5月1日周三，美(mei)国财政(zheng)部将5月至7月季度的再(zai)融(rong)资发债规模设定在(zai)1250亿美(mei)元(yuan)不变，符合市场预期，并将从5月底开(kai)始启动二(er)十年来首个现有国债回购行动，以支撑流动性和改善现金(jin)管理。
美(mei)国维持(chi)5月至7月季度的再(zai)融(rong)资发债规模不变，受益(yi)于美(mei)联储砍半QT的规划
其(qi)声明称，下周将分别在(zai)5月7日至9日发行580亿美(mei)元(yuan)的三年期美(mei)国国债、420亿美(mei)元(yuan)的10年期美(mei)债以及250亿美(mei)元(yuan)的30年期美(mei)债，总发行规模为1250亿美(mei)元(yuan)，用来偿还5月15日到期的约1078亿美(mei)元(yuan)私人持(chi)有国债，代(dai)表从私人投资者(zhe)处募集(ji)约172亿美(mei)元(yuan)的新现金(jin)。
在(zai)此前连续三个季度提高中长期债券发行规模之后，美(mei)国财政(zheng)部曾在(zai)今年1月表示今年可能不会(hui)进一步提高再(zai)融(rong)资发债规模。本次(ci)其(qi)声明重(zhong)申(shen)，根据当前预估的借贷需求，预计“至少在(zai)未(wei)来几个季度”不必增加常规债券（名义(yi)息票或浮动利率票据FRN）的拍卖规模。
美(mei)国财政(zheng)部提到，去年8月以来曾大幅增加常规国债发行规模，不少拍卖规模达到了创纪(ji)录的水平，主(zhu)要是为了更好地应对财政(zheng)前景(jing)的潜(qian)在(zai)变化(hua)，以及美(mei)联储所持(chi)国债（SOMA）在(zai)赎回速度和持(chi)续时长上的潜(qian)在(zai)变更。
不少分析(xi)都指(zhi)出，既然美(mei)国财政(zheng)部能做到推迟(chi)上调(diao)中长期国债的融(rong)资规模，可能暗示美(mei)联储最早将于今日FOMC会(hui)后宣(xuan)布把(ba)被动缩表（QT）中减持(chi)美(mei)国国债的步伐砍半。
此前，由于美(mei)国联邦预算赤(chi)字不断扩(kuo)大以及美(mei)联储的量(liang)化(hua)紧(jin)缩行动，美(mei)国财政(zheng)部向私人投资者(zhe)发债的借贷需求不断升级。而美(mei)联储放(fang)慢量(liang)化(hua)紧(jin)缩的步伐，将有助于缓解(jie)美(mei)国政(zheng)府上述(shu)融(rong)资压力。
但(dan)也有分析(xi)称，鉴于美(mei)国预算赤(chi)字持(chi)续处于历史高位，随着时间的推移(yi)，预计美(mei)国政(zheng)府还是需要恢复增加长期国债的发行规模，这将扰动到美(mei)债收益(yi)率，因为若美(mei)国财政(zheng)部降低(di)融(rong)资预期，债市空头(tou)或遭到挤压：
“美(mei)国财政(zheng)部向由市场参与者(zhe)组成的借款(kuan)咨询(xun)委员会(hui)TBAC征求有关政(zheng)府如何最大限度地降低(di)借款(kuan)成本，并在(zai)未(wei)来扩(kuo)大美(mei)国国债投资者(zhe)基础的建议。
TBAC表示，未(wei)来几年美(mei)国财政(zheng)部的借贷需求预计将引发国债发行量(liang)再(zai)度增加。他们的建议包括增发新类型(xing)的证券，如可赎回债券、绿色债券以及新久期的浮动利率和通胀挂钩债券。”
“美(mei)国财政(zheng)部向由市场参与者(zhe)组成的借款(kuan)咨询(xun)委员会(hui)TBAC征求有关政(zheng)府如何最大限度地降低(di)借款(kuan)成本，并在(zai)未(wei)来扩(kuo)大美(mei)国国债投资者(zhe)基础的建议。
TBAC表示，未(wei)来几年美(mei)国财政(zheng)部的借贷需求预计将引发国债发行量(liang)再(zai)度增加。他们的建议包括增发新类型(xing)的证券，如可赎回债券、绿色债券以及新久期的浮动利率和通胀挂钩债券。”
