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中国网财经(jing)4月18日(ri)讯 自招股书披露伊始，小方制药(yao)就因巨量的分红金额、极(ji)高的分红比例及巨额融资需求引起舆论广泛关注。明明“腰缠万贯”，公司将(jiang)报告期内盈利的多数现(xian)金分红给实控人家族后，却反向A股市(shi)场“哭穷”，诸如此类的质疑声不绝于(yu)耳。
但在彼时的规则下，大额分红并非监管的审核(he)重点，质疑声声也未能(neng)拦阻小方制药(yao)IPO的脚(jiao)步。2023年12月14日(ri)，证监会发布注册(ce)结(jie)果公示，表示同意公司IPO注册(ce)申请，批文落款为当年9月13日(ri)，有效期为12个月。
如今(jin)风(feng)云骤变，新“国九条”出台，IPO审核(he)全链条收紧(jin)，“清仓(cang)式(shi)”分红得到前所未有的关注。在规则未修改完善(shan)前“侥幸”拿到注册(ce)批文的小方制药(yao)，是否(fou)应该重新被审视，这家公司还够资格IPO吗？
四年分红5.6亿 IPO拟融资8.32亿
近日(ri)，上交所有关负责人就加强IPO企业分红监管有关考虑答(da)记(ji)者问时表示，上交所正在按照有关意见精(jing)神，进一步研究加强对拟上市(shi)企业上市(shi)前突击“清仓(cang)式(shi)”分红行(xing)为的监管，引导拟上市(shi)企业承诺申报后的在审期间不进行(xing)现(xian)金分红，鼓励企业更多将(jiang)累积利润(run)留存用于(yu)企业发展或上市(shi)后与新股东共享。
其中，在指标方面的初(chu)步考虑是，对于(yu)报告期三年累计分红金额占同期净(jing)利润(run)比例超过80%的；或者报告期三年累计分红金额占同期净(jing)利润(run)比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集(ji)资金中补流和还贷(dai)合计比例高于(yu)20%的，将(jiang)不允(yun)许(xu)其发行(xing)上市(shi)。
公开信息显示，小方制药(yao)于(yu)2022年7月1日(ri)首次披露招股书拟冲击沪市(shi)主板IPO。2019年至2022年，公司净(jing)利润(run)分别约为1.42亿元、1.60亿元、1.26亿元、1.75亿元，四年累计约6.03亿元；现(xian)金分红约为2.26亿元、1.38亿元、0.85亿元、1.11亿元，四年累计约5.60亿元，占同期累计净(jing)利润(run)比例约为92.80%。
值得注意的是，小方制药(yao)在巨量现(xian)金分红后，反手(shou)向资本市(shi)场提(ti)出巨额融资需求。招股书注册(ce)稿显示，公司拟募资约8.32亿元，2019年至2022年累计分红金额约为该融资额的67.28%。
小方制药(yao)在招股书注册(ce)稿中表示，约8.32亿元的拟募集(ji)资金将(jiang)分别投向外(wai)用药(yao)生产(chan)基地新建项(xiang)目、新产(chan)品开发项(xiang)目、营销体系建设及品牌推广项(xiang)目，前述(shu)项(xiang)目分别拟耗资约6.60亿元、0.59亿元、1.14亿元。
中国网财经(jing)记(ji)者了(le)解到，小方制药(yao)拟耗资金额最大的外(wai)用药(yao)生产(chan)基地新建项(xiang)目中，设备投资拟耗资约2.79亿元，占该项(xiang)目投资总额比例约42.37%。其中，公司拟购买生产(chan)设备-开塞露自动装盒机5台，平均单价(jia)150万元，设备总价(jia)750万元。
但小方制药(yao)现(xian)有“装盒机”类机器设备固定资产(chan)中，包括一台“自动装盒机及联线”、一台“开塞露HCZ-160型多功能(neng)装盒机”、一台“多功能(neng)自动装盒机”、一台“自动装盒机”，原值分别为46.11万元、39.82万元、13.42万元、14.36万元，四台设备原值总额少于(yu)公司拟购买上述(shu)设备单价(jia)。
对此，中国网财经(jing)记(ji)者曾向小方制药(yao)发出采访函，就公司是否(fou)虚估募投项(xiang)目拟使用募资金额、为何不在报告期内使用分红资金购买上述(shu)高价(jia)值设备等(deng)提(ti)问。截至发稿，尚未收到公司回复。
核(he)心产(chan)品市(shi)场占有率下降
不仅近年盈利大部分被分红，小方制药(yao)未来的创收能(neng)力或亦面临风(feng)险。
招股书显示，小方制药(yao)于(yu)2019年至2022年消(xiao)化类药(yao)品收入占主营业务收入比例始终在50%以上，开塞露单类药(yao)品占消(xiao)化类药(yao)品收入比例始终在90%以上。开塞露药(yao)品毋庸置疑为公司核(he)心产(chan)品。
然而，中国网财经(jing)记(ji)者注意到，小方制药(yao)核(he)心产(chan)品开塞露近年来市(shi)场占有率或大幅下滑，开塞露药(yao)品市(shi)场竞争格局亦发生较大变化。2018年6月，港股上市(shi)公司远大医(yi)药(yao)发布公告表示，拟以15.5亿元人民币(bi)的价(jia)格收购上海运佳黄浦制药(yao)有限公司100%股权。
远大医(yi)药(yao)称，目标公司是一个知名(ming)非处方药(yao)品牌，明星产(chan)品“信龙”牌开塞露于(yu)2017年占据中国市(shi)场的市(shi)场份额约48%。而“信龙”品牌恰好由小方制药(yao)于(yu)2002年创设并持(chi)续使用。
一家品牌独揽近半国内市(shi)场份额，小方制药(yao)的开塞露自然是行(xing)业内当之无愧的龙头。但招股书援引米(mi)内网数据称，2019年至2022年，公司该类药(yao)品国内市(shi)场份额市(shi)场占有率分别为19.93%、17.57%、16.06%、16.42%，在短短几年的时间内已快(kuai)速下滑，市(shi)场地位不复以往。
在市(shi)场份额方面，紧(jin)跟在小方制药(yao)之后的为福元医(yi)药(yao)，同期该公司开塞露国内市(shi)场份额市(shi)场占有率分别为7.40%、7.88%、7.68%、9.58%。据福元医(yi)药(yao)2022年年度报告披露，其当年度开塞露出厂销售数量为5.41亿支，已超过小方制药(yao)开塞露出厂销售数量3.04亿支。
或是基于(yu)上述(shu)核(he)心产(chan)品市(shi)场占有率波动的事(shi)实，小方制药(yao)在招股书重大事(shi)项(xiang)提(ti)示部分，首个提(ti)示的风(feng)险即为市(shi)场竞争风(feng)险，并表示如果竞争对手(shou)未来推出更具(ju)疗效优势或性(xing)价(jia)比优势的产(chan)品，而公司不能(neng)在产(chan)品、质量、技术、品牌、管理、市(shi)场等(deng)方面保持(chi)竞争优势，将(jiang)会对公司市(shi)场份额、经(jing)营业绩和财务状况产(chan)生不利影响。
涉嫌“清仓(cang)式(shi)分红”，注册(ce)批文有效期仅余五个月仍未发行(xing)，小方制药(yao)最终是否(fou)能(neng)够上市(shi)？公司核(he)心产(chan)品的市(shi)场占有率会否(fou)持(chi)续下滑？中国网财经(jing)记(ji)者将(jiang)持(chi)续关注。