“对基金经理没信心，所以没有太大(da)意愿(yuan)再(zai)购买主动权益类基金产品”，投资者李明(ming)（化名）向北京商报记者说道。经历了(le)此前市场下跌、明(ming)星(xing)产品收益率回(hui)撤明(ming)显后，像李明(ming)这样的投资者逐(zhu)渐(jian)增多，他们(men)在购买基金时越(yue)来越(yue)谨慎(shen)，对于主动权益类基金乃至被动权益类基金的选择都明(ming)显减少。
事实上，经历了(le)年初市场下跌，基金销售跌入冰点后，随(sui)着二季度市场回(hui)暖(nuan)，基金销售也已逐(zhu)步升(sheng)温，并超越(yue)前两年同期。但其中，权益类基金（含股票型基金和(he)混合型基金）新发规模占比则在近三年来首(shou)次不足两成(cheng)。
另(ling)外，年内新发爆款基金的前十名中，也不见权益类基金身(shen)影，主动权益类基金方面，当(dang)前仅有1只产品发行规模超过(guo)10亿元。有业内人士反(fan)馈，目前含债、含权益的“固收+”产品在渠道销售方面更受欢(huan)迎。另(ling)外机构在产品宣传方面，也更多地(di)集中在利好政策支持的指(zhi)数型产品。投资者不买账、渠道不敢推，主动权益基金的症结在哪？
从“一枝独秀(xiu)”到“难得(de)一见”
经历了(le)年初的下跌后，二季度以来，大(da)盘走(zou)势(shi)虽未大(da)幅反(fan)弹，但下跌趋势(shi)已逐(zhu)步收窄(zhai)。交(jiao)易行情数据显示，截至5月30日，上证综指(zhi)在二季度涨1.66%，较一季度2.23%的涨幅小幅下滑(hua)。而(er)深(shen)证成(cheng)指(zhi)和(he)创业板指(zhi)虽然在二季度仍下跌0.17%和(he)0.28%，但相较于一季度1.3%、3.87%的跌幅明(ming)显收窄(zhai)。在此背景下，年内收益率亏损的主动权益类基金数量也从一季度末的超六成(cheng)，变成(cheng)二季度末的超五成(cheng)。
在今年初市场下跌背景下，基金销售一度遇冷，但随(sui)着二季度以来的市场回(hui)暖(nuan)，新基金销售也逐(zhu)步升(sheng)温，并超越(yue)前两年同期。同花顺(shun)(300033)iFinD数据显示，从基金成(cheng)立日来看，截至5月30日，年内新发基金共497只（份额合并计算，下同），总(zong)规模为(wei)4571.32亿元。
但其中，权益类基金的占比并不乐观。具体(ti)而(er)言(yan)，股票型基金和(he)混合型基金的新发规模占比分别为(wei)11.94%和(he)7.56%，合计19.5%。而(er)这也是近三年来，权益类基金新发规模占比首(shou)次不足两成(cheng)。对比来看，2023年同期和(he)2022年同期，新发基金规模分别为(wei)3949.7亿元、4311.37亿元，其中，权益类基金的新发占比分别为(wei)36.81%、40.56%。
反(fan)观债券型基金的新发规模占比则不断攀升(sheng)，数据显示，2022―2024年同期，债券基金的新发规模依次为(wei)2304.7亿元、2258.41亿元、3593.75亿元，占比分别为(wei)53.46%、57.86%、78.62%。
虽有银行理财经理向北京商报记者反(fan)馈，由于各类风险偏(pian)好的投资者都有，渠道会根据不同投资者的风险偏(pian)好推荐产品。不过(guo)，记者却注(zhu)意到，在部(bu)分银行、第三方独立销售机构的线上销售页面，产品推荐的重心已不再(zai)像前几年市场大(da)热时，主要集中在主动权益类基金，而(er)是均衡地(di)对债券型基金、指(zhi)数型基金进(jin)行推广，主动权益类基金不再(zai)“一枝独秀(xiu)”，甚至“难得(de)一见”。
