中日韩掀起(qi)股市(shi)改革浪(lang)潮，尽(jin)管政策措施有所不同，但目标都在于提升估值。
瑞(rui)银在周一的报告中指(zhi)出，对(dui)比三国的改革方案，日本改革方面走得(de)最快，注重公司治理和资本配置，中国则更关注散户的回报和价值创造，韩国则在公司文化和目标设定方面有所改进(jin)。
但“殊途(tu)同归”，改革的目标都指(zhi)向(xiang)“价值提升”，提升公司估值。
瑞(rui)银预计，这些改革将带来显著的股价上涨机遇(yu)，优质(zhi)公司是早期受益者。日本和韩国的股价反应表明，优质(zhi)公司的潜在上涨幅(fu)度在10-30%左右。
殊途(tu)：日、韩相近 中国注重保护散户
具体来看，日本的改革路(lu)径更为清晰(xi)、完善，瑞(rui)银指(zhi)出：
日本在改革方面走得(de)最快，已经有了清晰(xi)的路(lu)线图和详细(xi)的框架(jia)，监(jian)督(du)和鼓励企业(ye)考虑资本配置决策。
改革的重点(dian)是改善公司治理，资本配置和效率提升。投资界已经有了相当多的追随者，加上“同侪(chai)压力”文化和长期通缩(suo)可能结束，企业(ye)可能会有强大的动力采取此(ci)类改革，其股价也会因此(ci)得(de)到回报。
日本在改革方面走得(de)最快，已经有了清晰(xi)的路(lu)线图和详细(xi)的框架(jia)，监(jian)督(du)和鼓励企业(ye)考虑资本配置决策。
改革的重点(dian)是改善公司治理，资本配置和效率提升。投资界已经有了相当多的追随者，加上“同侪(chai)压力”文化和长期通缩(suo)可能结束，企业(ye)可能会有强大的动力采取此(ci)类改革，其股价也会因此(ci)得(de)到回报。
中国则更注重散户保护和价值创造，主要通过上市(shi)标准(zhun)实施股东保护措施，瑞(rui)银指(zhi)出：
相比于明确的公司治理本身，中国更关注散户回报和价值创造。为了实现这一目标，提出30%以上的分红率标准(zhun)，限制大股东减持股份(fen)等(deng)，预计这将为MSCI中国指(zhi)数带来7-8%的估值提升，为A股带来5%的提升。
鉴于高层领导(dao)对(dui)这些改革的支持、对(dui)国有企业(ye)的低估以及潜在的网络效应(一些大公司已经在这方面起(qi)了带头作用)，预计长期来看估值有显著的上升潜力。优质(zhi)公司可能是早期受益者，特别是在互联网、可再生能源、科技和汽(qi)车行业(ye)。
相比于明确的公司治理本身，中国更关注散户回报和价值创造。为了实现这一目标，提出30%以上的分红率标准(zhun)，限制大股东减持股份(fen)等(deng)，预计这将为MSCI中国指(zhi)数带来7-8%的估值提升，为A股带来5%的提升。
鉴于高层领导(dao)对(dui)这些改革的支持、对(dui)国有企业(ye)的低估以及潜在的网络效应(一些大公司已经在这方面起(qi)了带头作用)，预计长期来看估值有显著的上升潜力。优质(zhi)公司可能是早期受益者，特别是在互联网、可再生能源、科技和汽(qi)车行业(ye)。
韩国的改革与日本接近，注重改善沟(gou)通、设定明确目标和改变公司文化，已经看到一些初步成效。瑞(rui)银指(zhi)出：
韩国可能是三个市(shi)场中最被低估的，强调中长期资本配置计划和提升估值的目标，使用税收优惠和其他激励措施来鼓励公司响应。目前(qian)韩国企业(ye)已经做出了许多变化，比如取消交叉持股结构、改善派息(xi)等(deng)，而这些变化没有反映在估值中，其提出“企业(ye)价值提升”计划，同时改善沟(gou)通，制定更明确的指(zhi)导(dao)方针和目标，这可能会增加投资者的认可。与日本类似，投资者教育(yu)和公司间的“同侪(chai)压力”是推动改革的重要因素。
韩国可能是三个市(shi)场中最被低估的，强调中长期资本配置计划和提升估值的目标，使用税收优惠和其他激励措施来鼓励公司响应。目前(qian)韩国企业(ye)已经做出了许多变化，比如取消交叉持股结构、改善派息(xi)等(deng)，而这些变化没有反映在估值中，其提出“企业(ye)价值提升”计划，同时改善沟(gou)通，制定更明确的指(zhi)导(dao)方针和目标，这可能会增加投资者的认可。与日本类似，投资者教育(yu)和公司间的“同侪(chai)压力”是推动改革的重要因素。
尽(jin)管三国具体改革细(xi)节有所不同，但对(dui)中日韩来说，“价值提升”是非常必要的。瑞(rui)银认为，考虑到人口老龄化、高散户参与率和相对(dui)较低的企业(ye)股本回报率，推高股票估值符合公众和政府的利益。
其中，从这三个地区的经验(yan)来看，瑞(rui)银指(zhi)出：
回购等(deng)资本回报是最重要的举措，可以使投资者立即关注公司治理改革。除此(ci)之(zhi)外(wai)，投资者教育(yu)也很重要——例如，韩国公司实际(ji)上已经取消了许多交叉持股，但这似乎并没有引起(qi)投资者注意(yi)。
回购等(deng)资本回报是最重要的举措，可以使投资者立即关注公司治理改革。除此(ci)之(zhi)外(wai)，投资者教育(yu)也很重要——例如，韩国公司实际(ji)上已经取消了许多交叉持股，但这似乎并没有引起(qi)投资者注意(yi)。
此(ci)外(wai)，同行压力是另一个重要驱动因素，即公司倾(qing)向(xiang)于复制其同行的成功企业(ye)行为。瑞(rui)银指(zhi)出：
日本同侪(chai)压力非常明显，而在中国，我们看到这种同侪(chai)压力影响了互联网公司，但这可能会蔓延到其他行业(ye)，如消费和国有企业(ye)。
日本同侪(chai)压力非常明显，而在中国，我们看到这种同侪(chai)压力影响了互联网公司，但这可能会蔓延到其他行业(ye)，如消费和国有企业(ye)。
总的来看，瑞(rui)银表示，尽(jin)管三国的改革路(lu)径有所不同，但都旨在提升股市(shi)估值。投资者应关注各国优质(zhi)公司的投资机会，特别是那些已经开始实施资本回报计划的公司，这些优质(zhi)公司潜在上升空间大约在10%—30%之(zhi)间。