中国网(wang)财(cai)经6月6日讯(xun)(记者 曹中原)为深入贯彻党的二(er)十大、中央金融工作会议、中央经济(ji)工作会议和新“国九条”精(jing)神，发挥期货市场服务实体经济(ji)功(gong)能，提(ti)升上市公司风险管理意识和能力(li)，6月4—5日，由深圳(chou)证监局、郑州商品交易所(以下简称(cheng)“郑商所”)、中国上市公司协会、资本市场学院联合主(zhu)办，深圳(chou)市期货业协会承办，深圳(chou)上市公司协会协办的“深市上市公司高管期货及(ji)衍生(sheng)品业务高级研修班”在深圳(chou)顺利举办。山东海化、广东天禾、陕西黑猫(mao)、道道全、宁德时代(dai)、滨化股份、万凯新材(cai)等来自全国17个省(sheng)(市区)的近80家上市公司150余名高管及(ji)业务人员参加培训(xun)。
动态评估外部风险 提(ti)升上市公司抗风险能力(li)
今年4月，国务院发布《关于加强(qiang)监管防范风险推动资本市场高质量(liang)发展(zhan)的若干意见》(即新“国九条”)指出，“未来5年，基本形成资本市场高质量(liang)发展(zhan)的总体框架(jia)。上市公司质量(liang)和结构(gou)明显(xian)优化，证券基金期货机构(gou)实力(li)和服务能力(li)持续增强(qiang)”。相关人士表示，上市公司通(tong)过期货衍生(sheng)品有(you)效管理风险，与期货市场进行有(you)机结合，正是(shi)金融充分发挥服务实体经济(ji)功(gong)能，落实资本市场高质量(liang)发展(zhan)的重要(yao)体现。本次上市公司高管与期货及(ji)衍生(sheng)品业务相结合的培训(xun)正当其时。
特别是(shi)近年来，由于全球(qiu)经济(ji)的不确定性增加，加之俄乌冲突和外部局势的影响，大宗商品市场显(xian)示出了高度的波动性，对上市公司原材(cai)料(liao)成本影响逐渐加大。
“商品的金融属性凸显(xian)，地缘(yuan)政治波动加剧，需求为其提(ti)供价格支撑。”首席经济(ji)学家论坛理事何晓(xiao)斌介绍，在全球(qiu)货币超发引发的高通(tong)胀后(hou)，美元指数(shu)与大宗商品呈现同向趋势。地缘(yuan)风险日益突出，黄金屡创新高。工业品上行与全球(qiu)制造(zao)业同期同步，在美中先后(hou)主(zhu)动补库的背景(jing)下，制造(zao)业需求支撑工业品价格走强(qiang)，大宗商品整(zheng)体上涨。
为应对大宗商品价格波动对公司经营(ying)多方面的压(ya)力(li)和影响。越来越多上市公司对风险管理的需求强(qiang)烈(lie)，并主(zhu)动利用期货衍生(sheng)品进行套(tao)期保值，提(ti)升自身风险抵御能力(li)。
2023年，境内实体上市公司共有(you)1300多家发布套(tao)保相关公告(gao)，但大部分为外汇套(tao)保。其中发布商品套(tao)保公告(gao)的上市公司有(you)372家。
据了解，今年1-4月有(you)超过1000家上市公司发布套(tao)期保值公告(gao)，其中开展(zhan)商品期货套(tao)保的上市公司超300家，同比增长17%，累计套(tao)保额度超过2600亿元，涉及(ji)电子、基础化工、电力(li)设备、机械设备、医药(yao)生(sheng)物等29个行业。深圳(chou)辖区上市公司有(you)72家发布套(tao)保公告(gao)，其中拟开展(zhan)商品套(tao)保的公司共计14家，套(tao)保额度约33亿元。
上市公司涉及(ji)国民经济(ji)各行各业，跨越产(chan)业链上下游的多个环节，与众多商品期货品种密切挂钩，做好风险管理显(xian)得(de)尤为重要(yao)。
记者从与会企业人士处获悉，利用期货市场进行套(tao)期保值逐渐成为市场共识，越来越多的公司开始利用期货及(ji)衍生(sheng)品工具，应对汇率波动、原材(cai)料(liao)价格上涨、成品销(xiao)售受阻(zu)、库存(cun)贬值等方面的风险。
近年来，期货品种体系不断丰富(fu)，基本覆盖农业、工业产(chan)业重要(yao)产(chan)业链的初级、中间(jian)、终(zhong)端产(chan)品，与我(wo)国完(wan)整(zheng)的产(chan)业体系相匹配(pei)，为上市公司管理风险、平稳经营(ying)、稳定预期提(ti)供了更有(you)效的工具、创造(zao)了更多有(you)利条件。