例如，某银行渠道的基金线上销售主页面中，首(shou)推的产品有“优(you)质债基”“周周优(you)选”“宽基指(zhi)数”“布(bu)局海外”几个板块，具体(ti)而(er)言(yan)，推荐的产品均为(wei)债基、指(zhi)数型基金以及QDII基金。同时，某第三方独立销售平台的“5月值得(de)投”页面中，也分为(wei)“短债”“全球科技”“周期资源”等(deng)板块，所推荐产品也为(wei)债基和(he)指(zhi)数型基金，均未见主动权益类基金的身(shen)影。
有沪上公募内部(bu)人士坦言(yan)，“当(dang)前主动权益类产品销售依然还是比较艰难的，尤(you)其是互联网代销平台销售的主动权益产品。因为(wei)现在渠道不会给很多代销的机会，进(jin)重点池本身(shen)也是好中选优(you)，上线也不容易，就算进(jin)入重点池也比较难卖，还有一些产品拼尽全力(li)也只能在成(cheng)立线附近徘(pai)徊”。
渠道导向也间接推动了(le)爆款产品的格(ge)局变化。从年内新发市场的爆款产品来看，同花顺(shun)iFinD数据显示，当(dang)前首(shou)发规模前十均为(wei)债券型基金，发行规模均在80亿元左(zuo)右。而(er)年初至今销售最好的权益类产品则均为(wei)指(zhi)数型基金，且主要集中在基金公司(si)力(li)推的中证A50ETF。不过(guo)，即使是最受欢(huan)迎的产品，在有20亿元发行规模上限的基础上，实募规模也仅超30亿元。而(er)主动权益类基金方面，仅有中欧景气精选混合一只产品的首(shou)发规模超10亿元。
“卖家”和(he)“买家”的顾虑(lu)
发行不力(li)、渠道不推，主动权益类基金的现状背后，其实有多重原因。
据了(le)解，在基金管理人层(ceng)面，考虑(lu)到监管导向等(deng)问题，在产品申报、宣发上也更多地(di)选择被动型产品。有大(da)型公募内部(bu)人士就向北京商报记者表示，由于此前监管部(bu)门明(ming)文支持指(zhi)数型基金发展，所以当(dang)前公司(si)在申报产品时，也更多地(di)倾向申报指(zhi)数型产品，公司(si)的营销重点也因此更多地(di)倾向这类产品。
此外，也有主攻权益的公募内部(bu)人士坦言(yan)，公司(si)在年内虽有新发主动权益类产品，但募集情况确实不及往年市场火热时。在个别“固收+”产品销售反(fan)响较好的同时，渠道也更愿(yuan)意做这类产品的持续营销。
在投资者对权益类，特别是主动权益类基金热情不高的背景下，部(bu)分产品的销售也不顺(shun)利。年内延长募集期的基金中，权益类基金的占比也较高。同花顺(shun)iFinD数据显示，截至5月30日，年内共有50只基金延长募集期，有35只为(wei)权益类基金，其中有22只为(wei)主动权益类基金。而(er)2023年同期，在延募的75只基金中，有37只为(wei)权益类基金，主动权益类基金则有24只。
不愿(yuan)认购，投资者的心结在于没信心。北京商报记者通(tong)过(guo)多方采(cai)访了(le)解到，当(dang)前投资者在购买基金，特别是主动权益类基金时存在多方面忧虑(lu)。例如，风险偏(pian)好较低；需要保证资金流(liu)动性；对市场没信心；对基金经理没信心等(deng)。
“之前买主动权益类基金，也是在不断地(di)听基金经理的投资理念后，因为(wei)相信基金经理所以才会买。但在市场下跌时，就连明(ming)星(xing)基金经理在管的产品也亏损明(ming)显，所以丧失了(le)信心。”李明(ming)说道。
李明(ming)还提到，“因为(wei)当(dang)前有置(zhi)换房产的需求，所以希望能有更多的活钱(qian)在手上。之前买的头部(bu)公募明(ming)星(xing)产品到现在还是亏的，所以不想再(zai)买主动权益类基金了(le)，害怕再(zai)面临产品大(da)幅亏损的情况，不仅会被套牢而(er)且也需要不断补仓，从而(er)削弱活钱(qian)的流(liu)动状态。买固收类基金的话(hua)，就算亏损，幅度也不会太大(da)，在可以承受的范围内”。
