此前慧择(HUIZ.US)公布了一份表(biao)现不俗的一季报(bao)，财报(bao)显示，公司2024年第一季度，全(quan)平(ping)台促(cu)成总(zong)保费17.2亿元人民(min)币，环比增长38%，其中首年保费环比增长超一倍(bei)；总(zong)营收3.1亿元，环比增长31.5%；净利(li)润约(yue)691万元，连(lian)续六个季度实现盈利(li)。
慧择上市以来持续交出稳健增长的财报(bao)，而资本市场历来以业绩马首是(shi)瞻。从(cong)各大券商研报(bao)来看，花旗、中金、大华继显等机构纷纷给予公司“买入”评级。其中，花旗和大华继显给出的目标价分别为2.4美元及2美元，较(jiao)当前现价有翻倍(bei)的潜在升幅空间。值得一提的是(shi)，近三个月公司月K三连(lian)阳，分别取得了6%、24%以及本月的超30%的涨幅表(biao)现，可见市场情绪和投资者关注度有所(suo)回暖。
从(cong)券商观点来看，中金公司指出，得益于分红及年金等储蓄险热销（1Q24 储蓄险首年保费同比+77%），慧择在一定程度上抵御了“报(bao)行合一”带来的负面影响，好于其此前预期。大华继显则(ze)表(biao)达了对公司业绩持续性的看好，预计在领先的产品创新能力、高(gao)质量的客户基础和海外业务增长的推动下，慧择将在2023-2026年度实现13.9%的净利(li)润复合年增长率。花旗在研报(bao)中进一步提到了公司在海外扩张的计划，特别是(shi)香港业务对2024年第一季度收入贡献占到7%，以及公司计划在未来两个季度进入东南亚市场，例如(ru)新加坡、印(yin)度尼西亚、菲律宾和越南。
而就在近日(ri)，慧择就在海外布局上迎来了又一实质性动作。6月20日(ri)，慧择宣布正式收购越南的一家名为Global Care的保险科技公司。
慧择在去年成功进军香港市场，在今年年初管理层就曾对外表(biao)示，公司将继续拓(tuo)展香港保险市场业务，并积极探(tan)索东南亚新兴市场保险行业的发展机遇(yu)，以复制商业模式获取更多元化(hua)的市场份额和营收结构，实现2024 年国际市场收入贡献率达到双位数的目标。
很显然，慧择有着(zhe)颇为清晰的海外战略目标和实现路径，而此次在东南亚落子，在兑现年初承诺的同时(shi)，也进一步补齐(qi)了其全(quan)球化(hua)战略的又一拼(pin)图(tu)。
那么，这背后慧择下了怎样一盘棋？
1、推出海外子品牌Poni Insurtech，收购与(yu)“引战”协同
从(cong)此次收购来看，慧择的收购对象Global Care是(shi)一家在越南专注于保险行业数字化(hua)转型解决方案的先锋型保险科技公司，其能够为保险公司提供简单化(hua)和数字化(hua)的销售流程、保单管理和运营相关解决方案。
根据(ju)介绍，Global Care的云API解决方案和移(yi)动应用(yong)程序为广(guang)泛的客户群体提供各种嵌入式和定制的保险产品，通过(guo)将保险公司与(yu)商家和各种分销渠道(dao)连(lian)接起来，包括Grab和Ahamove等领先的电商平(ping)台。2023年，Global Care平(ping)台促(cu)成了1350万份保单，收入同比增长超过(guo)四倍(bei)，注册用(yong)户增长超过(guo)130万人。
不难看到，这个被收购公司展现出了不俗的增长潜力。
透过(guo)此次收购，慧择也顺势推出了海外子品牌Poni Insurtech，通过(guo)这一新成立的国际分支作为收购方完成后续的收购动作。从(cong)收购方式来看，包括购买现有股份及认购新股，分多次来完成。这也保证了慧择能够控制收购节奏(zou)，确保平(ping)稳过(guo)渡。
同时(shi)，Global Care背后的投资方VinaCapital Group，在此次收购中，也将通过(guo)旗下的科技投资平(ping)台VinaCapital Ventures获得慧择新发行的A类普通股作为部分对价，该股份在全(quan)面摊薄基础上约(yue)占已发行股本的1.7%，其中50%的股份将受到一年的锁定期限制。完成交易后，Global Care将成为慧择的子公司，其财务业绩也将被合并到慧择的财务报(bao)表(biao)中。
