日(ri)前，各人身险公司按照监管部(bu)门的要求相继披露了近3年的投(tou)资收益率。从(cong)公开的数据看，超过七(qi)成(cheng)的人身险公司近3年的投(tou)资收益率超过了3.5%，有32家公司超过了4%，还有8家公司超过了5%。
近年来，无论是业内(nei)人士还是普通消费者，都十分关注保(bao)险资金的投(tou)资收益率，并(bing)以此作为衡量保(bao)险公司经(jing)营能力的重要指(zhi)标。与此同(tong)时，每到财务报告的发布时段，社交媒(mei)体(ti)上都会频频传出“某保(bao)险公司业绩大幅变脸”“保(bao)险业又亏掉几个(ge)小目标”等声(sheng)音(yin)。截至(zhi)2023年末，保(bao)险资金运用(yong)余额(e)已经(jing)突破27万(wan)亿(yi)元，随着我国(guo)保(bao)险市场的不断成(cheng)熟，公众对保(bao)险资金收益水平的关注顺理成(cheng)章。但需要注意的是，无论是资金属性、投(tou)资方向还是存续久期，保(bao)险资金与银行理财资金、券商资金都有很大区别(bie)。因此，对于保(bao)险资金投(tou)资收益波动、考核(he)期限(xian)等都需要科学考量，不宜从(cong)单个(ge)数据角度出发进行简(jian)单判定，更不可被社交媒(mei)体(ti)上的言论带节奏。
从(cong)投(tou)资周期来看，用(yong)于投(tou)资的保(bao)险资金绝大部(bu)分来源于人身险公司，久期通常可达10年、20年甚至(zhi)更长时间。这就决定了考量这些(xie)资金的收益水平需要放到更长的时间维度来看。去年10月(yue)份，财政部(bu)印发通知，把国(guo)有商业保(bao)险公司经(jing)营效益指(zhi)标的“净资产收益率”由“当年度指(zhi)标”调(diao)整为“3年周期指(zhi)标+当年度指(zhi)标”相结(jie)合的考核(he)方式。这样的考核(he)政策调(diao)整正是为了引导(dao)国(guo)有商业保(bao)险公司长期稳健(jian)经(jing)营，防(fang)止(zhi)因单纯考核(he)年度目标出现突增业绩、忽视风险的短期行为。需要注意的是，中小险企虽然没有官方的考核(he)，但实际经(jing)营中也应(ying)符合保(bao)险行业运营规律，增强资产与负债的匹配性。保(bao)险业内(nei)通常有“七(qi)平八盈(ying)”的说(shuo)法，也就是说(shuo)一家人身险公司从(cong)成(cheng)立之初到实现盈(ying)利，往往需要七(qi)八年的时间，只看短期成(cheng)绩单难免“一叶障目”。
从(cong)投(tou)资品种和市场环境来看，保(bao)险资金的主要投(tou)资品种仍(reng)然是债券。从(cong)主要上市保(bao)险公司2023年的年报可以看出，利率债、高等级信用(yong)债是险资债券配置的压舱(cang)石。综(zong)合近3年的利率水平，我国(guo)10年期国(guo)债收益率水平已经(jing)降至(zhi)2.5%左右。如何在低(di)利率的市场中找到收益率较高的长期资产，以匹配负债端(duan)的刚性成(cheng)本(ben)，十分考验(yan)保(bao)险公司的投(tou)资能力。因此，抛开市场环境单纯谈论保(bao)险资金投(tou)资收益率的高与低(di)，显然是管中窥豹、坐井观天(tian)。
此外(wai)，保(bao)险资金近年来的投(tou)资渠道不断拓宽，不动产投(tou)资信托基金（REITs）、交易所(suo)资产证券化（ABS）等业务中均有保(bao)险资金的身影。这些(xie)新兴投(tou)资业务的布局，一方面(mian)为保(bao)险资金增厚投(tou)资收益提供了广阔空间，另一方面(mian)也必然带来投(tou)资收益波动。公众需要对这样的变化保(bao)持一定的心理预(yu)期与宽容度。
从(cong)长远来看，保(bao)险资金作为重要的机构投(tou)资者，将会在更广范围、更深层次积极参与各类资产投(tou)资，助力盘活存量资产，支持国(guo)家重大战略(lue)发展。基于这样的战略(lue)目标，方能在市场波动中穿越周期，获(huo)得长期稳健(jian)的收益。（本(ben)文来源：经(jing)济日(ri)报 作者：于泳）