格隆汇获悉，近期(qi)，中智经济技术合作(zuo)股份(fen)有限(xian)公司（以下简称“中智股份(fen)”）撤回发行上市申(shen)请文件，上交所终止其发行上市审核(he)，公司保荐券商为(wei)中信证券。
中智股份(fen)主(zhu)营业务为(wei)人力资源服务，涵(han)盖人事管理、派遣、薪酬财税、福利、外包、招聘等。在(zai)全国拥有约400个服务网点，超过4700名员工，服务来自全球的企(qi)业客(ke)户达5万余(yu)家、服务客(ke)户员工人数达1000万余(yu)人。
截至本招股说(shuo)明书(shu)签署日，中智集团直接(jie)持有公司1.2亿股股份(fen)，占公司本次发行前(qian)总股本的90.93%，为(wei)公司的控股股东。中智集团成立于1987年6月(yue)，总部位于北(bei)京，是国务院(yuan)国资委直接(jie)管理的一家以人力资源服务为(wei)核(he)心主(zhu)业的中央一级企(qi)业。公司其他股东包括双百(bai)壹号、中信证券投(tou)资、中信出版等。
根据招股书(shu)，公司原计划募集资金约37.42亿元，用于中智人力资源研发运(yun)营中心（上海）购(gou)建项目；信息系统升(sheng)级与数字化转型项目；营销及运(yun)营服务体(ti)系升(sheng)级项目；补充流(liu)动资金项目。
三年分红超35亿元
从公司营收构成看，业务外包业务是公司收入的重(zhong)要来源。2019年、2020年、2021年以及2022年1-6月(yue)份(fen)，该项业务收入占营收比重(zhong)分别为(wei)53.34%、53.24%、68.32%及67.55%。
相比2020年，2021年公司业务外包取得较快增长，公司表示主(zhu)要是因为(wei)2020年受疫情影响各地出台(tai)了社保减免等政策(ce)，由于业务外包按全额法核(he)算的收入中包含外包人员的社会保险和住房公积金等项目，因此公司该类业务2020年的收入规模未实现显著增长。2021年度上述政策(ce)陆续取消，业务外包收入规模相应增长。
从销售区域(yu)来看，华东地区和华北(bei)地区是公司主(zhu)营业务收入的主(zhu)要来源区域(yu)，同期(qi)，华东地区和华北(bei)地区的收入占比合计分别为(wei)80.18%、78.22%、76.45%、73.24%。
主(zhu)营业务收入构成按业务类别情况(kuang)，来源招股书(shu)
业绩方面，2019年、2020年、2021年以及2022年1-6月(yue)份(fen)，公司营业收入分别约为(wei)149.90亿元、150.84亿元、155.46亿元以及86.63亿元；同期(qi)归母净利润分别约为(wei)8.72亿元、8.80亿元、8.40亿元以及5.05亿元。
公司主(zhu)要财务指标(biao)，来源招股书(shu)
值得注意的是，中智股份(fen)在(zai)2019年至2021年都(dou)进行了大手笔分红，现金分红金额分别约为(wei)3.42亿元、22.21亿元和9.74亿元。公司2020年和2021年分红金额都(dou)超过当(dang)年公司归母净利润。
大额现金分红也引(yin)起(qi)监管机构关注。在(zai)问询函中，监管机构要求公司说(shuo)明各期(qi)分配股利、利润或偿付利息所支付的现金金额具体(ti)构成内容；此外还要求公司说(shuo)明现金分红的具体(ti)情况(kuang)、资金来源，是否已履行所得税代扣代缴义务等。
2019年、2020年、2021年以及2022年1-6月(yue)份(fen)公司毛利率分别为(wei)13.57%、13.49%、12.80%、12.03%。
2019年至2021年公司毛利率高(gao)于同行业上市公司平(ping)均值。公司表示，主(zhu)要是各公司主(zhu)营业务侧重(zhong)点及对应业务规模不同。
公司毛利率与同行可比情况(kuang)，来源招股书(shu)
研发费(fei)用方面，2019年、2020年、2021年以及2022年1-6月(yue)份(fen)公司研发费(fei)用分别约为(wei)1.54亿元、1.59亿元、1.97亿元及8542.85万元。同期(qi)，研发费(fei)用率分别为(wei)1.03%、1.05%、1.27%及0.99%。
公司研发费(fei)用率和同行对比情况(kuang)，来源招股书(shu)
行业竞争激烈
公司所在(zai)的行业竞争激烈。根据人社部发布的《2021年度人力资源服务业发展统计报(bao)告》，截至2021年底，全国人力资源服务行业从业人员103.15万人，共设立各类人力资源服务机构5.91万家。
中智股份(fen)表示，人力资源服务行业中，与人力资源成本相关的用人成本占比较高(gao)。近年来随着各行业竞争的加剧，企(qi)业客(ke)户降低(di)成本、提高(gao)人力资源管理效率的需求越(yue)来越(yue)强(qiang)烈。同时各地最低(di)工资标(biao)准持续提高(gao)，工资收入变动存(cun)在(zai)一定的刚性，我国人力资源成本持续上升(sheng)。与此同时，越(yue)来越(yue)多的市场主(zhu)体(ti)加入人力资源服务行业市场，整体(ti)行业竞争不断上升(sheng)，进而也导(dao)致整个行业的毛利率有潜在(zai)的下行趋势。
此外，行业内的公司普遍规模较小，数量较多，同时不断涌现创业公司，不断发生服务产品和服务方式的各类迭代，部分互联网企(qi)业开始跨界(jie)，通过互联网模式抢占客(ke)户流(liu)量，争夺市场份(fen)额。
面对同业激烈的市场竞争，跨界(jie)互联网对手的进入，行业面临未来竞争进一步加剧的风险，中智股份(fen)表示，如(ru)果公司没有能够及时调整经营策(ce)略，提升(sheng)服务质量，扩大业务规模，则可能带来市场份(fen)额丢失和营业收入下滑的风险。
与此同时，在(zai)招股书(shu)中，公司提及了政府补助波动的风险。2019年、2020年、2021年以及2022年1-6月(yue)份(fen)，中智股份(fen)计入其他收益的政府补助分别约为(wei)2.21亿元、1.99亿元、2.14元以及1.66亿元，占同期(qi)利润总额的比例分别为(wei)19.38%、17.44%、19.74%以及25.40%。
对此，公司表示，随着经营规模的扩大，公司经营业绩不断提升(sheng)，公司经营不依赖于政府补助。但如(ru)果未来政府补助下降甚至部分取消，可能会给公司的经营业绩带来一定不利影响。
尾声
作(zuo)为(wei)国内人力资源服务行业的头部企(qi)业之一，中智股份(fen)近期(qi)撤回上市申(shen)请，引(yin)发市场关注。从营收和归母净利数据来看，公司归母净利润虽然偶有下滑，但整体(ti)经营较为(wei)稳定。透过招股书(shu)，公司毛利率略微下滑等问题也显现出来。此外，公司上市前(qian)大手笔的分红，也引(yin)起(qi)监管机构的关注。对此，投(tou)资者应该全面关注。