘后，“元宇宙平(ping)台(tai)”、大举押注AI的(de)社(she)交媒体与数(shu)字广告巨头Meta公布了2024财(cai)年一季度财(cai)报。
Meta一季度营(ying)收和盈利均(jun)高于(yu)预期，核心广告收入增长(chang)提速，但预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等(deng)于(yu)同(tong)比增长(chang)18%，弱于(yu)市场预期的(de)382.4亿美元或(huo)同(tong)比增20%，令(ling)盘后跌13%，市值蒸发约1350亿美元。
有分析称，特斯拉(la)财(cai)报逊于(yu)预期但股价飙升10%，Meta财(cai)报好于(yu)预期但股价暴跌10%，“基本面(mian)投资常(chang)识(shi)已死”。
周三(san)，Facebook 母公司Meta收跌0.5%，但脱离了上周五所创的(de)两(liang)个月低位(wei)。今年该股累涨39%，过去12个月翻倍上涨超130%，大幅跑(pao)赢标普大盘24%的(de)涨幅，令(ling)市值重(zhong)新站上1万(wan)亿美元，主要得益于(yu)努力推动用户参与度、对AI技术的(de)投资以及由此获取的(de)更高广告收入。
财(cai)报发布前，人(ren)工智能带来更高的(de)用户参与度和广告回报率(lu)、广告环境改善和更精简的(de)运营(ying)成本结构(gou)，都令(ling)华尔街态度乐观(guan)。在“强烈买入”的(de)共识(shi)预期下，共有40人(ren)评级“买入”，2人(ren)评级“持有”，仅有1人(ren)建议“卖出”，平(ping)均(jun)目(mu)标股价547.45美元代表还有10%的(de)涨幅空间。
Meta一季度营(ying)收增速三(san)年最(zui)快(kuai)，元宇宙仍(reng)巨亏近39亿美元，AI驱动广告增长(chang)
财(cai)报显示，Meta一季度营(ying)收364.6亿美元，高于(yu)分析师预期的(de)361.2亿美元，同(tong)比增长(chang)27%，不(bu)仅标志着收入增长(chang)连续(xu)第五个季度加速，也(ye)创下2021年以来的(de)三(san)年里最(zui)快(kuai)扩张速度。
在盈利指标中，EPS为每股收益4.71美元，高于(yu)预期的(de)4.32美元，较去年同(tong)期的(de)2.20美元翻倍或(huo)增长(chang)114%。运营(ying)利润(run)同(tong)比增91%至138.2亿美元，运营(ying)利润(run)率(lu)从上年同(tong)期的(de)25%增至38%。净利润(run)同(tong)比增117%至123.7亿美元。
其核心广告业务的(de)收入为356.4亿美元，基本符合预期的(de)355.7亿美元，等(deng)于(yu)同(tong)比增长(chang)26.8%，快(kuai)于(yu)上季度的(de)增幅24%，在总(zong)营(ying)收中的(de)占比小幅提升至约98%。
此前有分析称，由于(yu)电子商务和游戏的(de)强劲需求，提升的(de)广告收入和运营(ying)效率(lu)可能会推动Meta第一季度收益更高，但约占公司总(zong)广告销售额10%的(de)中国广告商增长(chang)放缓是潜在风(feng)险。
还有分析指出，好消息是，本份财(cai)报的(de)亮点是由AI驱动的(de)广告业务正在推动总(zong)营(ying)收增长(chang)。
负责开(kai)发元宇宙等(deng)虚拟(ni)现(xian)实软硬件技术的(de)Reality Labs连续(xu)多个季度出现(xian)接近40亿美元的(de)巨额亏损。
一季度该部门的(de)销售额为4.4亿美元，弱于(yu)预期的(de)5.13亿美元，同(tong)比增长(chang)约30%；运营(ying)亏损为38.5亿美元，但好于(yu)市场预期的(de)亏损43.1亿美元。此前自2020年底(di)以来，该部门的(de)运营(ying)亏损已累计为420亿美元。
关键用户与货币化指标正逐季改善，分析称其单(dan)位(wei)广告平(ping)均(jun)价格大幅上涨
在关键用户数(shu)据和衡量货币化用户群能力的(de)指标中，Meta各应用程序家族的(de)日活跃(yue)人(ren)数(shu)（DAP）在3月份平(ping)均(jun)为32.4亿，同(tong)比增长(chang)7%；应用程序家族中投放的(de)广告展示次数(shu)同(tong)比增长(chang)20%；单(dan)位(wei)广告的(de)平(ping)均(jun)价格同(tong)比增长(chang)6%，代表这(zhe)些指标正逐季连续(xu)改善。
