欧元区通胀今年首次反弹，这(zhe)让市场担(dan)心(xin)若物价压力居(ju)高(gao)不下，欧央(yang)行后续降息步伐将放缓。
5月31日周(zhou)五，欧盟统计局公布(bu)的(de)初步数据显示，由于服务业通胀顽(wan)固，5月欧元区调和(he)CPI同比从4月的(de)2.4%反弹至(zhi)2.6%，超出市场预期(qi)的(de)2.5%。环(huan)比有所降温(wen)，5月调和(he)CPI环(huan)比初值0.2%，与预期(qi)一致(zhi)，前值为0.6%。
剔除食品和(he)能源的(de)5月核心(xin)CPI从2.7%反弹至(zhi)2.9%，超出市场预期(qi)。环(huan)比从前值0.6%放缓至(zhi)0.4%，为连(lian)续第二个月放缓。
欧元区CPI数据公布(bu)后，德国国债延续跌势，10年期(qi)收益率自(zi)2023年11月以来首次达到2.704%。
降息预期(qi)也进一步回(hui)落，欧元区货币市场现定价2024年欧央(yang)行降息幅度不到55个基(ji)点，而通胀数据公布(bu)前约为57个基(ji)点。
服务业通胀顽(wan)固
从细分板块看，服务业5月同比增速反弹至(zhi)4.1%（4月为3.7%），食品、酒(jiu)精和(he)烟(yan)草同比增速放缓至(zhi)2.6%（4月为2.8%），其次是非(fei)能源工业品同比增速0.8%（4月为0.9%），能源价格(ge)增速环(huan)比反弹至(zhi)0.3%，而4月能源价格(ge)的(de)降幅为0.6%。
分国家(jia)来看，欧元区成员(yuan)国之间的(de)通胀走(zou)势也出现分化，德国、法国通胀率增速有所反弹，西班牙(ya)、意大利通胀率有所放缓。，德国5月调和(he)CPI同比上涨2.8%，高(gao)于经济学家(jia)预期(qi)的(de)2.7%，也较4月的(de)2.4%有所反弹。
欧元区经济表现也强(qiang)于预期(qi)，在(zai)2023年下半(ban)年萎缩之后，一季度GDP环(huan)比增长了1.3%。，欧元区5月制造业PMI初值47.4创15个月新高(gao)， 德国服务业PMI创11个月新高(gao)。
促(cu)使欧央(yang)行谨慎考虑未来降息节奏
在(zai)本(ben)月之前，欧元区通胀一直在(zai)朝(chao)欧洲央(yang)行设定的(de)2%的(de)目标持续下滑，这(zhe)使得欧央(yang)行明确表示，预计将在(zai)下周(zhou)开始将基(ji)准存款利率从4%的(de)历史高(gao)位下调。
而欧元区5月通胀上升，显示欧央(yang)行在(zai)控制物价方面(mian)的(de)坎(kan)坷。
虽然高(gao)于预期(qi)的(de)通胀涨幅不太可能阻止欧央(yang)行下周(zhou)降息，欧央(yang)行首席经济Philip Lane周(zhou)一表示：
在(zai)当(dang)前这(zhe)个时(shi)间点，除非(fei)出现重大意外，我们所看到的(de)情况已经足够(gou)让我们取消最高(gao)级别的(de)限制政策。
在(zai)当(dang)前这(zhe)个时(shi)间点，除非(fei)出现重大意外，我们所看到的(de)情况已经足够(gou)让我们取消最高(gao)级别的(de)限制政策。
然而，这(zhe)可能会(hui)让欧洲央(yang)行在(zai)7月暂停降息，并在(zai)未来几个月放慢降息步伐的(de)理由更(geng)加充分。
此外，今天(tian)的(de)数据可能与今年第一季度高(gao)于预期(qi)的(de)工资涨幅相呼应，在(zai)经历了多年低于通胀水平的(de)工资涨幅后，今年第一季度的(de)工资涨幅提振了消费者的(de)可支配收入。