在(zai)开启话题之前，我们先引用一家Hedge Fund的报告。
这家Fund的名字叫(jiao)Coatue，是(shi)一家总部位于纽约的对冲(chong)基金，官(guan)网高冷，异常低(di)调，只有(you)一个联络(luo)邮(you)箱，公(gong)司老板(ban)从来(lai)不见媒体。
通常情况下，这种(zhong)公(gong)司，不是(shi)很水，就(jiu)是(shi)很牛(niu)。
Coatue属于后者。
1999年成立，Coatue的管理规模只有(you)1500万美金，到(dao)现在(zai)，这个数字变成486亿美金。
而它的投资领域(yu)，就(jiu)是(shi)超前沿的科(ke)技领域(yu)。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、腾讯、美团(tuan)、字节(jie)跳动(dong)、滴滴，一个不落(luo)。木头姐在(zai)他面(mian)前，都要逊色不少。
回看Coatue的威水史，每当它决定下场(chang)抓鱼时，瞄准的永远是(shi)最大的那条鱼。
作为当今最热的技术革(ge)命，AI当然不会逃(tao)过他们的法(fa)眼。
近(jin)日，Coatue发布了一份重(zhong)要报告《Build Index of the Future》，详细(xi)阐(chan)述了公(gong)司对于AI投资的看法(fa)，最最重(zhong)要的，是(shi)给出了下一步(bu)的配置建议。
具体是(shi)什么呢？
一句话概括：左手AI，右手电力(li)。
换句话说，整个AI产(chan)业(ye)革(ge)命，最大的两条鱼，一个是(shi)AI技术所涉及的一切，另外就(jiu)是(shi)作为配套的电力(li)资源。
这份报告不仅给出大方向，还给出了具体的发展和投资节(jie)奏，那就(jiu)是(shi)AI Infra -> Edge AI（硬件）->AI应用（软件） ->具身(shen)智能。
根据它的判断，目前市场(chang)处于AI Infra投资的中期(qi)，Edge AI行情的起点。而AI应用还处于热身(shen)阶段，具身(shen)智能距离(li)商业(ye)落(luo)地尚有(you)距离(li)。
所谓的Edge AI（硬件），其实(shi)就(jiu)是(shi)各种(zhong)应用硬件，比如PC、手机、汽车，以及其他的各类家电和消费电子等等。
刚刚结束的微软build大会，可以说是(shi)PC的一个历史分(fen)水岭，因为从现在(zai)开始，传统PC和AI PC将泾渭分(fen)明(ming)，而且未来(lai)AI PC将取代传统PC，成为新的主角(jiao)，这个节(jie)点的历史意义(yi)，丝毫不亚于智能手机取代功能手机。
既然PC已经打响了头炮，大家会很自然地想到(dao)手机会不会沿着它的路径，从传统智能手机，走(zou)向AI 手机。
这个过程到(dao)底会不会如期(qi)实(shi)现呢？
01AI手机凭什么？
我们先看看两个很具有(you)标志性的事件。
第一，是(shi)谷歌CEO Pichai在(zai)之前接(jie)受媒体采(cai)访时，说过一个论断，那就(jiu)是(shi)智能手机依然是(shi)AI最重(zhong)要的一个硬件载体。
在(zai)这个月背(bei)靠背(bei)登(deng)场(chang)的open AI和谷歌发布会，他们已经展示过，手机装上AI大模型，基本拥(yong)有(you)了类似人类的智能感知和决策系统，比如摄像头等于人的眼睛，语音系统就(jiu)等于人的嘴巴和耳朵(duo)，如果再完善(shan)其他的感知系统，比如触觉，那无疑(yi)更完美。
即便相比人类还显得粗(cu)糙，但从open AI和谷歌的演示中，我们已经可以清晰地感受到(dao)，智能手机真(zhen)的向前迈出一大步(bu)。
第二个，是(shi)之前苹果放弃造车，接(jie)触谷歌、open AI，将他们的大模型引入自己的新手机规划(hua)中。
苹果一向以封闭著称，自己做软件，自己做商业(ye)闭环，现在(zai)能够让(rang)苹果做出引入竞争(zheng)对手的基础软件这个决定的，毫无疑(yi)问是(shi)AI浪潮已经扑面(mian)而来(lai)，如果别的手机都有(you)AI功能，而苹果迟迟不出，那苹果的地位将受到(dao)很大的威胁。
手机这类电子产(chan)品，护(hu)城河其实(shi)就(jiu)是(shi)技术本身(shen)，谁的技术好，消费者好用，谁就(jiu)可以获(huo)得用户。当年诺基亚之所以会输，就(jiu)是(shi)在(zai)软件操作系统层面(mian)。不管怎么说，塞(sai)班系统和IOS、安卓都有(you)明(ming)显差距。
这个逻辑其实(shi)也适(shi)用于智能手机，谁的手机搭载AI大模型好，能够为用户创造更多的价值，谁的手机就(jiu)好卖。
当然，苹果和安卓是(shi)智能手机的两大先锋(feng)，他们这样说，有(you)自己的业(ye)务(wu)考量，但从GPT-4o和谷歌发布会来(lai)看，AI手机所实(shi)现的功能，正(zheng)越来(lai)越接(jie)近(jin)人类助理的角(jiao)色，这个价值相信没(mei)有(you)谁会拒绝，没(mei)有(you)AI功能的手机，价值量将大打折扣，甚至有(you)可能重(zhong)复功能手机和智能手机的差别。
