新(xin)华三：2023年营(ying)收(shou)773亿增长4.39%，2024Q1新(xin)华三净利润增8.27%，市场份额领先
【公司2023年度报告及2024年一(yi)季(ji)度报告发布 营(ying)收(shou)稳定增长】
公司近日公布了2023年度及2024年第(di)一(yi)季(ji)度的财务业绩(ji)。2023年度，公司实现营(ying)收(shou)773.08亿元，同比增长4.39%；归属于(yu)母公司的净利润为21.03亿元，同比下降2.54%。2024年第(di)一(yi)季(ji)度，公司营(ying)收(shou)达到170.06亿元，同比增长2.89%，而归属于(yu)母公司的净利润为4.14亿元，同比下降5.76%。
2023年度，公司在ICT基础设施与(yu)服务方面的营(ying)收(shou)达到515亿元，占比提(ti)升至66.6%，同比增长10.15%。IT产品分销和供应链业务实现营(ying)收(shou)291亿元。子(zi)公司新(xin)华三的营(ying)收(shou)为519亿元，同比增长4.27%，其中国内市场营(ying)收(shou)为399亿元，同比增长1.86%。海外市场营(ying)收(shou)达到22亿元，同比增长19.7%。
2024年第(di)一(yi)季(ji)度，公司营(ying)收(shou)实现170亿元的同比增长，其中新(xin)华三的营(ying)收(shou)为121亿元，同比增长14%，净利润达到7.54亿元，同比增长8.27%。
尽管服务器存(cun)储收(shou)入占比的提(ti)升导致毛利率下降，但公司费(fei)用(yong)率预计将(jiang)稳定下降。2023年度，公司毛利率为19.6%，同比下降1个百分点，其中ICT基础设施毛利率下降2.15个百分点。2024年第(di)一(yi)季(ji)度，毛利率为19.97%，同比下降1.04个百分点。研发费(fei)用(yong)同比增长6.5%，达到56.43亿元。管理(li)费(fei)用(yong)率提(ti)升0.5个百分点，主要是子(zi)公司新(xin)华三辞退福利增加所致。
公司在ICT设备(bei)领域展现出强大(da)的竞争(zheng)力。公司全栈业务布局涵(han)盖“云—网—安(an)—算(suan)—存(cun)—端”，凭借着“全栈实力”，为AIGC全面应用(yong)构筑了坚实的云智原(yuan)生数字平台和丰富(fu)的解决方案。2023年，公司在多(duo)项产品市场占有率保持领先。
展望未来，公司运营(ying)商业务份额有望持续提(ti)升，传统数通产品预计将(jiang)迎来稳定复苏。AI算(suan)力/网络产品预计迎来快速增长，同时公司将(jiang)继续拓展海外市场。尽管2023年经(jing)营(ying)情况受到市场竞争(zheng)的影响，但公司2024-2025年归母净利润预测调整为25.31/31.49亿元，预计2026年归母净利润为37.3亿元。当前PE估值为23/19/16倍，维持“增持”评级。
然而，公司面临的风险包括AI行业推进不及预期、市场竞争(zheng)影响毛利率水平、传统业务复苏缓(huan)慢(man)以及产品市场份额拓展不及预期等。