尽管高管屡次减持，英伟达(NVDA.US)股价却于近日再创新(xin)高，于6月(yue)18日美股收盘时市值达到3.34万亿美元，超越微软(ruan)成为全球市值最高的上市企业。
自2023年(nian)5月(yue)市值达到1万亿美元以来，英伟达股价“三级跳”仅仅花了约一年(nian)时间。就在今年(nian)初，市场曾(ceng)质疑英伟达高居(ju)不下的估值是否存在泡沫，但截至目前，已(yi)有分析师(shi)给(gei)出了更宏(hong)伟的目标(biao)，预计公司市值明年(nian)可能攀升至近5万亿美元。
尽管今年(nian)以来英伟达内部人士持续抛售股票，但减持并未对公司股价造成下行压力(li)。根据(ju)Washington Service汇编(bian)的统计数据(ju)，今年(nian)英伟达高管以及董事成员已(yi)经抛售大约77万股英伟达股票，价值超过7亿美元(不包括(kuo)该公司6月(yue)10日以1拆(chai)10比例股票分拆(chai)带来的影响)。自5月(yue)发布Q1财报后，已(yi)有超过三分之一的英伟达内部人士选(xuan)择出售股票。
截至目前，英伟达的市盈(ying)率达78倍，远超紧跟其后的微软(ruan)(38.5倍)与苹果(32.6倍)。在又一次创下新(xin)纪录之后，英伟达如今的估值是否已(yi)经“过热”?
Q1业绩超预期 连续三季度营收大增超200%
受益于AI“军备竞(jing)赛”带来的对数据(ju)中心服务器AI加速器芯(xin)片的强劲需求，英伟达Q1业绩继(ji)续大超市场预期。
据(ju)智通财经APP了解，2024年(nian)第一季度，英伟达实现了260亿美元的营收，同比增长262%，净利润为148.1亿美元，同比增长628%。这是英伟达连续第三个季度营收同比增速超过200%，其中，数据(ju)中心业务营收为226亿美元，同比增长427%，环(huan)比增长23%，成为本(ben)次增长的主要贡献部分。
对于一季度业绩表(biao)现，英伟达财务总(zong)监表(biao)示，各种(zhong)细分领域客户的需求都十分强劲，尤其是企业和消费互联网公司的需求，以及大型云服务商在部署和提升其基础设施的同时带来了收入增加。
在目前上市的产(chan)品中，Hopper架构GPU(例如H100)是推动公司一季度业绩增长的主力(li)产(chan)品，如Meta推出的Llama 3开源(yuan)大模型就使用了近2.4万块H100GPU;H200则在H100的基础上进(jin)行了升级，内存带宽提高了1.4倍，内存容量提高了1.8倍，还提高了处理生成式AI任务的能力(li)。公司方面(mian)透露，目前H100 GPU供应情况有所改善，但仍然短缺;去年(nian)11月(yue)发布的H200正在全力(li)出货(huo)，预计将于2024年(nian)Q2上市。
在AI行业生态方面(mian)，近期英伟达发布了NVIDIA NIM云原生微服务，开发者可下载(zai)NVIDIA NIM，将AI模型部署在云、数据(ju)中心或工作站上，并构建(jian)多种(zhong)生成式AI应用。英伟达还透露，包括(kuo)Cadence、Cloudera、Cohesity、DataStax、NetApp、Scale AI和新(xin)思科技等在内的近200家技术合作伙伴正在将NIM集成到他们的平台中，以加快生成式AI的部署。
值得一提的是，英伟达在AI应用下游领域中似(si)乎特别重视医疗生物行业，不仅NIM可支持包括(kuo)手术规划、数字助理、药(yao)物发现和临(lin)床试(shi)验优化等在内的多款AI应用，近几年(nian)也另(ling)外出手投资了多家专注(zhu)于AI制(zhi)药(yao)、基因编(bian)辑、精准医疗等领域的公司。
展望未来，英伟达正计划推出新(xin)一代AI芯(xin)片与超级计算平台Blackwell系列(lie)。据(ju)悉，英伟达的第一款Blackwell芯(xin)片名(ming)为GB200，是目前“全球最强大的芯(xin)片”，现已(yi)全面(mian)投产(chan)，今年(nian)第二季度有望出货(huo)，三季度增产(chan)，四季度正式投放到数据(ju)中心，预计在今年(nian)录得收入显著增长。
据(ju)智通财经APP了解，英伟达下一代架构的命名(ming)为Rubin，下一代CPU则名(ming)为“Vera”。基于Rubin架构的产(chan)品预计会在2025年(nian)第四季度至2026年(nian)第一季度之间到来，传(chuan)闻(wen)采用台积(ji)电(TSMC)3nm工艺制(zhi)造，与B100使用了CoWoS-L封装，应该是首批搭(da)载(zai)HBM4的产(chan)品之一。与“两年(nian)一更新(xin)”的业界(jie)惯例不同，英伟达将以“一年(nian)一更新(xin)”的快节奏产(chan)品迭代跟上市场需求的变化。
市场一片“唱(chang)好”背后，中国市场仍面(mian)临(lin)风险(xian)?
