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A港(gang)股市场，再次冰火两重天。
今天港(gang)股各种高息股尤其(qi)是港(gang)股通在列的，都全面出现了逆势(shi)大涨，远远把A股抛(pao)在了身后：
中国外运：港(gang)股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银行：港(gang)股大涨6.82%，A股跌0.28%；中国太(tai)保：港(gang)股大涨8.14%，A股涨3.36%；中国平安：港(gang)股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切最大的缘(yuan)由(you)，是与一则关(guan)于港(gang)股通或(huo)将减免红利(li)税的传闻有关(guan)。
昨天临近收盘(pan)，彭博通讯社报(bao)道，国内监管机构正考虑减免内地股民通过港(gang)股通投资港(gang)股时，在取得(de)股息红利(li)时所需缴纳(na)的20%的所得(de)税。
尽管该传闻尚未被证实(shi)，但(dan)结合监管层一系列的改(gai)革政策态度，这个传闻为真的概率也似乎不(bu)小。起(qi)码市场目前(qian)已经在交易(yi)这个利(li)好。
如果这个政策真的能落实(shi)，那可就真的很重磅了。
01
一直以来，港(gang)股都是以“全球估值(zhi)洼(wa)”地著称(cheng)，如同一个魔咒(zhou)，即使(shi)是A股再到港(gang)股上市的A+H股，两地的估值(zhi)和股息率往往都有很大的差距。
两者的股息率差，一般都至(zhi)少(shao)在20%以上。
比如今天大涨的建行，其(qi)港(gang)股股息率是7.482%，A股股息率是5.5%，前(qian)者比后者高了36%。
如果放在昨天，这个差价比例就更高了。
中国神华也是，目前(qian)港(gang)股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前(qian)者高出了28%。
为什么会这样？
除了港(gang)股市场长期以来缺乏(fa)流动(dong)性导(dao)致的估值(zhi)溢价偏(pian)低(di)（对应股息率就高）外，最主要的原因还是在于两地实(shi)现的股息红利(li)税率的差别。
在国内，如果你(ni)持股期限(xian)在1个月(yue)内取得(de)红利(li)，要按(an)20%的税率征税；持有1月(yue)以上1年以内，红利(li)税率减半为10%；持股超过1年，免征红利(li)税。
但(dan)港(gang)股不(bu)同，根据目前(qian)相(xiang)关(guan)税收政策，内地投资者直接在港(gang)股投资所取得(de)的股息红利(li)按(an)照20%的税率代扣(kou)个人所得(de)税；而若其(qi)通过港(gang)股通渠道投资于在香港(gang)上市的中资非H股上市公司（包含实(shi)际管理机构在中国内地的H股和中资红筹股），还需额外再被代扣(kou)10%的所得(de)税，加(jia)起(qi)来的综合税率达到28%。
除非是内地股民连续持有的H股满12个月(yue)才可以免征被代扣(kou)的10%企业所得(de)税，否则至(zhi)少(shao)20%的红利(li)税是跑不(bu)掉的。
这就导(dao)致了两地股息率的巨大差异(yi)。
比如中国移动(dong)、中海油这些(xie)红筹股（业务在内地，注(zhu)册和上市在香港(gang)）。
中移动(dong)港(gang)股目前(qian)的股息率TTM为6.26%，其(qi)A股的是4.2%，前(qian)者按(an)28%的红利(li)税率扣(kou)除后股息率回到4.5%，略微高于A股。
