在熬过了“五穷(qiong)六绝”之(zhi)后，A股终于要迎来(lai)“七(qi)翻身”了吗？
今天早盘时段A股还一度出现集体恐慌大跌，唯有重大利好催化的(de)稀土板块在稳住市场(chang)，所幸的(de)是午(wu)后开市资(zi)金开始大幅回流，助(zhu)推市场(chang)反弹。
沪指收盘涨近1%，虽(sui)然创业板未能收红(hong)，但从跌近2%到一度翻红(hong)也确实反映出了有资(zi)金在大量返回。今天A股总共有60只个股涨停，是近期(qi)来(lai)表现最好的(de)一次。
今天市场(chang)能出现如(ru)此(ci)大变化，与央妈出手买(mai)卖(mai)国(guo)债引发债市场(chang)巨震有重要关系。
01央妈出手，债券牛熄(xi)火
今天午(wu)后刚开盘，央妈突然发布消息称，为维护债券市场(chang)稳健运行，在对(dui)当前市场(chang)形(xing)势审慎观察、评估基础上，决定于近期(qi)面向(xiang)部分公开市场(chang)业务一级交易商开展(zhan)国(guo)债借入操作。
随(sui)后，多个期(qi)限的(de)国(guo)债期(qi)货直线跳水，截至发稿，30年(nian)期(qi)主力合约由涨超0.3%转跌超1%，10年(nian)期(qi)主力合约跌近0.4%，5年(nian)期(qi)主力合约跌超0.2%。
同时银行间主要利率(lu)债收益(yi)率(lu)出现明显上行，，10年(nian)期(qi)国(guo)开活跃券“24国(guo)开05”收益(yi)率(lu)上行3.35bp，10年(nian)期(qi)国(guo)债活跃券“24附息国(guo)债04”收益(yi)率(lu)上行3.75bp，30年(nian)期(qi)国(guo)债活跃券“23附息国(guo)债23”收益(yi)率(lu)上行3.9bp。
为什么央妈要突然出手操作？主要目的(de)是要为维护债券市场(chang)的(de)稳健，压低相关国(guo)债市场(chang)价格，推升相关国(guo)债收益(yi)率(lu)。
2024年(nian)上半年(nian)来(lai)，随(sui)着大量资(zi)金融入债市导致供需(xu)严重错配(pei)，债券市场(chang)出现了一轮显著牛市。其中，10年(nian)国(guo)债取代10年(nian)国(guo)开债成为长期(qi)利率(lu)债投机的(de)主活跃券，而30年(nian)和50年(nian)的(de)超长期(qi)国(guo)债也成为了资(zi)产疯狂追(zhui)捧的(de)重要资(zi)产，无论是信用债还是利率(lu)债，利率(lu)都被干到了多年(nian)来(lai)的(de)新低。
但资(zi)金疯狂涌入债市，弊端也是非常明显。
一方面，导致利率(lu)水平过度偏离央行想要的(de)预期(qi)管(guan)理水平，影响金融市场(chang)的(de)利率(lu)定价。
另一方面是更重要的(de)，这意味着会有大量存款资(zi)金出表转移到理财产品中，明显加大理财产品的(de)配(pei)置压力，因为理财产品的(de)主要配(pei)置方向(xiang)就是债券。而这样一来(lai)，也会更加引发资(zi)金流入债市，变成金融空转，与央行引导资(zi)金流入实体经济的(de)初衷相违背。
尤其是在美元迟(chi)迟(chi)不降(jiang)息导致中美息差不断扩大的(de)宏观背景下(xia)，过度低的(de)利率(lu)会加大外汇管(guan)理和经贸等压力。
实际上，自4月来(lai)监管(guan)层就多次喊话长端利率(lu)警示风险，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的(de)方式高息揽(lan)储，要防范空转套利加剧债市过热风险。6月28日，央行货币政策委员会召开2024年(nian)第二季度例会，再次重点“喊话”提醒(xing)长债风险。
但市场(chang)对(dui)此(ci)的(de)反应并没有听(ting)从，根(gen)据(ju)央行统计数据(ju)显示，4月份存款总额减少3.9万亿元，降(jiang)幅1.3%，为单(dan)月银行存款的(de)最大规模流出，而这些资(zi)金大部分流向(xiang)了银行理财，4月份理财产品余额增加2.95万亿元，推升固收类基金规模。5月货币型基金和债券型基金净值进(jin)一步增长到13.67万亿元和6.46万亿元。