在业绩与股价双双狂飙猛进(jin)的同时，英伟达的市场份额也持续上升。据(ju)市场研究机构Jon Peddie Research的最新(xin)报告显示，2024年(nian)一季度全球独立(li)显卡(AIB)出货(huo)量为870万台，较上季度的950万台下降了7.9%，同比增长39.2%。其中，英伟达的份额进(jin)一步提升到了88%，AMD的份额减少了7个百分点降至12%，英特尔(er)的份额不足1%。
据(ju)智通财经APP了解，尽管英伟达的股价已(yi)经连续上涨一年(nian)多，且(qie)在过去一年(nian)里飙升超过200%，但大部分研究机构仍认为公司的上涨行情并未结束。如Rosenblatt Securities分析师(shi)Hans Mosesmann将这家芯(xin)片制(zhi)造商的目标(biao)价从(cong)140美元上调至200美元的高点，美国银行则在6月(yue)5日发布的一份报告中重申了对英伟达股票的“买入”评级，表(biao)示由黄仁勋领导(dao)的公司仍然是IT行业的首选(xuan)，并为英伟达设定了12个月(yue)内高达150美元的目标(biao)价;Susquehanna同样将公司目标(biao)价从(cong)145美元上调至160美元，表(biao)示尽管公司估值远高于同行，但依然合理，因为英伟达可以抓(zhua)住蓬勃发展的AI终端市场重大机遇。
此(ci)外，前世界(jie)首富埃隆?马斯克也对英伟达的AI芯(xin)片赞许有加，此(ci)前在特斯拉的2024年(nian)Q1业绩说明会上，马斯克宣布，计划于年(nian)内将公司H100(英伟达旗舰AI芯(xin)片)的活跃数量从(cong)35,000提升至85,000，并在今年(nian)投入高达100亿美元用于AI的联合训练与推理工作。不仅特斯拉需要大量英伟达GPU用于自动驾驶的AI训练和工作负载(zai)，X公司亦需要部署H100 GPU集群用于建(jian)设“算力(li)超级工厂”。此(ci)前，马斯克曾(ceng)透露，训练Grok 2模型大约需要2万个英伟达H100 GPU，而训练下一代模型以及更高版本(ben)则会需要10万个英伟达H100芯(xin)片。
然而，市场上同样不乏警惕AI浪潮泡沫的声音。如橡树资本(ben)(Oaktree Capital)联合创始人霍(huo)华(hua)德?马克斯近期就在接受采访时表(biao)示，目前市场表(biao)现出一种(zhong)非常生猛的野(ye)性(人工智能AI)，这种(zhong)野(ye)性占据(ju)了上风，使市场脱(tuo)离了经济(ji)基本(ben)面(mian)。如果情绪占主导(dao)，且(qie)现实世界(jie)出现积(ji)极变化，而积(ji)极变化又没有达投资者预期，股市甚(shen)至有可能下跌。以人工智能为例，如果过度炒作，对英伟达期望过高，未达预期就可能导(dao)致幻灭和失望。
至于此(ci)前市场担忧的英伟达中国市场份额面(mian)临(lin)下滑危(wei)机，英伟达的应对措施是向中国市场提供数款新(xin)型人工智能(AI)芯(xin)片样品，其包含最新(xin)的大部分AI功能，但计算能力(li)有所削减，以符合出口管制(zhi)规定。目前该产(chan)品能否获得中国买家认可尚属未知。此(ci)前，英伟达高管在财报会上承认，今年(nian)Q1公司在中国的销售额“大幅”下降。
在创纪录的财务表(biao)现背后，英伟达不仅面(mian)临(lin)谷歌、微软(ruan)等竞(jing)争对手虎(hu)视眈眈的局面(mian)，也需要警惕生成式AI增长放缓的风险(xian)。有分析人士指出，算力(li)“军备竞(jing)赛”的成本(ben)几何式增长，但真(zhen)正能够(gou)实现商业化变现的案例数量不容乐观。英伟达若(ruo)欲在AI融(rong)入业务的进(jin)程中持续深(shen)化其价值，还将面(mian)临(lin)许多挑战。