看(kan)似这个差价已经不(bu)大，但(dan)这是在今年港(gang)股涨了14.2%，A股只涨不(bu)到2%拉回来的。
一些(xie)其(qi)他(ta)的红筹股，这个扣(kou)税后的股息率剪刀差甚至(zhi)会更可观。
这个问题，很早之前(qian)就被投资者所质疑和争议，也引起(qi)了监管部门的关(guan)注(zhu)。
而在今年两会期间香港(gang)证监会主席就有过类似的建议，近期监管层在对港(gang)股五大新举措中虽然没有提到减免红利(li)税，但(dan)这个方式符合助力香港(gang)提升国际金融中心地位的目标。
所以这个传闻的可能性还是有的。
02
之前(qian)很多人都好奇，为什么监管层突然在近期出台对港(gang)股的五大重磅举措？
其(qi)实(shi)答案之一，就写在了这五条措施里面。
两个核心：
一是，为了给港(gang)股市场更大程度打开方便之门，以便吸引更大的流动(dong)性（主要是方便内地资金南下(xia)）。
二是，支(zhi)持更多内地行业龙头企业赴港(gang)上市。
去年末开始，为了维护A股市场情绪，A股IPO持续收紧(jin)，今年Q1只有30家新股上市，融资规模235.6亿，都同比出现明显(xian)腰斩。
但(dan)现在的宏观经济形势(shi)下(xia)，企业融资需求根本不(bu)能停，也不(bu)能只靠传统线下(xia)渠道融资，现在IPO也在收紧(jin)，还能怎(zen)么办？
那就支(zhi)持“内地行业龙头”来港(gang)股上市。
但(dan)是港(gang)股的流动(dong)性一直那么差，导(dao)致上市企业估值(zhi)得(de)不(bu)到更好溢价，实(shi)际融资的可操作空(kong)间也大打折扣(kou)。
企业不(bu)愿意去，股民也不(bu)愿意来。
而内地的投资者通过港(gang)股通投资港(gang)股本身就各种门槛限(xian)制重重，而且还有比A股更高且不(bu)够合理的红利(li)税这个拦(lan)路虎(hu)。
大家就都更加(jia)不(bu)愿意过来了。
这简直就是一个僵局(ju)。
要打破这个僵局(ju)，就是要想方设法提高港(gang)股流动(dong)性。
前(qian)提条件，除了那五大举措中各种门槛松绑和丰富投资产品，最简单有效的就是减免港(gang)股通的红利(li)税。直接让资金看(kan)到减税后港(gang)股高息股更有吸引力的股息率差。
目前(qian)两地的很多价值(zhi)股的股息率差还很大，所以可以断定，如果传闻真的落地，未来还会有更大量(liang)的资金南下(xia)买(mai)港(gang)股高息股。
进(jin)而盘(pan)活港(gang)股的流动(dong)性，修复(fu)港(gang)股一直以来的“估值(zhi)洼(wa)地困境”。同时还能帮助解决A股IPO堰塞湖，解决企业融资发展难题，已经解决内地投资者“资产荒”的困境。
真正的：一子落、满盘(pan)活。
03
昨天的文章《急了》中提到，2023年，M2增加(jia)了25.84万亿，增速9.7%，其(qi)中银行存款就占了25.74万亿。而M1增速仅仅只有1.3%，说明大量(liang)的钱，都没有真正流动(dong)起(qi)来。
大家都在拼(pin)命存钱。
甚至(zhi)于，银行的存款利(li)率一降再降，各种高息存单理财(cai)长篇也逐渐收缩停卖，还是止(zhi)不(bu)住大量(liang)的人继续把钱存起(qi)来。
据说，昨日上午(wu)，广(guang)东多家银行开售(shou)广(guang)东省政府5年期再融资一般债券，票面利(li)率为2.2%，低(di)于部分股份行、城商行定存挂牌(pai)利(li)率，但(dan)依然在上线1分钟后就被抢光，个人客户占比超过90%。
甚至(zhi)有人早上5点天没亮就开始排队抢了。
巨额的存款规模、夸张(zhang)的抢购政府低(di)息债，都说明什么？