中国上市公司协会党委委员、副会长余辉介绍，今年3-4月，中上协专门针对“实体上市公司期货衍生(sheng)品市场参与情况”开展(zhan)了一项问(wen)卷调查，从调查结果来看，外汇风险是(shi)目前上市公司面临的主(zhu)要(yao)风险，但仅(jin)有(you)不到(dao)一半的上市公司开展(zhan)了外汇风险管理。从参与商品期货市场交易的上市公司情况看，上市公司参与的前三(san)大品种为有(you)色(se)金属、能源化工和农产(chan)品。其中91%的上市公司“直(zhi)接参与”商品期货市场，97%的上市公司表示参与商品期货市场目的为套(tao)期保值，上市公司套(tao)保对象依次是(shi)原材(cai)料(liao)、产(chan)品、已确定的未来产(chan)能。
“这些既体现出实体上市公司对期货衍生(sheng)品工具认可度增强(qiang)，也体现了期货市场在服务实体经济(ji)方面取得(de)显(xian)著成绩。在上市公司利用期货和衍生(sheng)品取得(de)长足(zu)进步的同时，我(wo)们(men)也应当看到(dao)，与成熟资本市场相比，我(wo)国上市公司参与套(tao)期保值的空间(jian)仍然很大。”余辉表示。
山东海化集团有(you)限(xian)公司期货部王炳森介绍，随着经营(ying)难度的增加，部分上市公司一方面积极探索融合套(tao)期保值和基差贸易，通(tong)过在场内开展(zhan)套(tao)期保值业务，对冲价格波动风险；同时，在场外开展(zhan)基差贸易，推动贸易商和终(zhong)端客户参与基差点价，促进现货贸易转型升级。另一方面，通(tong)过期货期权组合策略，进一步优化企业套(tao)期保值方案，节约资金成本、增加经营(ying)利润，提(ti)升抗风险能力(li)。
记者还从与会企业了解到(dao)，也有(you)部分上市公司发挥产(chan)业链优势，借助场内期货工具开展(zhan)合作套(tao)保，为中小企业客户提(ti)供风险管理方案，提(ti)高了产(chan)业链上下游客户粘性，促进供应链协同稳定发展(zhan)。
质效提(ti)升 期货市场风险管理功(gong)能显(xian)著
据悉，在证监会组织的2023年期货品种功(gong)能评估中，郑商所的白糖、PTA等12个品种评级为A，较2022年增加6个品种。具体来看，80%以上的参评品种套(tao)保效率在90%以上。目前，全国90%以上的PTA和硅铁生(sheng)产(chan)企业、85%以上的重点制糖集团、80%以上的甲醇贸易企业、75%以上的玻璃龙(long)头生(sheng)产(chan)企业等，均在利用相关期货品种进行风险管理。
在道道全粮油股份有(you)限(xian)公司投研经理陈朝阳看来，套(tao)保效率的提(ti)升代(dai)表的是(shi)期货市场对实体企业的服务进一步深化，亦是(shi)期货市场服务实体经济(ji)的能级提(ti)升。
“近年来，期货市场风险管理功(gong)能稳步发挥，期货市场在服务粮食安全、能源资源安全、产(chan)业链供应链安全等方面的作用受到(dao)社(she)会认可。期货市场可以通(tong)过市场化手段减少价格因(yin)素对经营(ying)主(zhu)体的冲击(ji)，促进资源的合理有(you)效流动。”何晓(xiao)斌说。
面对外部环境的不确定，期货市场能够发挥“避风港(gang)”和“指南针”的作用。
东北财(cai)经大学金融学博导李强(qiang)介绍，某玻璃企业是(shi)我(wo)国玻璃行业重点企业，2020年5月，随着工业生(sheng)产(chan)逐步恢复，相关工业品价格出现较为明显(xian)的反弹走势，该玻璃企业认为未来一段时间(jian)纯碱夏季检修增加，供给减少;同时，玻璃行业生(sheng)产(chan)线复产(chan)积极性提(ti)高，纯碱需求增加。总体看，未来纯碱价格存(cun)在上涨风险，故该企业决定于2020年7月-10月间(jian)逐步建立(li)纯碱9月以及(ji)2021年1月多单，以对冲企业成本上涨风险。
“通(tong)过运用期货市场进行操(cao)作，玻璃企业部分对冲了纯碱价格上涨导致的成本上升风险，在一定程度上降低(di)了采购成本。除了通(tong)过期货市场对冲外，该企业还借助期货市场交割低(di)价采购部分纯碱，弥补了现货涨价带来的成本损失。”李强(qiang)说。
值得(de)一提(ti)的是(shi)，期货交易所和期货经营(ying)机构(gou)采取多种服务手段，帮助企业渡过难关。如通(tong)过期货交割、期转现、仓(cang)单交易等多种期现“转换”途(tu)径，在期货市场帮助企业实现采购和销(xiao)售；灵活利用仓(cang)单服务，帮助企业盘活库存(cun)、缓解现金流压(ya)力(li)。近年来，期货公司作为期货市场服务实体经济(ji)的重要(yao)载体，综合实力(li)、业务模式、服务水平均得(de)到(dao)较大提(ti)升。