Meta的(de)官方指引(yin)曾预期2024年一季度的(de)总(zong)收入在345亿至370亿美元区间。去年四季度的(de)营(ying)收同(tong)比增25%至401亿美元，主要由于(yu)广告收入增长(chang)了24%，调整后每股收益翻了三(san)倍至5.33美元，都高于(yu)市场预期。关键指标均(jun)有所改善，整体月活跃(yue)用户数(shu)为39.8亿，同(tong)比增长(chang)6.4%。
Meta表示，从2024年一季报开(kai)始，将不(bu)再报告DAU（日活用户数(shu)）、MAU（月活用户数(shu)）、ARPU（单(dan)位(wei)用户带来的(de)平(ping)均(jun)收入）和MAP（应用程序家族的(de)月活跃(yue)人(ren)数(shu)）等(deng)关键指标，转而关注广告展示次数(shu)（ad impression）的(de)同(tong)比百分比变化，以及按地理分区划分的(de)单(dan)位(wei)广告平(ping)均(jun)价格，同(tong)时继续(xu)报告DAP（应用程序家族的(de)日活跃(yue)人(ren)数(shu)）和基于(yu)DAP的(de)ARPP（单(dan)位(wei)人(ren)数(shu)的(de)平(ping)均(jun)收入）。
公司解释称，这(zhe)是由于(yu)DAU、MAU和ARPU等(deng)基于(yu)“用户”（user）的(de)活动指标仅来自于(yu)Facebook和Messenger这(zhe)两(liang)项应用程序，而DAP和基于(yu)“人(ren)数(shu)”（people）的(de)ARPP则能涵盖Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等(deng)应用程序“全(quan)家族”的(de)数(shu)据。
上调今年总(zong)支出的(de)区间下限20亿美元，因投资AI而大幅增加资本支出预期
同(tong)时，一季度Meta的(de)总(zong)成本和费用为226.4亿美元，同(tong)比增长(chang)6%。资本支出为67.2亿美元。季末持有的(de)现(xian)金、等(deng)价物和有价证券为581.2亿美元，自由现(xian)金流为125.3亿美元。
当季公司回购了146.4亿美元A 类普通(tong)股，支付了12.7亿美元的(de)股息。截(jie)至今年3月31日的(de)员工总(zong)数(shu)为69329人(ren)，同(tong)比减少10%，但较去年底(di)的(de)67317人(ren)增加了3%或(huo)2000人(ren)。
其财(cai)报声明称，第一季度是今年的(de)良好开(kai)端。应用程序家族呈现(xian)强劲势(shi)头，并在人(ren)工智能和元宇宙的(de)长(chang)期战(zhan)略中取得重(zhong)要进展，后者有可能在未来几年改变人(ren)们与Meta服务交互的(de)方式。
除(chu)了对下季度收入的(de)指引(yin)区间中点不(bu)及预期之(zhi)外，Meta坦言基础设施投资和法(fa)务成本上升，将令(ling)今年的(de)总(zong)支出在960亿至990亿美元，等(deng)于(yu)区间下限较之(zhi)前预测的(de)940亿美元上调了20亿美元。
公司重(zhong)申预期Reality Labs的(de)运营(ying)亏损将同(tong)比大幅增加，并因加快(kuai)基础设施投资以支持AI路线图，而将今年的(de)资本支出预期显著上调至350亿到400亿美元，此前指引(yin)为300亿至370亿美元。预计明年的(de)资本支出还会继续(xu)增加。
为什么重(zhong)要？
最(zui)近几周市场一直动荡不(bu)安，就连今年累涨40%的(de)Meta上周都创下去年8月以来的(de)最(zui)大单(dan)周跌幅，最(zui)新一季报可能会考验这(zhe)一社(she)交媒体巨头快(kuai)速掉头转向元宇宙和AI的(de)故事逻辑。
同(tong)时，本周涉足AI的(de)大型科技股财(cai)报不(bu)仅能揭示巨头们如何规划人(ren)工智能基础设施预算的(de)分配、AI是否持续(xu)参与提高利润(run)和促(cu)进增长(chang)，还可能为面(mian)临压力的(de)市场提供急(ji)需的(de)催化剂，为财(cai)报季剩余时间定(ding)下基调，甚至重(zhong)振市场势(shi)头。
不(bu)过，随着Meta财(cai)报前的(de)华尔街预期水涨船高， Evercore ISI担心Meta会重(zhong)演上周奈飞财(cai)报超预期但股价应声下跌的(de)窘况：
“Meta和奈飞同(tong)在消费互联网领域(yu)，Meta可能需要明确地超出预期并提升业绩(ji)指引(yin)，才能维持当前股价水平(ping)，这(zhe)一门槛已经很高了。”
“Meta和奈飞同(tong)在消费互联网领域(yu)，Meta可能需要明确地超出预期并提升业绩(ji)指引(yin)，才能维持当前股价水平(ping)，这(zhe)一门槛已经很高了。”
