5月(yue)11日，人民银行公布4月(yue)金融数据。
其中，4月(yue)末，社(she)会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%，增长相(xiang)对平稳，同经济增长和(he)价格水平预期目标(biao)基本匹配；信贷数据方面，4月(yue)末，人民币各项(xiang)贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%，增速与上月(yue)末持平。1-4月(yue)，各项(xiang)贷款增加10.19万亿元，为历史同期较(jiao)高水平。
4月(yue)金融数据公布后，市场专家普遍表示，当月(yue)贷款总量“小月(yue)不(bu)小”，信贷结构持续优化，利率(lu)水平维持低位(wei)，人民币汇率(lu)在合理均衡水平上也保持基本稳定，为经济高质量发展创造(zao)了良好的货币金融环(huan)境。
4月(yue)贷款“小月(yue)不(bu)小”均衡投放成效显著
按(an)照历史规律，4月(yue)、7月(yue)、10月(yue)通常是贷款小月(yue)。而根据最新数据，今(jin)年4月(yue)人民币贷款新增规模较(jiao)去年同期小幅微增。
对此，市场普遍认为，对2024年人民币贷款增速的判断要综(zong)合考(kao)虑去年贷款增长基数较(jiao)高的因素。当前，央行引导贷款合理增长、均衡投放的成效显著，“大(da)小月(yue)”现(xian)象明显缓解，信贷投放稳定性和(he)可持续性增强。4月(yue)信贷投放量有效满足实体经济合理的融资需求，与当前经济增长情况相(xiang)适应，符合市场预期。
“当前信贷投放‘小月(yue)不(bu)小’，节奏更趋平稳适度。”银河证券首席经济学家章俊表示，往年金融机构“开(kai)门红”导致的信贷投放“过山车”现(xian)象今(jin)年有所减轻(qing)，金融机构冲业绩的指标(biao)导向弱化，信贷投放更趋稳健。
中国银行研究院研究员(yuan)梁斯也认为，今(jin)年信贷整体将呈现(xian)均衡投放的特征。在经济结构转型(xing)期，不(bu)仅要看单月(yue)信贷增长情况，更要注(zhu)重从贷款累积增量评(ping)判金融支持力度。
货币供应量增速放缓受多因素综(zong)合影响
本次公布的金融数据中，4月(yue)末广(guang)义货币M2增长有所回(hui)落(luo)现(xian)象得到市场广(guang)泛关注(zhu)。数据显示，4月(yue)末M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，较(jiao)3月(yue)有所回(hui)落(luo)。
华创证券首席宏观分(fen)析师张瑜对《金融时报》记者解释，当前货币增速回(hui)落(luo)有以下几个主要因素。
一是今(jin)年以来债(zhai)市持续上涨。居(ju)民购买(mai)理财的热情升(sheng)温，银行存款向理财等非银产(chan)品分(fen)流转化，非银机构资金充裕，从银行借钱购债(zhai)的需求降低。4月(yue)银行对非银机构融出资金明显下降，大(da)体估算，减少的体量可能在3万亿元左右，这类似于2022年底(di)债(zhai)市调整的反向过程(cheng)。当时是存款向银行“回(hui)流”，2022年11月(yue)M2增速较(jiao)10月(yue)曾上行0.6个百分(fen)点。近期是存款向金融市场“分(fen)流”，引起M2增速下行。M1增速受此影响也有回(hui)落(luo)，随着债(zhai)券价格走高，相(xiang)关理财产(chan)品投资的收益(yi)率(lu)上升(sheng)，企业活期存款“搬家”到理财的情况也较(jiao)为明显。
二是资金空转、手工补息等现(xian)象已(yi)在规范(fan)治理。近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工补息等现(xian)象的规范(fan)力度加大(da)，过去相(xiang)当一部分(fen)虚增的、不(bu)规范(fan)的存贷款有所减少，短(duan)期内有“挤水分(fen)”效应。但金融机构对有效的实体经济需求依然充分(fen)满足，金融总量对经济的支持更实、效率(lu)更高。这既是金融高质量发展的体现(xian)，也能促进经营主体立足主业，避免(mian)资金沉淀空转。
三是金融业增加值核(he)算优化调整也有影响。以往金融业增加值季度核(he)算方法参考(kao)存贷款增速，今(jin)年一季度起，统计局修改为参考(kao)利息净(jing)收入、手续费(fei)及佣金净(jing)收入等指标(biao)，更能客观体现(xian)金融业对实体经济的贡献度，与年度核(he)算数据也更为衔接。4月(yue)以来地方政(zheng)府通过督导存贷款提高金融业增加值的动力明显减弱，也与4月(yue)金融总量增速下行有一定关系，相(xiang)关影响可能会在年内持续显现(xian)。但真正需要资金的高效企业会获得更多融资，金融支持实体经济力度没有减弱。
那么，如何看待下一步M2趋势呢？多位(wei)受访者对记者预期，未来几个月(yue)货币供应量增速将有企稳。“当前实体经济融资需求逐步向好。经济运行中积极因素增多、动能持续增强，经济回(hui)升(sheng)向好态势明显，科技创新、绿色发展、普惠小微等领域融资需求也将会有更多显现(xian)。”招联首席研究员(yuan)董希淼如是分(fen)析。
此外，财政(zheng)还将发行1万亿元超长期特别国债(zhai)，也被视为积极因素。“财政(zheng)政(zheng)策逆周(zhou)期调节逐步蓄力，及早发行并用好超长期国债(zhai)，加快(kuai)专项(xiang)债(zhai)发行使用进度，也会对货币总量增长形成支撑。”张瑜解释。
