5月22日周三(san)美股盘后，自去年起在AI热潮中风头无两的芯片巨(ju)头英(ying)伟达发布了截至今年4月底的2025财年第一财季业绩。
当季英(ying)伟达的总营收(shou)和数据中心(xin)收(shou)入均创(chuang)新高，且(qie)较上年同期翻数倍增长，对(dui)下季度的收(shou)入指引(yin)也(ye)超预期，还(hai)进(jin)行10比1拆股并(bing)大(da)幅提高股息分(fen)红。
英(ying)伟达盘后涨超7%，若(ruo)涨势延续至明日开盘，股价将首(shou)度突破1000美元大(da)关，带动Arm控股、AMD、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技和超微电脑等一众AI概念股盘后走高。
有分(fen)析称(cheng)，英(ying)伟达季度营收(shou)是去年同期71.92亿美元的三(san)倍多，并(bing)显(xian)著(zhu)高于市场预期，代表科技行业的AI投(tou)资保持(chi)强(qiang)劲(jin)。
有网友直言，美股这座摇摇欲坠的高楼(lou)现在就靠英(ying)伟达撑着了。
周三(san)英(ying)伟达收(shou)跌0.5%，周二(er)曾以953.86美元创(chuang)下历史收(shou)盘新高，今年以来(lai)累涨近92%，显(xian)著(zhu)跑赢标(biao)普500指数和纳指的涨超11%。
公司市值跃升至2.3万亿美元，仅次于微软(ruan)和苹果在美股市场排(pai)名第三(san)，从2022年10月股价低点已经巨(ju)幅反弹近750%，去年一年便大(da)涨了240%。
华尔街对(dui)英(ying)伟达财报预期一如既往地高涨。有40位分(fen)析师评级“买入”，2人评级“持(chi)有”，没人建议“卖出”，平均目标(biao)价1057.76美元代表还(hai)有11%的涨幅空间。
英(ying)伟达总营收(shou)三(san)个季度都增超200%至新高，利润翻五倍，进(jin)行10比1拆股
财报显(xian)示(shi)，英(ying)伟达第一财季营收(shou)创(chuang)历史新高至260亿美元，环比增长18%、同比增长262%。调整后的每股收(shou)益为6.12美元，环比增长19%、同比增长461%。净利润增超620%至148.1亿美元。
这是英(ying)伟达连续第三(san)个季度的收(shou)入同比增速超过(guo)200%，超过(guo)华尔街预期的大(da)幅增长240%至246亿美元，以及公司官方指引(yin)的240亿美元。市场原本预计(ji)净利润增长540%至131亿美元。
英(ying)伟达当季毛利润率为78.9%，显(xian)著(zhu)高于预期，分(fen)析师原本认为将从上季度的76.7%小幅扩大(da)至77%。EPS也(ye)高于预期的每股收(shou)益5.65美元，较上年同期的1.09美元猛增超五倍。
公司预计(ji)二(er)季度收(shou)入为280亿美元（加(jia)减2%），好于市场预期的268亿美元，但(dan)预计(ji)非GAAP毛利率降至75.5%（上下浮动 50 个基点），全年毛利率收(shou)窄至约70%，也(ye)基本符合市场展(zhan)望。
公司还(hai)称(cheng)，预计(ji)GAAP和非GAAP运营费用分(fen)别约为40亿美元和28亿美元，预计(ji)全年运营支出将增长在40%至45%区间。
华尔街预计(ji)，英(ying)伟达在明年1月结束(shu)当前财年时的季度销售(shou)额将突破300亿美元大(da)关，第二(er)财季收(shou)入或进(jin)一步增至266.7亿美元，整个财年的收(shou)入或升破1100亿美元整数位。上个财年的收(shou)入曾同比增长126%至609亿美元创(chuang)历史新高。
从6月10日开始，英(ying)伟达将完成10比1的拆股，截至6月6日收(shou)盘之前在册的股东每份普通股可获得额外9股，以便用更低廉的价格方便员工和投(tou)资者持(chi)有，公司还(hai)将股息按拆股后提高150%至每股0.01美元支付给(gei)6月11日之前在册的股东。