投资者将密切关注AI进展的(de)更多详(xiang)情(qing)，以及Meta计划如何应用这(zhe)些工具来进一步改善广告策略和用户参与度，包括Reels短视频产品和聊天应用直达广告（Click-to Messenger）等(deng)新功能。
尽管Meta正在推动AI研(yan)究、全(quan)力押注虚拟(ni)现(xian)实元宇宙，并售卖相关的(de)头显设备等(deng)硬件产品，由于(yu)数(shu)字广告常(chang)年占据公司营(ying)收的(de)约97%，这(zhe)令(ling)如何维持广告增长(chang)依旧成为市场最(zui)关注的(de)焦点。
同(tong)时，随着Meta“迄今最(zui)强开(kai)源大语言模型”Llama 3、升级人(ren)工智能助(zhu)手Meta AI，并在本周混合现(xian)实操作系统Meta Horizon OS等(deng)一连串重(zhong)磅(pang)AI举措，市场将高度关注巨大的(de)支出与成本。
有分析称，Meta 正在重(zhong)新设计其数(shu)据中心、创建定(ding)制计算芯片，并购买数(shu)十(shi)万(wan)个英伟达最(zui)高端芯片，以期实现(xian)人(ren)工智能雄心规划。公司已将今年的(de)资本支出指引(yin)上限上调了20亿美元至370亿美元，若在一季报中再次提高支出指引(yin)，可能会引(yin)发担忧，除(chu)非(fei)收入增速保持正轨(gui)。
全(quan)球投研(yan)公司高临咨询（Third Bridge）指出，Meta在相对较短的(de)时间内发生了相当重(zhong)大的(de)转变，从2022年底(di)的(de)重(zhong)组裁员到2023年被定(ding)义为“效率(lu)之(zhi)年”，其收入增长(chang)确实在提速：
“如果(guo)公司正在实现(xian)显著增长(chang)并超出预期，那么投资者似乎对资本支出和运营(ying)费用同(tong)步显著增加有更大的(de)耐心。但2022年时其支出继续(xu)快(kuai)速增长(chang)，收入增长(chang)却放缓，当时股价曾陷入困境。”
“如果(guo)公司正在实现(xian)显著增长(chang)并超出预期，那么投资者似乎对资本支出和运营(ying)费用同(tong)步显著增加有更大的(de)耐心。但2022年时其支出继续(xu)快(kuai)速增长(chang)，收入增长(chang)却放缓，当时股价曾陷入困境。”
富(fu)国银(yin)行和摩(mo)根大通(tong)等(deng)分析师担心，Meta一季度财(cai)报保持强劲已经被充分定(ding)价，而且未来几个季度其高速增长(chang)可能会降温，需要新的(de)催化剂才能保持广告势(shi)头：
“由于(yu)与2023年业绩(ji)同(tong)比比较存在基数(shu)效应的(de)压力，以及今年相比去年缺乏新驱动力的(de)市场预期，人(ren)们对一季度之(zhi)后几乎肯定(ding)会出现(xian)的(de)Meta增长(chang)减速愈发谨慎。”
“由于(yu)与2023年业绩(ji)同(tong)比比较存在基数(shu)效应的(de)压力，以及今年相比去年缺乏新驱动力的(de)市场预期，人(ren)们对一季度之(zhi)后几乎肯定(ding)会出现(xian)的(de)Meta增长(chang)减速愈发谨慎。”
券商Bernstein认为，聊天应用直达广告、WhatsApp内的(de)商业短信货币化、生成式AI驱动的(de)广告产品创新等(deng)，都是Meta的(de)增长(chang)催化剂。高盛也(ye)在长(chang)期内看好Meta的(de)数(shu)字广告强劲程度和短视频等(deng)数(shu)字平(ping)台(tai)产品的(de)不(bu)断改进，特别是Instagram Reels或(huo)为未来几年收入增长(chang)的(de)关键推动力。
美国银(yin)行认为，Meta仍(reng)处(chu)于(yu)人(ren)工智能主导的(de)货币化周期初级阶段（包括Reels短视频、短信和AI驱动的(de)广告收入改善），该公司人(ren)工智能资产的(de)市场价格被低估了，而且Meta可能成为TikTok限制法(fa)案的(de)主要受益者，美国政府(fu)要求TikTok在9个月至一年内与中国企业字节(jie)跳动剥(bao)离。
Meta还面(mian)临监管隐忧。2月曾有八国的(de)欧洲消费者组织指控Meta在收集用户数(shu)据时违反了欧盟(meng)隐私规则。欧盟(meng)数(shu)据保护委(wei)员会上周称，Meta和其他大型线上平(ping)台(tai)应允许用户免费使用其服务且免受投放定(ding)向广告的(de)干扰。
也(ye)有分析称，上周升级后的(de)Meta AI助(zhu)手是该公司有史(shi)以来最(zui)大的(de)人(ren)工智能举措，但已很快(kuai)引(yin)发争议。据称它会编造自己是一位(wei)富(fu)有天赋残疾儿童(tong)的(de)家长(chang)，还试图出售并不(bu)存在的(de)物品。