而对于前文提到的“理财搬家”现(xian)象，张瑜认为，4月(yue)以来，人民银行多次发声提示债(zhai)券市场风险，4月(yue)下旬以来10年期国债(zhai)收益(yi)率(lu)有所上行，导致理财收益(yi)率(lu)出现(xian)波动、吸引力有所下降，近日已(yi)有一些理财回(hui)流存款的迹(ji)象。
融资成本稳中有降利率(lu)优化资源配置(zhi)作用有效发挥
对于市场普遍关注(zhu)的融资成本问题，数据显示：贷款利率(lu)保持在历史低位(wei)水平。4月(yue)份企业新发放贷款加权平均利率(lu)为3.76%，基本与上月(yue)末持平，比上年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率(lu)为3.7%，比上月(yue)低2个基点，比上年同期低48个基点，均处于历史低位(wei)。
董希淼分(fen)析称，今(jin)年以来，人民银行通过下调存款准备(bei)金率(lu)和(he)支农支小再(zai)贷款利率(lu)等措施，引导市场利率(lu)下行，政(zheng)策效果明显，贷款利率(lu)进入“3”时代，有效减轻(qing)企业利息负担。
那么，如何看待当前的利率(lu)水平呢？受访专家普遍认为，当前利率(lu)维持在较(jiao)低水平。
“4月(yue)公布的LPR较(jiao)上月(yue)持平，延续了此前的稳定态势，符合市场预期，也反映出当前货币政(zheng)策在稳健中寻求平衡的特点。”民生银行首席经济学家温彬表示，当前部分(fen)信贷利率(lu)已(yi)经较(jiao)低，LPR报价维持不(bu)变，旨在防空转、提效率(lu)，这样既能助推经济增长，又能引导存量金融资源结构调整。光大(da)银行宏观研究员(yuan)周(zhou)茂华认为，政(zheng)策利率(lu)及LPR也并非越低越好，更需要防范(fan)潜在套利空转风险，提升(sheng)政(zheng)策实施效率(lu)。
此外，记者还了解到，为规范(fan)存款市场竞争秩序，利率(lu)自律机制于近期发布倡议(yi)，禁(jin)止银行通过手工补息方式高息揽储，督促银行“表里如一”降低存款利率(lu)，减少的利息支出也可进一步提升(sheng)银行支持经济和(he)稳健经营的能力。董希淼解释，过去手工补息变相(xiang)突破存款利率(lu)授权上限，抬高银行负债(zhai)成本，影响金融支持实体经济的可持续性。同时，高息揽储对金融市场秩序带来一定影响，导致银行间竞争加剧。
“下一步，实际利率(lu)随着物价温和(he)回(hui)升(sheng)会逐步下降。”业内人士分(fen)析，近年来，各种名义利率(lu)持续下降，目前已(yi)处于历史较(jiao)低水平。短(duan)期来看，物价低位(wei)运行对实际利率(lu)有一定影响，但这种影响具有结构性和(he)阶(jie)段(duan)性。当前我国经济回(hui)升(sheng)向好的态势不(bu)断增强，物价将温和(he)回(hui)升(sheng)，低物价对实际利率(lu)的影响也是阶(jie)段(duan)性的，未来将逐步改善。
信贷结构持续优化重点领域支持力度稳固
此外，围绕信贷投放结构，《金融时报》记者关注(zhu)到，当前存量金融资源不(bu)断盘活，投向进一步优化，绿色贷款、普惠小微贷款、制造(zao)业中长期贷款继(ji)续保持20%以上的较(jiao)高增速，明显高于全部贷款增速。
业内专家分(fen)析，做好“五篇大(da)文章”已(yi)成为金融服务实体经济的发力点。中央金融工作会议(yi)吹响了加快(kuai)建设金融强国的号角(jiao)，提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老(lao)金融、数字金融“五篇大(da)文章”。
“‘五篇大(da)文章’涉及的领域均是百万亿级的‘大(da)赛道(dao)’，有助于推动金融业摆脱对房地产(chan)、基建等大(da)行业、大(da)企业的传(chuan)统路径依赖，不(bu)断提升(sheng)综(zong)合服务能力，培育新的业务与盈利增长点。”建设银行战略与政(zheng)策协调部总经理乐玉贵认为。
“近期，人民银行新设立了5000亿元科技创新和(he)技术改造(zao)再(zai)贷款，放宽普惠小微贷款支持工具支持范(fan)围、延续实施普惠养老(lao)专项(xiang)再(zai)贷款，人民银行正通过完善政(zheng)策激励机制引导商业银行做好金融‘五篇大(da)文章’。”董希淼表示。
董希淼分(fen)析，新的再(zai)贷款工具向金融机构提供了成本较(jiao)低的稳定资金，有助于引导商业银行更好地做好五篇大(da)文章，撬(qiao)动更多社(she)会资本投入科技创新，助力推动新一轮(lun)大(da)规模设备(bei)更新。
信贷投向优化也能体现(xian)盘活金融资源的要求。对有真实合理融资需求、符合高质量发展方向的市场主体，提供更加便利、优惠的贷款支持，有利于盘活存量资金，缓解资金沉淀空转，提升(sheng)金融资源配置(zhi)效率(lu)。湖(hu)南巴陵炉窑节能股份有限公司负责人周(zhou)绍芳表示，3月(yue)份公司刚刚拿到的1000万元信用贷款，利率(lu)只有3.65%，及时缓解了技术改造(zao)资金缺口，预计新项(xiang)目投产(chan)后，公司生产(chan)的工业炉窑专用节能装备(bei)将实现(xian)节能减碳40%—60%。
来源：金融时报 作者马梅若原文标(biao)题：《重磅数据公布！》