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过去的2024年一季度，在外部(bu)环境仍然复(fu)杂严峻的情况下，我国经济实(shi)现稳(wen)步复(fu)苏，一季度GDP增长更是(shi)取得(de)了超(chao)预期表(biao)现。不过，经济发展的结构性差异仍然明显，整体(ti)就业压力犹存(cun)。
在此背景下，同道猎聘(6100.HK)交出其一季度成绩单，这份财报反映了公司在业绩层(ceng)面(mian)面(mian)临的压力与挑战(zhan)，同时(shi)也显示出了公司在整体(ti)经营上(shang)的适(shi)应力和稳(wen)定(ding)性。
结合近期整个港股特别是(shi)互联网科技等板块的走强这一市(shi)场(chang)新动(dong)向(xiang)来看(kan)，公司业绩筑底整固阶段将有(you)望(wang)对市(shi)场(chang)信心带来正面(mian)影响，提振市(shi)场(chang)预期。
1、 平台生态稳(wen)健，强化 AI 赋能
聚焦到公司各项核心业绩指标，首先营收层(ceng)面(mian)，财报显示，一季度公司取得(de)收入4.71亿元人民币，其中，受到2023年回款下降以(yi)及2024年一季度企业中高端招聘信心恢复(fu)有(you)限(xian)的综(zong)合影响，一季度公司企业端收入同比(bi)有(you)所下降，约为4.01亿元，同比(bi)下降了11.2%。公司整体(ti)毛利(li)上(shang)同样也有(you)压力，期内实(shi)现毛利(li)约3.65亿元，同比(bi)下降4.6%。利(li)润(run)层(ceng)面(mian)降幅则呈现收窄(zhai)之势，其中一季度净亏损为1320万元，较去年同期4827万元减少72.7%；一季度公司权益股东应占(zhan)净亏损为1010万元，较去年同期亏损4238万元减少76.2%。
不过，业绩端压力的另一面(mian)是(shi)公司仍然围绕用户“强根固基”，为其在经济复(fu)苏大环境中奠定(ding)良好的修复(fu)预期。
一方(fang)面(mian)，猎聘通过持续优化平台服务和产品，吸(xi)引了更多(duo)企业用户的入驻，提升(sheng)了平台的企业活跃度。
财报数据显示，截至2024年3月31日，猎聘验证企业用户数达132.7万家，同比(bi)增长12.9%。
企业用户的增长，直(zhi)接反映了猎聘在满足企业招聘需求、提供高效招聘解决方(fang)案方(fang)面(mian)的专业能力和服务优势。这一增长既体(ti)现了猎聘在招聘市(shi)场(chang)的较强吸(xi)引力，同时(shi)也侧面(mian)预示着(zhe)整个中高端招聘市(shi)场(chang)正逐(zhu)步企稳(wen)回升(sheng)。
另一方(fang)面(mian)，在个人用户上(shang)，一季度个人用户数目增长至9780万，同比(bi)增速(su)为7.6%。
值(zhi)得(de)注意(yi)的是(shi)，过往报告中个人用户为猎聘招聘平台数据。而为更准确(que)的展现猎聘集团的个人用户总量，自其2023年年度报告起，个人用户已改为涵盖猎聘招聘平台和在线职业资格培(pei)训业务(赛优)的合并数据。过去一个季度，猎聘对于平台用户的召回和活跃度提升(sheng)给(gei)予了持续的关注和投入。这仅增强了现有(you)用户的参与度，而且随着(zhe)个人用户数的稳(wen)步增长，也为公司的长期发展和市(shi)场(chang)竞争力提供了坚实(shi)的用户基础。
究其根本来看(kan)，个人用户和企业用户直(zhi)接决定(ding)了招聘平台的长期价值(zhi)，猎聘在这两(liang)大维度的表(biao)现背后得(de)益于其在用户体(ti)验和服务质量上(shang)的持续投入，以(yi)及对市(shi)场(chang)需求的快速(su)响应。
通过不断优化服务流程(cheng)、增强产品功能、并及时(shi)调整市(shi)场(chang)策略，猎聘能够(gou)满足用户需求，从而吸(xi)引和保留更多(duo)的用户，确(que)保了平台的持续增长和行业竞争力。对此，财报中也提到，公司结合当下市(shi)场(chang)需求特点(dian)持续打磨产品、提升(sheng)匹(pi)配效率，以(yi)更完善的产品矩阵迎接市(shi)场(chang)的复(fu)苏。
其中，AI技术的深度融(rong)合和应用，是(shi)猎聘此次财报中的一大看(kan)点(dian)所在。
在AI加持之下，不仅为猎聘带来了平台招聘效率和用户体(ti)验上(shang)的提升(sheng)，更拓展了其服务的深度和广度，为其发展打开新的成长空(kong)间。
对此，财报中也提到了一系(xi)列(lie)实(shi)际案例的成功应用：
其中，AI产品“超(chao)级聊聊”有(you)效帮(bang)助企业智能、快速(su)地触达目标人选并获取意(yi)向(xiang)，自上(shang)线以(yi)来，累计发起超(chao)过16万个订(ding)单，服务约26%的付(fu)费客户，保持高交付(fu)率。