根据(ju)历史资料，VinaCapital Group对Global Care的投资最早可追溯到2021年，尽管当时(shi)未披露具体投资条款，但市场预计当时(shi)该笔交易价值达到数百(bai)万美元。而从(cong)此次VinaCapital Group获得的慧择的股份占比来看，慧择此番收购Global Care似乎颇具性价比。
由此而言，此次慧择的收购资金压力也并不大，反而还引入了一个强大的本地合作伙伴。VinaCapital Group作为越南领先的投资管理公司，管理着(zhe)40亿美元的多元化(hua)资产组合，其在越南市场拥有广(guang)泛的资源和网(wang)络。此次成为慧择的战略股东，也将有助于慧择更好地融入越南市场，利(li)用(yong)VinaCapital Group的本地优(you)势，加速对当地市场的拓(tuo)展。
当然，慧择的此次收购也不仅仅是(shi)资本层面的运作，更重要的还包括技术、品牌与(yu)市场的协同。慧择能够利(li)用(yong)其科技基建和AI解决方案以及与(yu)全(quan)球领先保险品牌的合作伙伴关系，加速Global Care新产品的开发并推动其实现市场份额的显著(zhu)增长。随着(zhe)Global Care成为慧择的子公司，其后续财务业绩的合并也将有助于慧择实现管理层设(she)定的国际市场收入贡献率目标，使公司的营收来源和财务结构更加多元化(hua)。此外，慧择将通过(guo)这次收购建立其国际化(hua)品牌形象，此番Poni Insurtech在越南保险市场正式“破冰”，打响了第一枪。
2、收购背后的逻辑，“复刻”模式下的全(quan)球化(hua)野望
对慧择自身而言，作为国内领先的数字保险服务平(ping)台，面对日(ri)益激烈的市场竞争和本土市场的逐渐饱和，选择海外扩张是(shi)其持续增长的必然选择。
而从(cong)去年进军香港市场到如(ru)今落子越南市场，慧择看中的显然是(shi)东南亚保险市场的巨大机遇(yu)。从(cong)数据(ju)来看，东南亚各国的保险深度，即保费在GDP中的占比，普遍(bian)较(jiao)低，越南为3.3%、菲律宾为1.7%、印(yin)尼为1.5%。其次，东南亚未来数十年的经济增长潜力和庞(pang)大的年轻(qing)化(hua)、数字化(hua)人口，意味着(zhe)数字化(hua)保险产品能够更容(rong)易地触达潜在消费群体，为保险科技公司带来了快速占领市场的机会，成为慧择国际化(hua)战略的理想跳板。
实际上，近年来东南亚的保险科技也呈现着(zhe)蓬勃发展之(zhi)势。从(cong)越南的Medici和Global Care，到印(yin)尼的Fuse和Lifepal，再到泰国的Fairdee和新加坡的Bolttech，这些公司的成功展示了东南亚保险科技市场的活力和潜力。
慧择此次对Global Care的收购，不仅是(shi)对东南亚市场潜力的把握，也是(shi)对其技术和市场优(you)势的整合。通过(guo)收购，慧择能够迅速扩大在东南亚市场的影响力，结合慧择在中国的成功经验和Global Care在越南的既有成果，进一步巩固其在当地数字保险服务领域的领先地位。
而往(wang)后看，一旦这一路径顺利(li)跑通，不排除后续其还将有更多相应的市场整合动作，凭(ping)借慧择在行业的领先优(you)势，其在东南亚的“攻城略地”也将更加轻(qing)而易举(ju)，实现对当地市场的快速渗透与(yu)占领。
透过(guo)此次在越南的布局，也可以清晰的看到，慧择的商业模式向全(quan)球的“复制”和拓(tuo)展之(zhi)路已全(quan)面开启。以东南亚为抓手，先把其在国内市场的数字化(hua)保险商业模式复制到越南，进一步推动当地保险行业的数字化(hua)转型，一旦后续持续兑现商业成绩，凭(ping)借其模式的可拓(tuo)展性和适应性，慧择有望在更多的国际市场中稳步推进其业务，深化(hua)其全(quan)球布局。
有理由期待，未来，慧择也将在全(quan)球保险科技领域占据(ju)重要的一席之(zhi)地。
3、结语
最后回归到资本市场估值层面来看，目前慧择动态市盈率仅为6倍(bei)，市销率为0.3倍(bei)，当下的估值水平(ping)一定程度反映(ying)了市场对其商业模式的认识仍然存在偏差。参(can)考其同为美股上市公司的同业1倍(bei)多的市销率和17倍(bei)的市盈率，慧择只不过(guo)刚(gang)刚(gang)走(zou)上估值修复通道(dao)的前奏(zou)，后续表(biao)现仍然具备看点。