还有一位在2021年市场大(da)热时入市的“90后”投资者向北京商报记者表示，“买完就下跌了(le)，现在还是亏的。同时也对市场没信心，所以没有太大(da)意愿(yuan)再(zai)购买主动权益类基金产品”。
困境中反(fan)思
在投资者对基金“舵(duo)手”甚至对市场缺乏信心的当(dang)下，基金经理和(he)基金公司(si)应该怎么做，才能重新获得(de)投资者的信任？
华林证券资管部(bu)落董事总(zong)经理贾志(zhi)认为(wei)，基金公司(si)设计发行新产品，既要实现公司(si)的战略布(bu)局，也要考虑(lu)持有人的需求，不盲目追(zhui)求规模，坚持做正确的事。他还提到，“市场是有周期的，在市场低迷(mi)业绩不达(da)标时，基金经理应该增加和(he)持有人交(jiao)流(liu)的频率，获取持有人的理解与支持”。
前海开(kai)源基金首(shou)席经济学家杨(yang)德龙(long)则提到，对于基金管理人而(er)言(yan)，虽然当(dang)前基金不好发，但却是建仓的好时点。在产品收益走(zou)高后，基金管理人可以再(zai)做持续营销，所以当(dang)前的要点是要保成(cheng)立。
在基金发行难的背景下，也有部(bu)分基金管理人选择布(bu)局发起式基金，通(tong)过(guo)运用自有资金申购的方式，完成(cheng)新基金的发行。同花顺(shun)iFinD数据显示，截至5月30日，年内有321只新发基金（份额分开(kai)计算，下同）为(wei)发起式基金，其中244只为(wei)权益类基金，占比超七成(cheng)。2023年同期的151只发起式基金中，有95只为(wei)权益类基金，占比为(wei)62.91%。
前述沪上公募内部(bu)人士也坦言(yan)，“能让每(mei)个产品都成(cheng)立就很好了(le)。资管行业也习惯了(le)这种周期，当(dang)前，一方面，我们(men)自己在加强投研能力(li)建设，希望苦练内功，做好业绩。希望后续在市场回(hui)暖(nuan)的时候，投资者还能够对权益基金重拾信心。另(ling)一方面，逆向布(bu)局也是较好的选择，我们(men)也希望和(he)渠道一起，继(ji)续做好新发和(he)产品的持续营销工作”。
除此之外，投资者不愿(yuan)在市场低迷(mi)时布(bu)局主动权益类基金，是否与上一轮市场大(da)热，机构借此力(li)推主动权益基金不无(wu)关系？在经历这样的发行“困境”后，基金管理人以及代销渠道在面临下一次“牛市”到来时，对产品的布(bu)局、宣发又(you)该如何调整，都值得(de)深(shen)思。
当(dang)然，一个巴掌拍不响。除基金管理人外，业内人士认为(wei)，投资者的投资理念也应按实际情况适时进(jin)行调整。在杨(yang)德龙(long)看来，上述情况的出现主要由于部(bu)分投资者的顺(shun)势(shi)投资行为(wei)，即在基金亏损时不愿(yuan)意再(zai)投，在基金收益率上涨时才想入场。因此，对于投资者而(er)言(yan)，应该树(shu)立正确的投资理念，坚持逆向投资。同时，由于当(dang)前市场仍有上涨空间，是布(bu)局权益类基金的较好时机，建议投资者可以根据自己的风险偏(pian)好，适当(dang)地(di)增加权益类基金的配置(zhi)比例。
贾志(zhi)也建议，基金持有人应该依据自身(shen)的财务情况和(he)风险承受能力(li)合理地(di)制定资产配置(zhi)计划，对不同类别的基金产品的风险有充分了(le)解。同时，投资者应该重视(shi)销售适当(dang)性问卷，客(ke)观了(le)解自身(shen)的风险等(deng)级。
“希望在以后的投资中，我能学会判断行情抓住时机撤退，减少亏损”，上述“90后”投资者如是反(fan)思道。投资，究其根本，不仅限于在大(da)涨中获得(de)收益，也要能在下跌时及时规避风险。市场周期波动，热门行业板块轮动，没有人能一直赚钱(qian)，也没有人会一直亏钱(qian)。重要的是，在投资过(guo)程中，能结合此前的经验教训，举一反(fan)三，理性布(bu)局。
北京商报记者 李海媛