核心观点：中(zhong)国经济网专(zhuan)栏作者(zhe)魏钊攀认为，随(sui)着此次减持规(gui)则的修改完善，大股东(dong)“打散持股”、转融通出借、融券(quan)卖(mai)出等(deng)行为有望(wang)被(bei)进一步规(gui)制，以(yi)规(gui)章形(xing)式发布的新规(gui)也将大大增强制度的约束力和稳定性(xing)。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践的“战斗(dou)力”，才能更好地保护投资者(zhe)利(li)益、稳定市场信心。
近(jin)日，证监会正式发布《上(shang)市公司股东(dong)减持股份管理暂行办法》（以(yi)下(xia)简称《减持管理办法》）及相(xiang)关配套规(gui)则，对大股东(dong)尤其是(shi)控股股东(dong)、实际控制人的股份减持行为作了进一步规(gui)范，旨在回应市场各方关切，通过扎紧减持制度“篱笆(ba)”，不断强化对股东(dong)、董监高(gao)减持行为的监管，以(yi)更好地维护资本(ben)市场的良好交易(yi)秩序。
如果说新“国九条”的重磅面世开启了资本(ben)市场“严字当头(tou)”的新篇章，那么此次《减持管理办法》的正式发布就是(shi)将“加强交易(yi)监管，增强资本(ben)市场内在稳定性(xing)”贯彻到底的雷霆行动(dong)。某上(shang)市公司控股股东(dong)因违规(gui)减持被(bei)采(cai)取(qu)责(ze)令改正的监管措施(shi)，某上(shang)市公司股东(dong)及其一致行动(dong)人因违规(gui)减持被(bei)罚没近(jin)五千万(wan)，多家上(shang)市公司自发披(pi)露股东(dong)或董监高(gao)违规(gui)减持公告……去年以(yi)来，证监会不断压实市场各方责(ze)任，对该类(lei)违法行为坚决“亮剑”，释放(fang)出严监严管的强烈(lie)信号。
对业(ye)绩稳定、具备持续盈利(li)能力的上(shang)市公司而言，大股东(dong)因个人资金需(xu)求进行股份减持本(ben)无可厚(hou)非，也是(shi)其聚(ju)焦主(zhu)业(ye)、推动(dong)公司长远发展的合理回报。但个别上(shang)市公司打着“上(shang)市圈钱”的算盘，上(shang)演(yan)离婚式减持、转融通出借、假借大宗交易(yi)减持等(deng)各类(lei)“减持大戏”，不断刺痛着市场和投资者(zhe)的神经。如何给大股东(dong)、董监高(gao)戴(dai)上(shang)“紧箍咒”？怎样(yang)更好地保护中(zhong)小投资者(zhe)的合法权益？花样(yang)不断翻新的“绕道减持”又何以(yi)有效规(gui)制？推动(dong)建章立制、弥补(bu)监管漏(lou)洞，成为证监会从严打击违规(gui)减持的重要方法论。
从《上(shang)市公司股东(dong)、董监高(gao)减持股份的若干(gan)规(gui)定》，到《关于进一步规(gui)范股份减持行为有关事项的通知》，再到被(bei)市场誉(yu)为“史(shi)上(shang)最严”的《减持管理办法》，近(jin)年来，着眼于加强法治供给、消除监管盲区(qu)的迫切需(xu)要，规(gui)制各类(lei)违规(gui)减持的制度“篱笆(ba)”越扎越紧，向市场传递(di)出“伸手必被(bei)捉”的鲜明(ming)导向，也为执(zhi)行端的高(gao)效监管提供了更为明(ming)确(que)的判断标准。
随(sui)着此次减持规(gui)则的修改完善，大股东(dong)“打散持股”、转融通出借、融券(quan)卖(mai)出等(deng)行为有望(wang)被(bei)进一步规(gui)制，以(yi)规(gui)章形(xing)式发布的新规(gui)也将大大增强制度的约束力和稳定性(xing)。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践的“战斗(dou)力”，才能更好地保护投资者(zhe)利(li)益、稳定市场信心。
一方面，要打足监管的“提前量(liang)”，通过加强对上(shang)市公司大股东(dong)、董监高(gao)的教育培训，强化这类(lei)群(qun)体(ti)的合规(gui)意识，不再让“不熟悉规(gui)则”“操作失(shi)误”之类(lei)的诡辩成为违规(gui)减持的“挡箭牌(pai)”，从而真正压紧压实“关键少数”的主(zhu)体(ti)责(ze)任。另一方面，也要强化执(zhi)法震慑，用足用好规(gui)则赋予的监管权力，综合运用自律(lu)措施(shi)、行政监管措施(shi)、行政处罚等(deng)多种(zhong)手段，对各类(lei)违规(gui)减持行为精准识别、严肃(su)追责(ze)，让践踏法律(lu)红线的违规(gui)主(zhu)体(ti)“入不敷出”，从而不断提高(gao)监管的针对性(xing)和有效性(xing)。
行之愈笃，则知之益明(ming)。随(sui)着资本(ben)市场进入一个全面加强监管的新阶段，持续完善基(ji)础制度，织密织牢股份减持的“无形(xing)之网”，自然是(shi)题中(zhong)应有之义。期待看到市场生(sheng)态逐步向好的“有形(xing)反馈(kui)”，让资本(ben)市场高(gao)质量(liang)发展的宏伟蓝图(tu)渐次绘就。（中(zhong)国经济网专(zhuan)栏作者(zhe) 魏钊攀）
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