我(wo)国期货市场经过三(san)十多年的探索发展(zhan)，服务国家战略和实体经济(ji)的能力(li)已得(de)到(dao)显(xian)著增强(qiang)。期货和衍生(sheng)品的发现价格、管理风险、配(pei)置资源三(san)大功(gong)能，正是(shi)上市公司进行产(chan)品定价、开展(zhan)套(tao)期保值、促进平稳运营(ying)的重要(yao)工具。新“国九条”提(ti)到(dao)，要(yao)“探索适应中国发展(zhan)阶段的期货监管制度和业务模式”。深圳(chou)辖区目前有(you)14家期货公司，在服务产(chan)业客户原材(cai)料(liao)价格管理、提(ti)供套(tao)期保值服务等方面已形成专业特色(se)。
优化合规管理方式 助力(li)期货行业稳健发展(zhan)
记者注意到(dao)，不少上市公司建立(li)有(you)效的风险防范机制，规避和降低(di)原材(cai)料(liao)和成材(cai)价格波动的风险，增强(qiang)企业抗风险能力(li)和市场竞争(zheng)力(li)。也有(you)上市公司更关注账面盈利目标，缺(que)少期现结合综合效果的考量(liang)。有(you)的上市公司过程中偏离(li)套(tao)保初衷转为“投机”，或者参与无(wu)关的期货品种。还有(you)的上市公司投入不足(zu)，一般财(cai)务人员兼职(zhi)期货交易，缺(que)少必要(yao)培训(xun)和风控措施，这些都(dou)在提(ti)示上市公司在开展(zhan)期货业务时，要(yao)高度重视合规性问(wen)题。
关于实体企业期货衍生(sheng)品业务内控及(ji)风险管理搭建体系，北京晨实科技管理有(you)限(xian)公司总经理王少游认为，先明确套(tao)期保值能够管理的风险类型，然后(hou)是(shi)企业衍生(sheng)业务的内控和风控，明确其基本要(yao)点。对企业来讲(jiang)，建立(li)系统之后(hou)，能够及(ji)时准确汇总和掌(zhang)握重要(yao)的业务数(shu)据，所有(you)纸面上、口头上的制度流程，都(dou)变成了实实在在的内外部信息(xi)闸门、流程逻辑(ji)，并同时兼顾了合理的灵活性，最终(zhong)体现企业经营(ying)的财(cai)务结果能够及(ji)时准确反映业务实质，还能够减少机械重复的工作量(liang)，为企业节省(sheng)出时间(jian)和精(jing)力(li)来做更有(you)价值的事情。
安永华明会计师事务所(特殊普通(tong)合伙)专业业务合伙人田雪彦表示，企业进行套(tao)期保值，原则(ze)上应当控制现货与衍生(sheng)品在种类、规模及(ji)时间(jian)上相匹配(pei)，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及(ji)时应对交易过程中可能发生(sheng)的重大突发事件。“评判套(tao)期保值的效果不能只看衍生(sheng)品业务，而是(shi)应该期现结合进行核算，对于上市企业来说，信息(xi)披露至关重要(yao)，做好套(tao)期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营(ying)，助力(li)企业长期稳定发展(zhan)。”
田雪彦介绍，对于大宗商品价格风险管理来说，最常用的两(liang)种套(tao)期会计处理类型为公允价值套(tao)期会计和现金流量(liang)套(tao)期会计。其中，公允价值套(tao)期会计适用于已定价敞口，包括库存(cun)原材(cai)料(liao)、库存(cun)产(chan)成品、已定价采购合同、已定价销(xiao)售合同等，套(tao)期工具以公允价值计量(liang)计入套(tao)期损益，被套(tao)期项目中由被套(tao)期风险引起的公允价值变动也计入套(tao)期损益进行对冲。而现金流量(liang)套(tao)期会计适用于未定价敞口，包括预期采购的原料(liao)、预期销(xiao)售的产(chan)品、尚未定价的基差贸易中的原料(liao)采购或产(chan)品销(xiao)售等，套(tao)期工具公允价值变动的有(you)效部分计入其他综合收益，无(wu)效部分计入损益，计入其他综合收益的套(tao)期工具的公允价值变动随着被套(tao)期项目影响损益时结转损益，或在被套(tao)期项目形成资产(chan)时计入资产(chan)初始入账价值。
“上市公司作为实体经济(ji)基本盘，是(shi)期货市场产(chan)业服务的重要(yao)群体。引导上市公司合规有(you)序参与期货市场，既是(shi)企业发展(zhan)需要(yao)，也符合国家政策导向。经过30多年发展(zhan)，我(wo)国期货市场已具备了服务实体的规模和能力(li)，为上市公司管理风险提(ti)供了良好的市场生(sheng)态。”郑商所党委委员、副总经理王晓(xiao)明表示，郑商所将以党的二(er)十大精(jing)神为引领，认真贯彻落实中央金融工作会议、中央经济(ji)工作会议、新“国九条”精(jing)神，更好发挥期货市场服务实体经济(ji)的功(gong)能，为助力(li)上市公司高质量(liang)发展(zhan)贡献更多期货力(li)量(liang)。