AI智能面(mian)试官Doris，其不仅高度适(shi)配校园招聘场(chang)景，同时(shi)也适(shi)用于消费品、城(cheng)市(shi)服务、制(zhi)造业等行业，助力企业提升(sheng)批量招聘中的面(mian)试效率。
多(duo)猎RCN产品引入AI孵化出数字(zi)助理功能，与猎头顾问协同，实(shi)现智能筛选简历、询问意(yi)向(xiang)、获取联系(xi)方(fang)式，从而节(jie)省猎头寻访时(shi)间和成本，提升(sheng)交付(fu)效率。在内测阶段为猎头的订(ding)单运作效率带来了约25%的提升(sheng)，而该产品也将在二季度正式推出并赋能更多(duo)猎企客户。
可以(yi)说，随着(zhe)公司在AI技术上(shang)的不断融(rong)合与创新，猎聘在人力资源服务市(shi)场(chang)的竞争实(shi)力还将进(jin)一步得(de)到夯(hang)实(shi)。
2 、三重支撑力下的价值(zhi)增值(zhi)逻辑
站在当下来看(kan)，猎聘的后续看(kan)点(dian)有(you)三大关键(jian)逻辑支撑。
其一，宏观经济的复(fu)苏与稳(wen)就业相关政策的支持。
随着(zhe)经济逐(zhu)步回暖，就业市(shi)场(chang)逐(zhu)渐活跃，特别是(shi)伴随新旧动(dong)能的调整，一众新兴行业的兴起为猎聘这类(lei)聚焦中高端人才的招聘平台带来了新机(ji)遇。换言之，新兴行业对专业人才的需求增加，为猎聘提供了广阔的市(shi)场(chang)空(kong)间和业务增长点(dian)。
此外，政府出台的一系(xi)列(lie)稳(wen)就业相关政策也为人力资源服务行业提供了良好的外部(bu)环境。作为连接企业和求职者(zhe)的重要桥梁，猎聘也将从中受益，其既可以(yi)通过与政府项目的合作，提供更多(duo)增值(zhi)服务，满足企业和求职者(zhe)的多(duo)元化需求。同时(shi)也能够(gou)借助政策支持，获得(de)拓展服务内容、深化服务层(ceng)次的机(ji)会(hui)，实(shi)现业务量的增长和市(shi)场(chang)份额的提升(sheng)。
其二，平台用户增长、基本面(mian)修复(fu)带来的“阿尔法”兑现。
猎聘通过平台生态的持续优化、服务体(ti)验的不断提升(sheng)，尤其是(shi)，AI技术融(rong)合下带来的降本增效以(yi)及业务动(dong)能的全面(mian)激活，将极大的提升(sheng)公司的核心竞争力，巩固其护城(cheng)河优势，进(jin)而为市(shi)场(chang)份额的进(jin)一步扩(kuo)大和业绩动(dong)能的加速(su)释放带来正向(xiang)效应。
在当前宏观经济向(xiang)好的大背景下，政策层(ceng)面(mian)的支持叠加业绩筑底之后经营修复(fu)潜力的释放也将带来良好的市(shi)场(chang)预期，进(jin)而强化公司在资本市(shi)场(chang)的表(biao)现，收获更多(duo)的“阿尔法”。
其三，港股牛市(shi)尤其是(shi)互联网科技板块持续升(sheng)温带来的“贝塔”机(ji)会(hui)。
当前港股市(shi)场(chang)整体(ti)呈现向(xiang)好趋势，海外资金(jin)回流，南下资金(jin)涌入，叠加港股低估值(zhi)优势都为后续的行情带来了不小期待(dai)。而沉寂(ji)已久的互联网科技板块的也迎来持续的升(sheng)温，这些(xie)也都为猎聘后续的表(biao)现带来了额外的贝塔机(ji)会(hui)。作为互联网科技领域的一份子，猎聘能够(gou)借助市(shi)场(chang)整体(ti)上(shang)升(sheng)趋势，收获更多(duo)关注。
3 、结语
当前，猎聘的估值(zhi)仍然处(chu)在低位水平，富途行情显示，公司PS仅为0.61倍(bei)，而行业平均水平在3倍(bei)。值(zhi)得(de)注意(yi)的是(shi)，公司近期港股成交量持续明显放大趋势，表(biao)明了市(shi)场(chang)资金(jin)的看(kan)好趋势。考虑到公司短期业绩的修复(fu)弹(dan)性以(yi)及围绕AI技术应用、用户增长和市(shi)场(chang)扩(kuo)展方(fang)面(mian)所奠定(ding)的长期成长潜力，后续表(biao)现相信还将颇具看(kan)点(dian)。
值(zhi)得(de)一提的是(shi)，此前包(bao)括海通证券、方(fang)正证券也都在研报中对公司表(biao)示看(kan)好，海通研报指出，公司壁垒稳(wen)固，有(you)望(wang)随中高端招聘市(shi)场(chang)回暖迎来业绩拐点(dian)。方(fang)正证券则提及公司卡位领先的高端在线招聘平台，拥有(you)高粘性的客户群体(ti)和高效的BHC商业模式，未来公司将在坚持“一纵一横”战(zhan)略的基础上(shang)，重点(dian)向(xiang)“平台+SaaS+服务”模式发展，实(shi)现三者(zhe)相互赋能。