作者 王青 东方金诚(cheng)首席宏观(guan)分析师
国(guo)家统计局数据显示，5月，中(zhong)国(guo)制造业采购经(jing)理指数(PMI)为49.5%，非制造业商务活动指数为51.1%，其中(zhong)，建(jian)筑业PMI指数为54.4%，服务业PMI指数为50.5%。
5月制造业PMI指数较上月回落(luo)0.9个百分点，表明在房(fang)地产行(xing)业持续调(diao)整背景下，稳增长政策(ce)有待(dai)进(jin)一步发力(li)。5月制造业生(sheng)产指数有所回落(luo)(50.8%)，主(zhu)要是受国(guo)内需求不足拖累；能够继续保持在扩张区(qu)间，则与当(dang)前外(wai)需拉动较强，企(qi)业消化前期积压订单，以及年初以来基建(jian)和制造业投资保持较快增长等因素(su)有关。
5月制造业PMI中(zhong)的两个价格指数全面大幅上行(xing)。其中(zhong)，出厂价格指数上升至50.4%，主(zhu)要原材料购进(jin)价格指数大幅上升至56.9%。这(zhe)与近期钢铁、水泥、煤炭等国(guo)内主(zhu)导的大宗商品价格上涨相印证。我们判断，5月PPI环比也将由降转升，同比降幅会有明显收窄。需要指出的是，尽管5月出厂价格指数时隔(ge)7个月重返扩张区(qu)间，但与主(zhu)要原材料购进(jin)价格指数的差值正在拉大，后期或将对中(zhong)下游制造业利(li)润形成一定(ding)压力(li)。
5月制造业PMI数据的主(zhu)要亮点是生(sheng)产经(jing)营活动预期指数尽管小幅回落(luo)，但继续处于54.3%的高位。这(zhe)显示在宏观(guan)政策(ce)保持稳增长取(qu)向，5月17日(ri)房(fang)地产新政密集落(luo)地，以及政策(ce)面正在推动大规模(mo)设备更(geng)新及耐用消费品以旧(jiu)换新等政策(ce)背景下，企(qi)业对未来生(sheng)产经(jing)营信心较强。
5月服务业PMI指数为50.5%，比上月改善0.2个百分点，这(zhe)首先是受“五一”长假需求释放带动，当(dang)月景区(qu)服务、文体娱乐、航空(kong)运输等行(xing)业景气(qi)水平明显上升。与此(ci)同时，近期服务业PMI持续好(hao)于制造业，也与当(dang)前居民消费重心逐步向服务消费转移有关，表明消费转移升级态势整体上仍在延续。
展(zhan)望(wang)未来，6月制造业PMI指数收缩(suo)幅度可能会有所缓和。一方面，短(duan)期内全球制造业有望(wang)保持景气(qi)上行(xing)势头，外(wai)需将继续对国(guo)内制造业景气(qi)状况有正向拉动；另一方面，5月超长期特别国(guo)债开(kai)闸(zha)发行(xing)，专项债发行(xing)也有明显提速，加之大规模(mo)设备更(geng)新和耐用消费品以旧(jiu)换新政策(ce)全面落(luo)地实施(shi)，以及在促进(jin)新质生(sheng)产力(li)发展(zhan)及“三大工程(cheng)”全面推进(jin)影响下，制造业投资和基建(jian)投资还会保持较快增长水平，这(zhe)些(xie)都将对制造业供(gong)需两端有一定(ding)拉动作用。