纽约(yue)铜(tong)期(qi)货历史性逼空案(an)的受害者正(zheng)在(zai)浮出水面。
5月15日(ri)，媒体援引知情人(ren)士(shi)报道，大宗商品交易(yi)巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正(zheng)试图购买实物铜(tong)，以交割他们在(zai)美(mei)国CME交易(yi)所持有的大量空头头寸(cun)。
托克和IXM在(zai)COMEX（隶属于CME集团）铜(tong)市场持有大量空头头寸(cun)，这意味着他们在(zai)押注铜(tong)价(jia)下跌，或者对冲自身的价(jia)格风险(xian)敞口。但没想到COMEX铜(tong)价(jia)从周二开始突然暴涨，导致这些空头头寸(cun)遭(zao)到了严重“逼空”。
到周三(san)，COMEX铜(tong)价(jia)最高创(chuang)下了每磅(pang)5.1775美(mei)元（每公吨11414美(mei)元）的历史新高，过去一周上涨14%，今年(nian)以来暴涨28%。截至发(fa)稿(gao)，COMEX铜(tong)价(jia)下滑(hua)至每磅(pang)4.94美(mei)元。
托克承认将铜(tong)运输改道至美(mei)国，洛钼称风险(xian)完全可控
对于媒体报道，托克公司(si)承认将向美(mei)国运送更多的实物铜(tong)。
托克是北美(mei)最大的实物铜(tong)供应商之一，鉴于该市场的溢价(jia)，我们将向COMEX运送更多的铜(tong)。
托克是北美(mei)最大的实物铜(tong)供应商之一，鉴于该市场的溢价(jia)，我们将向COMEX运送更多的铜(tong)。
据悉，托克已要求一些铜(tong)生产商将5月和6月的运输改道至美(mei)国，但临(lin)时更改目的地非常困难。
值得(de)注意的是，托克此前是看涨铜(tong)价(jia)的，集团首(shou)席(xi)执行官Jeremy Weir上月在(zai)CRU世界铜(tong)业会议上表示，为了在(zai)2034年(nian)填补800万(wan)吨的潜(qian)在(zai)供应缺口，矿业公司(si)需要的价(jia)格高于每吨 10000美(mei)元，甚至可能高达12000美(mei)元。
洛阳钼业周四发(fa)表声明称，IXM对冲交易(yi)策(ce)略与单纯投机不同，风险(xian)完全可控。IXM是全球最大实物有色金属交易(yi)商之一。
国际贸易(yi)公司(si)在(zai)一个(ge)市场买入，同时，以相同数(shu)量在(zai)另一个(ge)市场卖出的对冲交易(yi)策(ce)略是行业通行做法。目前美(mei)国COMEX市场铜(tong)产品高溢价(jia)，作为全球商品贸易(yi)公司(si)，在(zai)该市场进行实货交易(yi)是有利的。埃珂森（即(ji)IXM）这种(zhong)对冲交易(yi)策(ce)略与单纯投机不同，风险(xian)完全可控。
国际贸易(yi)公司(si)在(zai)一个(ge)市场买入，同时，以相同数(shu)量在(zai)另一个(ge)市场卖出的对冲交易(yi)策(ce)略是行业通行做法。目前美(mei)国COMEX市场铜(tong)产品高溢价(jia)，作为全球商品贸易(yi)公司(si)，在(zai)该市场进行实货交易(yi)是有利的。埃珂森（即(ji)IXM）这种(zhong)对冲交易(yi)策(ce)略与单纯投机不同，风险(xian)完全可控。
CME则回(hui)应称，他们会持续监控市场，但认为其作为市场参与者在(zai)管理铜(tong)风险(xian)和不确定性方面表现良好(hao)。
知情人(ren)士(shi)称，COMEX铜(tong)价(jia)将会继续保持涨势，直到从南美(mei)和澳(ao)大利亚(ya)运送至美(mei)国的铜(tong)矿产品到达市场，这可能需要数(shu)周的时间。
衍生品市场，到底发(fa)生了什么？
纽铜(tong)之所以出现逼空，大背景是铜(tong)的供需趋紧。一方面，供给端频受扰动，引发(fa)对铜(tong)供给短缺的担忧；另一方面，全球制造(zao)业复(fu)苏和能源(yuan)转型推升了对铜(tong)的需求。此外，主要矿山的建设(she)和开发(fa)成本也在(zai)增(zeng)加。
现有铜(tong)矿产量在(zai)未来几年(nian)将急剧(ju)下降，机构预计，矿商需要在(zai)2025年(nian)至2032年(nian)间投资超过1500亿美(mei)元去扩大铜(tong)矿资本开支，才能满足行业的供应需求。
但CRU分(fen)析师Robert Edwards认为，基本面并(bing)不足以解释如此极端的价(jia)格。
美(mei)国铜(tong)供需基本面尽管没有太大支撑，但可能并(bing)不能证明这种(zhong)极端情况是合理的，这表明衍生品市场上可能发(fa)生了其他事情。
美(mei)国铜(tong)供需基本面尽管没有太大支撑，但可能并(bing)不能证明这种(zhong)极端情况是合理的，这表明衍生品市场上可能发(fa)生了其他事情。
与此同时，COMEX铜(tong)价(jia)涨幅(fu)超过伦敦金属交易(yi)所（LME），为生产商和交易(yi)商创(chuang)造(zao)了套利机会，它们可以利用两(liang)地的价(jia)差进行套利销售。
花旗在(zai)一份(fen)报告中指出，套利相关(guan)和纯粹的空头回(hui)补推动了COMEX的涨势，这种(zhong)涨势可能难以维持，实物铜(tong)的重定向将缓解套利的不平衡(heng)，但需要时间。
LME的铜(tong)价(jia)约(yue)为每吨10240美(mei)元。考(kao)虑到运费和保险(xian)等成本，交易(yi)商通过从LME系统获取(qu)铜(tong)并(bing)将其交付给CME，每吨可以赚取(qu)约(yue)300美(mei)元。但是，问题在(zai)于LME注册仓库中一半的可用铜(tong)来自俄罗(luo)斯，不能交付到CME系统。