“AI发电股”的热潮(chao)仍在(zai)继续。
上周公布财报后(hou)，美(mei)国最大的电力生产(chan)商和(he)零售(shou)能源供应商之一Vistra股价(jia)再度攀高，一年来累(lei)计上涨298%，超过英伟达223%的涨幅。
此外，美(mei)国最大核(he)电商Constellation Energy和(he)最大光伏发电商NRG Energy一年以来的累(lei)计涨幅也分(fen)别达到152%和(he)182%。
供电股的狂飙源于AI数据中心建(jian)设和(he)运行所带来的电力需求高企。
Constellation的首席执行官(guan)Joseph Dominguez在(zai)上周四公司的财报电话会议上表示，数据中心客户的兴(xing)趣“是(shi)我们20年来从未见过的”。
NRG也表示，有数据中心客户向该公司表示，希望在(zai)未来3年内将其现有设施容量增加三倍。
目前看(kan)来，电力需求高企的预期正在(zai)一步步成(cheng)为现实。
数据显示，在(zai)美(mei)国德克萨斯州和(he)大西洋中部(bu)等增长迅(xun)速的数据中心枢纽，远期电力价(jia)格已经开始反映出未来电网(wang)状况的紧张。比如，德克萨斯州北部(bu)2026年的全天远期电力价(jia)格已经上涨了(le)约13%。
这也为发电商带来了(le)可观的预期盈利：
Vistra在(zai)财报电话会上预计，到2026年，公司调整后(hou)的EBITDA利润可能超过60亿美(mei)元，比此前市场机构的预期高出约24%。这意味(wei)着，该公司2023-2026年期间的复合年增长率(lu)将达到13%，较2020-2023期间3.8%的速度显著加速。
NRG Energy表示，其德克萨斯州发电组合的毛利润在(zai)未来几年可能达到4.2亿美(mei)元，比今年早些时候的预期值高出27%，并且后(hou)者的定价(jia)已经包含远期电价(jia)上行风险。
Constellation重(zhong)申(shen)了(le)其基本(ben)预期，预计到2028年期间，调整后(hou)营收平均每年增长约10%。
“AI发电股”过热了(le)吗？
但(dan)比英伟达更(geng)为疯狂的涨势还是(shi)给投资者带来了(le)一些忧虑：“AI发电股”现在(zai)过热了(le)吗？
投行Evercore分(fen)析师筛选出了(le)标普500指数下(xia)EPS（每股收益）年均增速达10%的个股，发现其2026年的市盈率(lu)为20倍。
而根据华尔(er)街测算，Vistra、Constellation在(zai)2023-2026年期间的EPS年均增速分(fen)别为33%和(he)21%，NRG在(zai)2024-2026年间的的EPS年均增速为7.6%，三者当前的2026年市盈率(lu)分(fen)别为17倍、26倍和(he)12倍，总体看(kan)仍处于相对温(wen)和(he)的水平。
有观点认为，“AI发电股”的涨势能否延续一定程度上取决于电力生产(chan)商能与能源密集型公司签订多少电力购买合同，以及这些合同的溢价(jia)水平。
Evercore举例称，Constellation的许多蓄电站拥有双机组，在(zai)建(jian)设数据中心上具(ju)有优势——假设Constellation的25%核(he)电机组能够与亚马(ma)逊签订购电合同，并在(zai)清(qing)洁(jie)可持续电力方(fang)面(mian)拥有高溢价(jia)的权利，其2026年的收益可能比基线预期高出50%。
此外，美(mei)国环境保(bao)护局（EPA）于上月公布了(le)一项(xiang)更(geng)严格的碳排(pai)放标准的新提案(an)，要求到2038年，美(mei)国绝大部(bu)分(fen)燃煤和(he)燃气发电厂都(dou)必须减(jian)少90%的二氧化碳排(pai)放量，否则将被迫关(guan)停。
观点称，一旦该提案(an)通过并实施，可能会进一步推升清(qing)洁(jie)能源发电商的股价(jia)。