一，信心不(bu)足；二，资产荒。
现在国内，对于优质资产，是从不(bu)缺资金的。
大家只是很难再找到能跑赢(ying)长期国债利(li)率又足够安全的产品。
而股市里面业绩发展稳健(jian)且高分红的资产，算是为数不(bu)多的选择(ze)。
所以过去两年，A股的高息股就成为了最被看(kan)好的资产，过去已经至(zhi)少(shao)涨了两轮行情，分别是中特估，周期行业景气回升。
其(qi)实(shi)港(gang)股的高息股从股息率看(kan)也是一个很不(bu)错的资产，但(dan)拦(lan)路虎(hu)太(tai)多。
现在，政策开始针(zhen)对这个问题进(jin)行改(gai)革，可能就包括此(ci)次传闻的“红利(li)税减免”。
这样一来，港(gang)股的流动(dong)性困境可能会得(de)到有力解决。
如果这个红利(li)税真的如传闻那样减免，那么必然还会有大量(liang)资金来追逐填(tian)平股息率差，因为在两地互联互通更加(jia)便利(li)的背景下(xia)，这个差距几乎就可以说是无风险的套利(li)红利(li)。
当然了，我(wo)觉得(de)这红利(li)税肯定不(bu)是直接取消的，最有可能的是对港(gang)股通的红筹股取消额外10%红利(li)税率，然后引进(jin)类似A股这样的根据持有时间长短划分税率的制度。
无论是哪种方式，这都会是个巨大的利(li)好。
那么红利(li)税减免的话最利(li)好哪些(xie)标的？
一是包括港(gang)股中大量(liang)高分红的国企、央企。这也是契(qi)合A股“中特估”的逻辑(ji)。
二是包括哪些(xie)长期盈利(li)能力和分红能力都较(jiao)强(qiang)的行业龙头，尤其(qi)是A+H两地上市的能源、基建、消费领域优秀企业。
这交易(yi)逻辑(ji)，短时间内大概率还会持续。直到传闻得(de)到回应，或(huo)者两地在剔除税差后的实(shi)际股息率逐渐接近。
04 尾声(sheng)
在今天，港(gang)股还有另一个很强(qiang)势(shi)的板(ban)块——地产，股价涨幅超过20%的不(bu)在少(shao)数，其(qi)中有几家房企在近10日甚至(zhi)都翻(fan)倍了。
这其(qi)实(shi)是预(yu)期得(de)到的。
今年以来的工(gong)作，纾困地产、地产化债是非常关(guan)键的重心之一。
尤其(qi)上月(yue)底政治局(ju)会议的工(gong)作指引之后，各地方的松绑政策密集(ji)推出，动(dong)作进(jin)度快得(de)惊人。
其(qi)实(shi)这也是港(gang)股能迎来大涨的一个风向标。
因为对港(gang)股来说，地产板(ban)块站稳，也就意味着中国经济中很大的一个危机已经得(de)到很大缓解，这是信心修复(fu)的关(guan)键。
地产危机缓解，然后在医药股持续修复(fu)、科技股不(bu)断受追捧，以及高息股带动(dong)下(xia)，港(gang)股市场的估值(zhi)，也就变得(de)更轻松了。
这也是这段时间那多国际机构开始重新发表研报(bao)看(kan)好中国，包括中国房地产，以及一季度公募开始高调(diao)加(jia)配港(gang)股的原因。
接下(xia)来，肯定是有更多资金要更加(jia)追捧红利(li)股的，由(you)此(ci)不(bu)仅会逐渐提升港(gang)股的估值(zhi)，甚至(zhi)也会反哺和刺激国内A股的高息股跟(gen)着走强(qiang)。
毕竟国九条对于政策的监管，本身就是引到市场资金多配置这些(xie)稳定高分红的资产。（要起(qi)到好榜样，才能吸引场外大量(liang)的迟迟未能进(jin)来的长期大资金）。
现在，信号已经发出来，就看(kan)场外的那些(xie)长期机构资金（包括国家队）跟(gen)不(bu)跟(gen)了。（全文完(wan)）