所以(yi)，多次警示无果后，央妈终于出大招，直接从一级交易商借入国(guo)债转卖(mai)给(gei)市场(chang)，打击债券价格。这与A股的(de)“转融券”功(gong)能所类似。
那(na)么，央行此(ci)举(ju)对(dui)股票市场(chang)有什么影响？
对(dui)股市整体来(lai)说肯定是利好。因为这样会一定程度促使资(zi)金从债市流出，其中多少也有部分资(zi)金回流股票市场(chang)（当然股市自己也要争气(qi)），助(zhu)推股市上涨。
所以(yi)今天盘后，数据(ju)显示大盘的(de)主力资(zi)金在午(wu)后也返流回来(lai)了100多亿元，虽(sui)然规模不大，但起码提振了信心。
不过，这对(dui)高息股板块有轻微的(de)利空影响。因为高息股是长债的(de)主要买(mai)家，债券市场(chang)的(de)杀跌，对(dui)这类股票来(lai)说是利空，同时今年(nian)来(lai)的(de)高息股涨幅已经很高，本身的(de)回调风险也在积累。
比如(ru)长江电力这种长期(qi)稳定高分红(hong)的(de)资(zi)产是理财和债券的(de)最爱，今年(nian)来(lai)其已经累计大涨26.31%，在央妈出手的(de)消息出来(lai)后，该股盘中从涨2.5%一度回落至0.8%。中国(guo)神华、陕西煤(mei)业等高息股也出现了此(ci)情况(kuang)。
央行后续大概率(lu)还会大规模出手控制(zhi)债市资(zi)金，或许这些高息股还会迎来(lai)短期(qi)波动影响。
不过在A股有资(zi)金流入预期(qi)下(xia)，已经大幅下(xia)跌的(de)成长板块反而会迎来(lai)明显上涨，这也是今天为什么各类成长板块反弹幅度明显的(de)原因，预计这个短期(qi)内会成为趋势。
另外就是，从今年(nian)的(de)债券牛行情也可以(yi)看到，尽(jin)管(guan)自己空转明显，但年(nian)内国(guo)债、地(di)方债发行加快的(de)背景下(xia)，资(zi)金到位(wei)将带动基建投资(zi)增速回升，这个会给(gei)未来(lai)的(de)基建、制(zhi)造业等行业带来(lai)潜在利好。
所以(yi)今天地(di)产板块也是出现了大幅反弹，今天地(di)产指数大涨4%，其中有5只地(di)产股涨停，一举(ju)扭转了颓势。
02 稀土板块困境反转？
稀土板块是今天盘中唯一有自身重大利好驱动大涨的(de)板块。
截至收盘，稀土永磁概念指数大涨4.05%，其中有近10只概念股涨停，九菱(ling)科技、中科磁业均收获20CM涨幅，中国(guo)稀土、北方稀土盘中也一度涨超8%、6%。
6月29日，国(guo)务院签署(shu)国(guo)务院令(ling)，公布《稀土管(guan)理条(tiao)例》，自2024年(nian)10月1日起施行。这个早在2021年(nian)便发布草案的(de)重要法规如(ru)今终于发布落地(di)，内容包括加强稀土资(zi)源保护、健全稀土管(guan)理体制(zhi)、促进(jin)稀土产业高质量发展(zhan)、健全稀土全产业链(lian)监管(guan)体系等。
《条(tiao)例》的(de)发布之(zhi)所以(yi)引发市场(chang)巨大，是因为每次类似政策发布后市场(chang)都会对(dui)此(ci)大炒(chao)一波，在2010年(nian)、2019年(nian)、2020年(nian)的(de)稀土牛市中都出现了大涨数倍的(de)稀土龙头。
除此(ci)外，当前的(de)稀土行业确实存在不少新的(de)逻辑支撑点，主要在于：
1，稀土供给(gei)约束强化，利好核心企业。条(tiao)例核心针对(dui)配(pei)额制(zhi)、完善国(guo)储体系、规范冶炼(lian)分离/综合利用/进(jin)出口等产业环节，整体会加速行业供给(gei)集中度提升和稀土价格得到强力支撑。
稀土是我国(guo)实行总量控制(zhi)管(guan)理的(de)产品，每年(nian)的(de)稀土开采、冶炼(lian)分离总量指标都有明确控制(zhi)，近年(nian)随(sui)着下(xia)游需(xu)求端的(de)持续增长，我国(guo)稀土开采、冶炼(lian)分离总量控制(zhi)指标也呈(cheng)现逐年(nian)增长趋势。