有分(fen)析称(cheng)，过(guo)去五年英(ying)伟达股价飙升了25倍，而Alphabet、亚马逊(xun)和特(te)斯拉均于2022年拆股。
有网友评论(lun)，黄仁勋出席财报电话会(hui)，将好比超级巨(ju)星跳上演唱会(hui)舞(wu)台面对(dui)万千尖叫的粉丝。
还(hai)有人称(cheng)，英(ying)伟达就好比在淘金时代向一众科技巨(ju)头（唯一）出售(shou)挖(wa)黄金的铲子。
数据中心(xin)收(shou)入增五倍至新高，游(you)戏业务新增AI PC类目，汽车业务增加(jia)机器人类目
分(fen)业务来(lai)看，数据中心(xin)收(shou)入早已超越游(you)戏GPU业务成为英(ying)伟达高速增长的关键领域，第一财季的收(shou)入创(chuang)新高至226亿美元，超过(guo)市场预期的211亿美元，环比增长23%、同比增长427%。
其(qi)中，数据中心(xin)计(ji)算收(shou)入为194亿美元，环比增长29%、同比增长478%，得益于用于大(da)语(yu)言模型、推荐引(yin)擎和生成式AI应用程序(xu)来(lai)训(xun)练和推理的英(ying)伟达Hopper GPU计(ji)算平台出货量(liang)增加(jia)。
同时，由于InfiniBand端到端解决方案的强(qiang)劲(jin)增长，网络(luo)收(shou)入同比增长242%至32亿美元。有分(fen)析称(cheng)，英(ying)伟达特(te)意强(qiang)调了网络(luo)部件（networking parts）的强(qiang)劲(jin)销售(shou)，随着企业构建由数万个需(xu)要(yao)互连芯片组成的集群，这些部件变得越来(lai)越重要(yao)。
公司高管称(cheng)，数据中心(xin)的收(shou)入多个季度强(qiang)劲(jin)增长，是由以企业和消(xiao)费互联网公司为首(shou)的所有客(ke)户类型推动的，“大(da)型云提供商大(da)规模部署和提升英(ying)伟达AI基础设施，继续推动强(qiang)劲(jin)增长，占(zhan)我们数据中心(xin)收(shou)入的约45%。”
昔日最大(da)的游(you)戏业务季度收(shou)入26亿美元，持(chi)平市场预期，环比下降8%、同比增长18%。公司称(cheng)同比增长主(zhu)要(yao)反映了需(xu)求增加(jia)，环比下降是由于笔记本电脑GPU销量(liang)的季节性回落(luo)。
值得注意的是，英(ying)伟达在传统的“游(you)戏”业务中新增了“AI PC”类目，未来(lai)财报期势必成为关注焦点，第一财季推出了适用于Windows系统的全新AI性能(neng)优化和集成，支持(chi)聊天机器人功(gong)能(neng)。
第三(san)大(da)业务类别是专业可视化，季度营收(shou)为4.27亿美元，不及市场预期的4.8亿美元，环比下降8%、同比增长45%，同比增长主(zhu)要(yao)反映了渠道库存水平正(zheng)常化后对(dui)合作伙(huo)伴的销售(shou)量(liang)增加(jia)。
第四大(da)业务类别是汽车，季度营收(shou)为3.29亿美元，环比增长17%、同比增长11%，高于市场预期的下降1%至2.9亿美元。同比增长主(zhu)要(yao)由自动驾(jia)驶(shi)平台推动，环比增长是由人工智能(neng)座舱解决方案和自动驾(jia)驶(shi)平台推动。值得注意的是，“汽车”业务中新增了“机器人”类目。
黄仁勋：准备(bei)好下一波增长，二(er)季度Blackwell就发货，今年带来(lai)大(da)量(liang)收(shou)入
英(ying)伟达创(chuang)始人兼CEO黄仁勋在声明中称(cheng)，下半(ban)年上市的Blackwell超强(qiang)AI芯片将带来(lai)更多增长：