美(mei)国财政(zheng)部还将在(zai)5月至7月季度启动2002年以来的首个国债回购计划。
首次(ci)操作定于5月29日进行来支持(chi)市场流动性，每(mei)周进行的每(mei)次(ci)操作中最多回购名义(yi)息票证券20亿美(mei)元(yuan)和最多5亿美(mei)元(yuan)的TIPS（ 国债通胀保值证券），在(zai)解(jie)决临时结算流程的限制后，未(wei)来计划每(mei)个季度最多回购300亿美(mei)元(yuan)。
同时，美(mei)国财政(zheng)部表示，今年5月至7月季度没有计划进行目(mu)的是改善现金(jin)管理的债券回购：“现金(jin)管理回购可能会(hui)在(zai)2024年晚些时候开(kai)始，具(ju)体取决于财政(zheng)流量(liang)和市场状况。”
有分析(xi)称，本次(ci)现有国债回购计划与二(er)十年前的回购几乎没有相似之处。上次(ci)回购是在(zai)美(mei)国历史性的预算盈余时期推出的，让美(mei)国财政(zheng)部可以“奢侈地收回”一些未(wei)偿付的高息证券。
美(mei)国财政(zheng)部本周一曾表示，即将推出的国债回购计划“预计不会(hui)对私人持(chi)有的可流通净债务(wu)产生重(zhong)大影响，因为新发行的证券将取代(dai)被回购的现有证券”。
美(mei)国财政(zheng)部将逐步增加TIPS拍卖规模，将6周CMB升级为短期美(mei)债基准
在(zai)谈到TIPS发债融(rong)资时，美(mei)国财政(zheng)部称，考虑到中长期借贷前景(jing)以及TIPS供需的结构性平衡，将“继续逐步增加TIPS拍卖规模，以保持(chi)TIPS占未(wei)偿还可流通债务(wu)总量(liang)的稳(wen)定份额。”
例如美(mei)国政(zheng)府计划将今年5月份的10年期TIPS重(zhong)新开(kai)放(fang)拍卖规模维持(chi)在(zai)160亿美(mei)元(yuan)不变，将6月份的5年期TIPS重(zhong)新开(kai)放(fang)拍卖规模增加10亿美(mei)元(yuan)至210亿美(mei)元(yuan)，将7月份的10年期TIPS新发行拍卖规模也增加10亿美(mei)元(yuan)至190亿美(mei)元(yuan)。
在(zai)短债（即久期不满一年的美(mei)国国债，称为Bill）发行方面，美(mei)国政(zheng)府预计将在(zai)未(wei)来几天增加4周、6周和8周的短债拍卖规模，以确保有足够的流动性来满足5月底的一周现金(jin)需求：
“随后，考虑到6月15日非预扣税(shui)和公司税(shui)日期，美(mei)国财政(zheng)部预计将在(zai)6月初(chu)至6月中旬(xun)适度削(xue)减短期美(mei)债拍卖规模，但(dan)预计7月的短债拍卖规模将恢复至或接近今年2月和3月高点水平。”
“随后，考虑到6月15日非预扣税(shui)和公司税(shui)日期，美(mei)国财政(zheng)部预计将在(zai)6月初(chu)至6月中旬(xun)适度削(xue)减短期美(mei)债拍卖规模，但(dan)预计7月的短债拍卖规模将恢复至或接近今年2月和3月高点水平。”
此外，在(zai)考虑到短期美(mei)债的中期供应前景(jing)，以及收集(ji)了各类市场参与者(zhe)的反馈意见之后，美(mei)国财政(zheng)部宣(xuan)布将6周CMB（现金(jin)管理票据）改为一种短期美(mei)债基准：
“投资者(zhe)对6周CMB的反应强烈，提升至基准地位将进一步支撑需求。但(dan)6周CMB作为基准进行拍卖的时间尚(shang)未(wei)确定，过度期内(nei)美(mei)国财政(zheng)部将继续每(mei)周发行6周CMB。”
“投资者(zhe)对6周CMB的反应强烈，提升至基准地位将进一步支撑需求。但(dan)6周CMB作为基准进行拍卖的时间尚(shang)未(wei)确定，过度期内(nei)美(mei)国财政(zheng)部将继续每(mei)周发行6周CMB。”