今年(nian)2月，2024年(nian)第一批稀土开采、冶炼(lian)分离总量控制(zhi)指标分别为13.50万吨、12.70万吨，较(jiao)2023年(nian)第一批分别增长12.50%、10.43%，同比显著低于往年(nian)。
据(ju)悉目前国(guo)内配(pei)额已集中于北方稀土、中国(guo)稀土集团(tuan)两家，今年(nian)首批中重稀土开采指标全部由中国(guo)稀土集团(tuan)获取，去年(nian)同批中则还有厦门钨业和广东稀土集团(tuan)，它们会因此(ci)明显受益(yi)。
2，稀土价格已处于近三年(nian)来(lai)低位(wei)，供需(xu)局面改善有助(zhu)于价格回升。
目前我国(guo)稀土行业下(xia)游需(xu)求占比最大的(de)为永磁材料，在全球稀土消费量中占比达到了35%，而在国(guo)稀土永磁材料应用领域(yu)中占比最大的(de)为汽车工业。占比高达49%，其次是节能电器、工业应用、风力发电、消费电子和其他占比分别为 18%、11%、10%、9%和 3%。
在前几年(nian)稀土价格伴随(sui)新能源车产业大爆发也出现显著飙涨，到2022年(nian)初达到顶峰(feng)，但随(sui)后价格开始持续回落，至今年(nian)5月份已回落至2021年(nian)的(de)水平。
但这几年(nian)，全球新能源车产量仍(reng)在持续快速增长，风电、节能电机、节能电器（如(ru)变频空调、节能电梯）等产业也在逆势放(fang)量，对(dui)稀土的(de)需(xu)求一直在稳步提升。
不仅如(ru)此(ci)，工业机器人、人形(xing)机器人以(yi)及(ji)“设备更新”等风口也被寄予巨大厚望，这些都是会对(dui)稀土材料带来(lai)爆发式增量需(xu)求的(de)潜力红(hong)利。
据(ju)国(guo)金证券认为，“设备更新”和“以(yi)旧换新”行动有望在工业电机领域(yu)贡献超预期(qi)增量，乐观、中性和保守(shou)假设下(xia)测算该领域(yu)需(xu)求2023年(nian)至2026年(nian)复(fu)合增速分别为101%、65%、44%；在新能源车等领域(yu)景气(qi)度延续的(de)情况(kuang)下(xia)，2024年(nian)至2026年(nian)稀土整体需(xu)求同比增速分别为9%、12%、12%。
而在供给(gei)量被严格管(guan)控的(de)背景下(xia)，稀土价格就有望得到有力支持。
数据(ju)显示，从2024年(nian)4月开始，稀土价格已开始出现震荡上行迹象，其中镨钕等轻稀土、镝铽等中重稀土价格开始持续上移。
3，企业业绩面有望迎来(lai)困境反转契机。近两年(nian)稀土价格转跌后，国(guo)内头部稀土分离和磁材企业利润也出现了持续下(xia)降(jiang)，甚至出现亏损。
比如(ru)头部巨头的(de)中国(guo)稀土，2023年(nian)公司营业收入39.88亿元，同比减少5.40%；净利润为4.18亿元，同比减少45.66%，今年(nian)Q1营收3.02亿元，同比减少81.94%；归属于上市公司股东的(de)净利润为-2.89亿元，同比大幅减少354.98%,营收和净利润都同比大幅下(xia)滑。
稀土价格过低必定不利于行业的(de)稳健发展(zhan)，且国(guo)家战略资(zi)产低价出口更并非是好事(shi)，所以(yi)这种局面不可能持续。
如(ru)今《条(tiao)例》得到发布与实施，必定有利于稀土产业链(lian)恢复(fu)健康稳健态势，这个逻辑大概率(lu)是会得到延续的(de)。可能相关企业短期(qi)内仍(reng)受到宏观环境影响依然受困，但长期(qi)基本面改善会是大概率(lu)的(de)方向(xiang)。
03尾(wei)声
7月是全球重大事(shi)件较(jiao)多的(de)月份，除了国(guo)内的(de)二十届三中全会，还有世界(jie)人工智能大会、巴黎奥运会、美联储议息会议可能给(gei)降(jiang)息带来(lai)好消息等，对(dui)A股的(de)催化剂不算少。
同时A股从4月至今已经调整了足足两月，有超过4千(qian)只个股跌幅超过9%，整体调整幅度已较(jiao)大。在央妈出手和监管(guan)层政策端不断助(zhu)力下(xia)，或许A股迎来(lai)一波翻身行情也未尝不可能。
当然，宏观经济带来(lai)的(de)压力仍(reng)然挺大，不确定还有不少，投资(zi)者仍(reng)需(xu)要注意把握好风险。