“下一次工业革命已经开始——企业和国家正(zheng)在与英(ying)伟达合作，将数万亿美元的传统数据中心(xin)转变为加(jia)速计(ji)算，并(bing)建立新型数据中心(xin)——人工智能(neng)工厂——以生产新的大(da)宗商品：人工智能(neng)。
人工智能(neng)将为几乎每个行业带来(lai)显(xian)著(zhu)的生产力提升，帮助企业提高成本效率和能(neng)源效率，同时扩大(da)收(shou)入机会(hui)。
我们已经为下一波增长做好了准备(bei)。Blackwell 平台已全面投(tou)入生产，为万亿参数规模的生成式人工智能(neng)奠定了基础。
Hopper平台上对(dui)生成式AI训(xun)练和推理的强(qiang)劲(jin)且(qie)不断增长的需(xu)求，推动了我们数据中心(xin)收(shou)入的增长。除了云服(fu)务提供商，生成式人工智能(neng)已扩展(zhan)到消(xiao)费互联网公司以及企业、主(zhu)权人工智能(neng)、汽车和医(yi)疗保健客(ke)户，创(chuang)造了多个数十亿美元的垂(chui)直市场。”
“下一次工业革命已经开始——企业和国家正(zheng)在与英(ying)伟达合作，将数万亿美元的传统数据中心(xin)转变为加(jia)速计(ji)算，并(bing)建立新型数据中心(xin)——人工智能(neng)工厂——以生产新的大(da)宗商品：人工智能(neng)。
人工智能(neng)将为几乎每个行业带来(lai)显(xian)著(zhu)的生产力提升，帮助企业提高成本效率和能(neng)源效率，同时扩大(da)收(shou)入机会(hui)。
我们已经为下一波增长做好了准备(bei)。Blackwell 平台已全面投(tou)入生产，为万亿参数规模的生成式人工智能(neng)奠定了基础。
Hopper平台上对(dui)生成式AI训(xun)练和推理的强(qiang)劲(jin)且(qie)不断增长的需(xu)求，推动了我们数据中心(xin)收(shou)入的增长。除了云服(fu)务提供商，生成式人工智能(neng)已扩展(zhan)到消(xiao)费互联网公司以及企业、主(zhu)权人工智能(neng)、汽车和医(yi)疗保健客(ke)户，创(chuang)造了多个数十亿美元的垂(chui)直市场。”
黄仁勋在财报电话会(hui)上称(cheng)，Blackwell下一代超强(qiang)芯片正(zheng)“满负荷生产”，今年就会(hui)看到“大(da)量(liang)的Blackwell芯片收(shou)入”，Blackwell芯片产品将在今年二(er)季度发货、三(san)季度增产、四季度投(tou)放到数据中心(xin)。
他还(hai)称(cheng)，推理工作载荷正(zheng)“显(xian)著(zhu)”成长。电子计(ji)算（电脑）正(zheng)从检索信息切换(huan)到生产技能(neng)，“在更长时期内(nei)，我们将完成电脑运作方式的重新设计(ji)。未来(lai)的电脑将生成答案，而不仅仅是（信息）检索。”
财报还(hai)称(cheng)，第一财季的非GAAP运营费用同比增长43%、环比增长13%，主(zhu)要(yao)反映了员工人数和薪资福利的增长。季末的现金及等价物为314亿美元，高于一年前的153亿美元和上季度的260亿美元。季度内(nei)进(jin)行了77亿美元的股票(piao)回购和发放了9800万美元的现金股息。
为什么重要(yao)
英(ying)伟达是人工智能(neng)芯片生产领域无可争议的领导者，也(ye)是AI风潮最明显(xian)的受益方。外加(jia)其(qi)股价涨幅已占(zhan)到今年标(biao)普500指数涨幅的四分(fen)之一，难怪有分(fen)析称(cheng)这是本季度或全年最重要(yao)的一份财报，不仅将提供人工智能(neng)领域的最新洞见，还(hai)会(hui)左右到AI概念股、甚至是股市大(da)盘的表现。
