伴随着(zhe)美联储降息梦(meng)碎和中东火药桶引燃(ran)，在鲜有人关注的角落(luo)，Carry trade套息交易正在从亚(ya)洲以外的新兴市场逃(tao)离。
从4月8号开始，先前纷纷创下(xia)年内新高的墨西哥比(bi)索、波兰兹罗提等(deng)高息新兴市场货币，出(chu)现大幅(fu)快速走跌，一把抹去年内全部涨幅(fu)。其中以墨西哥比(bi)索跌幅(fu)最为惨烈，从高位回撤4.7%，波动(dong)之大令人咋(za)舌。
2022年以来(lai)，受益于制造业产业链转(zhuan)移和高息吸引力，墨西哥比(bi)索的表现一骑绝尘，被新兴市场交易员称为“超级比(bi)索，借入JPY、CNH等(deng)融资货币，买入MXN、INR等(deng)高息货币一度成为最佳交易，间(jian)接带动(dong)了像印度卢比(bi)、巴西雷(lei)亚(ya)尔(er)等(deng)货币的强势，而此(ci)次暴(bao)跌与(yu)最近密集变化的预期有关。
1、长短端收益率攀升，美指年内新高
不断超预期的经济数据把美债(zhai)多头(tou)打趴了，连(lian)鲍威尔(er)也不得(de)不承认(ren)通胀面临下(xia)行艰(jian)难(nan)的压力，高利(li)率时间(jian)会(hui)更长。两(liang)年期美债(zhai)收益率攀升至5%大关，美元指数也站稳了106，新兴市场难(nan)逃(tao)打击。
2、中东危机引发避险
巴以冲(chong)突升级为伊以冲(chong)突，虽然双方在互打了一巴掌后偃旗息鼓(gu)，但大宗(zong)商品和原油价格已(yi)经price in了潜在风险。风险情绪恶化下(xia)，交易员重新拥抱美元。
3、隐含波动(dong)率上升，套息性价比(bi)下(xia)降
相比(bi)于利(li)差的绝对水平，Carry/Vol是(shi)交易员更关注的要素。4月以来(lai)，墨西哥比(bi)索从1个月到1年的隐含波动(dong)率大幅(fu)上升，套息交易性价比(bi)下(xia)降，头(tou)寸开始大撤退。
周末(mo)看了眼外资行的最新观(guan)点，发现各家都转(zhuan)向了看多美元的方向，其中野村(cun)认(ren)为欧(ou)元有跌至1.05的可能。考虑(lu)到欧(ou)美货币政策分(fen)化的主题明确，5月的FOMC会(hui)议大概率偏鹰，美元的强势正成为年内的共识。
笔者认(ren)为，尽管日元不断创新低，日央行实(shi)际干预的可能性仍很(hen)低，因为当前汇率水平并未偏离基本(ben)面，也并未引发系统性风险。USDJPY正向着(zhe)155稳步(bu)迈进。而相比(bi)于不断贬值的日元，人民币中间(jian)价保持(chi)定力，且CNH流(liu)动(dong)性偏紧，隐含波动(dong)率正在回撤。预计人民币继续窄幅(fu)震荡波动(dong)，USDCNY中枢偏上移。
本(ben)文作者：李浩然，来(lai)源：早安汇市，原文标题：《2024.4.23 套息交易正从新兴市场逃(tao)离》