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说说港股，
真的很顶~
十连涨(zhang)，创2018年(nian)以(yi)来(lai)最长连涨(zhang)记录。
五一之前，恒指涨(zhang)了9.49%，五一期间又涨(zhang)了4.01%。
恒生科技涨(zhang)幅更大，
五一之前涨(zhang)了12.89%，五一期间涨(zhang)了7.31%。
今天，A股开盘(pan)，但传统的“高(gao)开低走”剧本并(bing)没有出现，市场情绪在肉眼可见的回暖。
此时此刻，大家的关注点也就变(bian)成：港股，还能走多远(yuan)？
01
先系统回顾(gu)下港股这(zhe)波行情，
以(yi)恒指成分股为例，
1）房地产表现最亮眼。龙湖、碧桂园服务、中国海外(wai)发展，涨(zhang)幅都在35%以(yi)上，排名前三。
这(zhe)和最近的政策有关，中央提出“要(yao)结合房地产市场供求关系新变(bian)化，统筹研究消(xiao)化存量房产和优化增量住房的政策措施”，一些核(he)心城市也在逐步放宽限购政策。
2）互联网、医(yi)药(yao)、消(xiao)费、电子，还有金融(rong)股，表现也不错。腾讯、阿里巴(ba)巴(ba)、百度、美团、中国生物制药(yao)等，都涨(zhang)了20%左右。
3）石油石化、公用(yong)事业、煤炭、有色等传统价值行业，也就是之前的高(gao)分红行业表现落(luo)后。
所以(yi)我(wo)们看指数的话，
恒生科技、恒生医(yi)疗(liao)最近表现亮眼，领跑港股。之前表现比较好的港股红利指数，涨(zhang)幅只有4%，垫底。
也就是说，
港股这(zhe)波上涨(zhang)并(bing)不是普(pu)涨(zhang)，而是结构性行情。
之前低迷的科技、医(yi)药(yao)领涨(zhang)，之前表现还可以(yi)的红利板块则在这(zhe)波行情中垫了底。
02
然后说重点，
港股，还能走多远(yuan)？
中金给了一个答案：
驱动港股这(zhe)波上涨(zhang)的力量主要(yao)是活跃资金，考虑到短期情绪已(yi)经透支，情绪改善可能带(dai)动港股再涨(zhang)2%-7%。
外(wai)资方面，
虽然有不少证据显示，外(wai)资在持续流入港股。
但分类型来(lai)看，海外(wai)主动资金仍在流出港股市场，只不过流出速度有所放缓而已(yi)。
流入港股的主要(yao)是偏短期的交易型资金，以(yi)及部分空头回补仓(cang)位。
至(zhi)于内资，
虽然南下资金源源不断的流入港股，但看公募持仓(cang)，加仓(cang)的主要(yao)是偏红利的老经济，对互联网、医(yi)药(yao)、科技、消(xiao)费等新经济的持仓(cang)已(yi)经降(jiang)至(zhi)2019年(nian)以(yi)来(lai)的新低。
不管是外(wai)资，还是内资，加仓(cang)新经济的主要(yao)是一些活跃资金，而非长期资金。
而活跃资金，你懂的，追涨(zhang)杀(sha)跌，涨(zhang)的时候一窝(wo)蜂冲进来(lai)，但等行情结束(shu)，那跑的比兔子还快。
再看市场情绪，
截至(zhi)今天收盘(pan)，恒生指数的RSI已(yi)经涨(zhang)到91.43，超过了2023年(nian)1月的最高(gao)点，市场情绪已(yi)经处于明显的透支状态。
而在大幅上涨(zhang)后，恒指相对无风险利率（70%*十年(nian)期美债利率 + 30%*十年(nian)期中债利率）的风险溢价率也回落(luo)到去年(nian)7、8月份的水(shui)平。
假设恒指的风险溢价率能回到去年(nian)年(nian)初的低点，对应恒指大概在20000点附近，按目前的点位计算，还有7%的空间。
这(zhe)7%还属于估值修复，或者说情绪修复的范围。
再之后，就要(yao)看企业盈(ying)利，以(yi)及政策了。
如果(guo)政策持续发力，基本面也有较强修复，吸引长线资金回流，中金预测，恒指大概能涨(zhang)到22000点附近，还有约20%的上涨(zhang)空间。
03
最后说说自己的理解(jie)。
还是套用(yong)这(zhe)个公式：
股价（P） = 业绩(ji)（EPS） * 估值（PE）
港股上市公司，业务主要(yao)在内地，业绩(ji)和内地经济基本面有关。
同(tong)时，港股又是离岸市场，估值受美元流动性影响。
过去几年(nian)，港股之所以(yi)那么惨，核(he)心在于盈(ying)利和估值双杀(sha)，买了港股和港股基金的人，那叫一个痛，还有人嘲(chao)讽(feng)说，港股是国际金融(rong)中心遗址。
现在，虽然恒指自底部涨(zhang)了24%，恒生科技指数涨(zhang)了33%，但你说影响港股的2个重要(yao)因素：国内经济、美债利率，有什么特别大的变(bian)化吗？
有一些，但并(bing)不大。
国内经济，随着PMI走强，预期经济复苏的人也多了起来(lai)，但预期强复苏的则不多。
海外(wai)方面也有一些积极变(bian)化，
中美关系回暖，
多家外(wai)资行上调中国资产评级，
因为美国非农(nong)数据不及预期，美联储降(jiang)息的预期又提前到了9月。
这(zhe)些也在一定程度上构成了港股走强的利好，但你说这(zhe)些变(bian)化稳定吗？能从根本上扭转对国内经济、美债利率的预期吗？
恐怕很难。
所以(yi)还是那句(ju)话，
就看你怎么看待这(zhe)波行情了。
如果(guo)认为是新一轮(lun)牛市的起点，虽然波折，但最终(zhong)能再创新高(gao)，那就拿着，毕竟(jing)是核(he)心资产，毕竟(jing)现在的位置也不高(gao)，代价是承受来(lai)回的“坐过山车”。
如果(guo)认为是超跌反弹(dan)，那核(he)心资产大涨(zhang)，红利原地踏步或微涨(zhang)，其实提供了一个资产再平衡的机会。
至(zhi)于点位，
我(wo)倒觉得中金“资金情绪可能带(dai)动恒指再涨(zhang)2-7%”的判断挺(ting)有参考性的。
以(yi)恒生科技指数为例，
它的弹(dan)性比恒指大一些，在恒指再涨(zhang)7%的前提下，我(wo)们假设恒生科技指数能再涨(zhang)10-15%，
按今天的收盘(pan)价（4008）计算，再涨(zhang)10-15%就是4408-4609，已(yi)经触及2022年(nian)以(yi)来(lai)的强阻力区间，过去几轮(lun)的大反弹(dan)行情均止步于此。
从这(zhe)个角度来(lai)说，如果(guo)把港股这(zhe)轮(lun)行情定义为反弹(dan)，现在其实已(yi)经是，或者接(jie)近下半段了，有想法的小伙伴可以(yi)行动了。
事实上，已(yi)经有部分资金开始行动了。
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