英(ying)伟达财报还(hai)将成为对(dui)科技行业人工智能(neng)投(tou)资和需(xu)求能(neng)否延续的关键检验指标(biao)。据券商Bernstein估算，谷歌(ge)、亚马逊(xun)、微软(ruan)、Meta和苹果等超大(da)规模企业今年预计(ji)有总共2000亿美元的资本支出，其(qi)中很(hen)大(da)一部分(fen)用于购买AI芯片等专用基础设施，而英(ying)伟达占(zhan)据约80%的AI芯片市场。
投(tou)行Stifel指出，投(tou)资者注意力可能(neng)仍将集中在AI基础设施投(tou)资加(jia)速的中期可持(chi)续性。Bernstein称(cheng)，目前不知(zhi)道这个投(tou)资周期会(hui)持(chi)续多久，以及在这段时间内(nei)会(hui)产生多少过(guo)剩产能(neng)，以防AI发展(zhan)没有预期那样快。
华尔街怎么看？
华尔街首(shou)先关注英(ying)伟达的收(shou)入指引(yin)和AI前瞻(zhan)。一方面，对(dui)英(ying)伟达这种(zhong)体量(liang)庞大(da)的企业来(lai)说(shuo)，其(qi)盈(ying)利增长速度几乎是史无前例的，还(hai)能(neng)维持(chi)住高利润率也(ye)实属罕(han)见。
今年下半(ban)年英(ying)伟达的下一代最强(qiang)芯片Blackwell GB200将正(zheng)式上市，势必继续增厚利润，KeyBanc Capital Markets认为，最强(qiang)芯片可能(neng)会(hui)在2025年为数据中心(xin)带来(lai)超过(guo)2000亿美元的收(shou)入。
CFRA分(fen)析师相(xiang)信，在向人工智能(neng)服(fu)务器的持(chi)续转变、中央处理器扩张的早期阶段，以及与新软(ruan)件应用程序(xu)和更关注能(neng)效等潜在目标(biao)市场上行空间的推动下，英(ying)伟达还(hai)有很(hen)大(da)的增长空间。
但(dan)也(ye)有不少人指出，鉴于AMD和Arm本次财报季的股价反应，英(ying)伟达业绩如果仅仅只是“符合预期”可能(neng)会(hui)导致股价下跌，或需(xu)要(yao)接近260亿美元的季度收(shou)入和类似高增长的指引(yin)，才能(neng)满足是市场的高预期。
第二(er)个关注点为利润率是否已触及近期峰(feng)值和资本支出。有人担心(xin)，英(ying)伟达利润率将随着新产品推出背(bei)后的资本支出加(jia)速而在下半(ban)年有所收(shou)窄。上季度的运营支出同比增长25%至22.1亿美元，预计(ji)第一财季的支出规模可能(neng)接近30亿美元。
第三(san)个关注点是公司管理层会(hui)否评价Blackwell超强(qiang)芯片对(dui)现有H100 Hopper芯片的销售(shou)替代作用，以及来(lai)自微软(ruan)、谷歌(ge)、亚马逊(xun)等超大(da)型科技公司自研(yan)AI芯片的竞争风险。
资管机构Deepwater的联合创(chuang)始人Gene Munster和美国银行等分(fen)析师都担心(xin)，下半(ban)年Blackwell正(zheng)式推出会(hui)抑制英(ying)伟达近期的芯片销售(shou)，“一款(kuan)主(zhu)要(yao)产品在上市前六个月便官宣预热，可能(neng)会(hui)产生一些后果，即未来(lai)两个季度的收(shou)入会(hui)令人失望，季度环比增幅或首(shou)次低于10%。”
而在英(ying)伟达客(ke)户都去开发自研(yan)芯片的担忧方面，Piper Sandler分(fen)析师直言不要(yao)过(guo)虑，即使谷歌(ge)等公司打造自己(ji)的定制芯片，英(ying)伟达仍将保持(chi)至少75%的人工智能(neng)加(jia)速器市场份额。Raymond James也(ye)称(cheng)，鉴于 Blackwell芯片即将推出，就算英(ying)伟达有任何股价回调都将是短暂的。