从渗透率上看，这也可以算一个蓝海，虽然底层逻辑来(lai)自换机潮。
02应该(gai)投资哪些公(gong)司？
如果循着AI PC的投资逻辑，AI手机的投资其实(shi)不复杂。
首先，整机厂会是(shi)非常重(zhong)要的一个方向。
AI PC把联想、Dell、Hp这些公(gong)司推上了新的高度(du)，即使微软自身(shen)，也推出了新的搭载AI功能的电脑surface。过去一个月，联想集团(tuan)的股价已经上涨接(jie)近(jin)一倍，催(cui)化的主要因素，正(zheng)是(shi)AI PC。
AI硬件的逻辑在(zai)于，它能够在(zai)一个已经饱和的市场(chang)里刺激(ji)新的更新换代的需(xu)求，从而推动(dong)企业(ye)营收和利润重(zhong)新增(zeng)长(chang)。而业(ye)绩增(zeng)长(chang)，股价也会受益。
全球的手机格局比较(jiao)清晰，整机厂也就(jiu)那几个，容易做区分(fen)，也容易做选择。
第二，核心零部件也是(shi)一个重(zhong)要的方向，比如芯片。
虽然微软定义(yi)的AI PC刚推出，但我们已经看到(dao)一个潜在(zai)的大赢家：高通。它基于ARM架构推出的骁龙芯片正(zheng)式搭载在(zai)AI PC上，在(zai)手机端，高通是(shi)传统的芯片巨头，尽管苹果有(you)自己的核心芯片，但安卓厂商基本都搭载高通的芯片，和整机一样，AI硬件也会提升芯片的使用量以及价值量，因为这些AI硬件至少会增(zeng)加NPU（神经网络(luo)处理器）的使用量，而这在(zai)传统PC和手机端使用量为0。
同时，内存芯片也是(shi)一个重(zhong)要方向，因为AI计算同样需(xu)要增(zeng)加内存，AIPC内存增(zeng)加40%-80%，AI手机内存增(zeng)加会更多达到(dao)50%-100%。逻辑跟(gen)英(ying)伟达的新一代GPU B200需(xu)要搭载HBM3E存储芯片一样，只不过B200是(shi)用在(zai)数据中心，而手机是(shi)在(zai)边缘侧而已。
第三，是(shi)软件方向。
AI大模型是(shi)最重(zhong)要的一个，海外的open AI、谷歌的Gemini是(shi)无法(fa)忽视的，如无意外，苹果AI手机很可能会同时使用者两家大模型厂商的产(chan)品和技术。等到(dao)日后苹果自己的大模型成熟之后，可能会转变。
至于国内，像百度(du)文(wen)心一言大模型，也很有(you)机会出现在(zai)国产(chan)苹果和安卓手机上，因为海外的模型用不上，国内的AI PC、AI手机，都只能用国内的大模型。
而国内能够叫(jiao)得号的，百度(du)算一个，因为它相对而言有(you)技术积累，苹果就(jiu)传出过接(jie)触百度(du)的消息。当然，华为也会是(shi)一个选项，甚至可以预(yu)言，在(zai)大厂中，最后的角(jiao)逐，应该(gai)会在(zai)百度(du)和华为之间。
从投资框(kuang)架上看，不管是(shi)AI PC，还是(shi)AI 手机，其实(shi)不算新鲜事，它是(shi)过去投资框(kuang)架的延续，在(zai)PC时代、智能手机时代，投资的框(kuang)架也是(shi)整机、核心零部件（芯片为主）、软件操作系统的铁三角(jiao)。
至于其他传统的零部件，比如摄像头、屏幕等，机会也有(you)，而且这些厂商在(zai)经过长(chang)时间的估值消化之后，显示出一定的性价比优势(shi)。
当然，最有(you)催(cui)化度(du)的零部件，还要是(shi)紧(jin)贴AI应用的，最好是(shi)新增(zeng)的需(xu)求，如思泉新材这类公(gong)司，做的是(shi)散热器件，因为AI手机算力(li)提升，对散热的要求会比传统的智能手机高很多，所以散热器件，且已经进入大型手机厂供应链的公(gong)司。
03 结语
毫无疑(yi)问，AI手机这个趋势(shi)是(shi)肯定的，但是(shi)谁会打响头炮呢？
答(da)案其实(shi)已经有(you)了，那就(jiu)是(shi)本月的苹果开发者大会。
虽然还不能确(que)定苹果到(dao)底会拿(na)出什么新东西，但结合最近(jin)几个月苹果的动(dong)作，取消汽车项目，频频接(jie)触谷歌、open AI，收购AI创业(ye)公(gong)司，以及各种(zhong)加码AI的言论，大概可以推测(ce)出，AI会是(shi)这个大会的主题。而苹果如何将AI应用到(dao)自家的产(chan)品，特别是(shi)手机产(chan)品，将是(shi)市场(chang)重(zhong)点关注(zhu)的对象。
一旦苹果将AI功能深入嵌(qian)入自己的手机，那么跟(gen)微软的build发布会一样，手机行业(ye)的历史分(fen)水点就(jiu)出现了，AI手机将正(zheng)式出现在(zai)这个世界上。
虽然之前已经有(you)一些手机说自己已经应用了AI功能，但这个动(dong)作，由苹果说出来(lai)，才最有(you)说服(fu)力(li)。
所以，盯紧(jin)即将到(dao)来(lai)的苹果大会吧。（全文(wen)完）