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说个(ge)好消息，
王垠(ken)回招商基金了，
还是和之前的老搭档余(yu)芽芳(fang)共管“招商瑞庆”。
这(zhe)是一(yi)只在2021年火极一(yi)时的“固收(shou)+”基金，2019-2021年曾连续12个(ge)季度正收(shou)益，在余(yu)芽芳(fang)和王垠(ken)共管期间最(zui)大(da)回撤不超(chao)过5%。
不过在王垠(ken)离职后画(hua)风突变，最(zui)大(da)回撤一(yi)度超(chao)过10%...
01
在2021年的时候，余(yu)芽芳(fang)和王垠(ken)曾接(jie)受过“点拾投资”的专访，他（她）们说：
1）王垠(ken)负责股票部分的投资，余(yu)芽芳(fang)负债债券部分的投资；
2）他们有一(yi)个(ge)共同的目标，力争为持有人带(dai)来年度正收(shou)益；
3）在实现正收(shou)益的同时，还定(ding)了一(yi)个(ge)严格的回撤目标，最(zui)大(da)回撤不超(chao)过5%。
看业绩表(biao)现的话，他们基本实现了所(suo)定(ding)的目标，招商瑞庆最(zui)大(da)回撤不超(chao)过5%，2022年之前每年都(dou)是正收(shou)益。
2022年一(yi)季度是这(zhe)只基金神话的转折点。
因为年初的下跌，招商瑞庆在2022年一(yi)季度亏了3.06%，直接(jie)拖累全年业绩，2022年基金下跌4.62%，是成立以(yi)来首次没能实现年度正收(shou)益。
在2022年一(yi)季报中(zhong)，王垠(ken)总结：
1）年初组合着眼(yan)于(yu)稳(wen)增长大(da)背景，以(yi)中(zhong)性偏高(gao)仓位开局(ju)，但没想(xiang)到海外通胀超(chao)预期，再(zai)叠(die)加海外地缘政治风险，以(yi)及国内疫情等利空因素(su)，A股在短期内出现了较(jiao)大(da)幅度调整，基金也因此在一(yi)季度回撤较(jiao)大(da)。
基金经理(li)的应对是在一(yi)季度下跌过程中(zhong)降低股票仓位，从21.54%降到10.8%，同时还增持了银行(xing)，整体持仓从进攻转向了防御。
这(zhe)和王垠(ken)的风格偏谨慎有关，
他说，“股票部分，我们以(yi)控制回撤和波动为前提目标”。
个(ge)股，优(you)选下跌空间不大(da)、安全边(bian)际较(jiao)高(gao)的股票。
虽然是周期研究(jiu)员出身，擅长宏观，但也只做胜率比较(jiao)高(gao)的大(da)周期择时，目的是积少成多(duo)，尽量在不同阶(jie)段(duan)都(dou)实现正收(shou)益。
看仓位变化的话，
2019年4季度、2020年3季度，王垠(ken)都(dou)有提前减(jian)仓避险，这(zhe)也是基金回撤比较(jiao)低的原因，最(zui)大(da)回撤控制在2.5%以(yi)内。
2021年4季度，出于(yu)“稳(wen)增长将(jiang)成为2022年上半年国内政策重心”的考虑增加了仓位，但没想(xiang)到错判了行(xing)情，基金最(zui)大(da)回撤一(yi)度很接(jie)近5%。
然后是2023年5月，王垠(ken)卸任，吴德瑄接(jie)替。
从持仓上来看，不排除吴德瑄一(yi)季度就开始介入的可能性。
2023年一(yi)季度，招商瑞庆十大(da)重仓股换了一(yi)个(ge)遍，而且重仓计算机，不太像王垠(ken)的风格。
但看业绩的话，
2023年一(yi)季度，招商瑞庆只涨了0.74%，那就只有一(yi)个(ge)解释：基金经理(li)可能追高(gao)了AI。
之后几个(ge)季度也是频繁换手，每个(ge)季度十大(da)重仓股都(dou)至少换8个(ge)。
2023年5月之后的行(xing)情，我们知道(dao)的，阴跌不断，热(re)点轮动也越来越快，没啥持续性，不断追热(re)点的结果就是肉吃不到，但挨(ai)打少不了。
招商瑞庆只在2023年4季度微涨0.08%，其他三个(ge)季度全是负收(shou)益，这(zhe)才导致了基金最(zui)大(da)回撤超(chao)过10%。
一(yi)通操作(zuo)之下，基民心态(tai)崩了，还有人在基金吧给招商基金领导反映问题。
如今，王垠(ken)回归，曾经的黄金搭档再(zai)次携手，
希望这(zhe)只基金能重回稳(wen)健的本色，守住“最(zui)大(da)回撤控制在5%以(yi)内，争取年年正收(shou)益”的初心~
02
也顺带(dai)盘(pan)点下“固收(shou)+”基金。
这(zhe)几年，新冒出的不少明星基金经理(li)，基金公(gong)司就想(xiang)办(ban)法了，让他们和固收(shou)基金经理(li)共管“固收(shou)+”。
懒猫统计了下，有权益明星基金经理(li)参与管理(li)的“固收(shou)+”基金主要是这(zhe)些：
綦缚鹏、李昱、范琨、董辰(chen)、杨思亮、刘晓，这(zhe)些新崛起的明星基金经理(li)都(dou)被基金公(gong)司加了担子。
还有张城源、孔宪政，去年新崛起的“微盘(pan)策略基金经理(li)”，也有共管“固收(shou)+”基金。
还有邹立虎，今年新崛起的周期基金经理(li)，也有和别(bie)人共管基金。
还有一(yi)些明星基金经理(li)独立管，或与别(bie)人共管的“固收(shou)+”。
胡剑、王晓晨、张略钊、何秀红、黎颖芳(fang)，这(zhe)些固收(shou)大(da)佬除了债基外，还有管“固收(shou)+”基金。
张清华、赵晓东、林乐峰，这(zhe)些擅长权益的基金经理(li)，也有独立管理(li)的“固收(shou)+”基金。
还有一(yi)些基金经理(li)名气没那么(me)大(da)，但业绩也很好的“固收(shou)+”基金。
这(zhe)其中(zhong)，“中(zhong)银稳(wen)健添(tian)利”是值得关注的一(yi)只。
2014年底，陈玮开始管这(zhe)只基金，股票仓位最(zui)高(gao)9.5%，最(zui)低0，平均只有5%，基金在陈玮任内最(zui)大(da)回撤只有2.58%，日(ri)常回撤大(da)多(duo)控制在1%以(yi)内。
走(zou)势异常稳(wen)健，相对纯(chun)债基金也有稳(wen)定(ding)的超(chao)额收(shou)益。
还有石(shi)雨(yu)欣管的“华安安康”，2017-2021年曾连续20个(ge)季度正收(shou)益。
但不曾想(xiang)也在2022年栽了，一(yi)季度跌了3.76%，三季度跌了3.59%，全年下跌5.39%。
但之后表(biao)现还可以(yi)，
2023年涨了2.31%。
截(jie)至5月28日(ri)，2024年涨了6.22%，净值又创了历史新高(gao)。
看持仓的话，
这(zhe)和石(shi)雨(yu)欣不断加仓有关。
2022年下半年开始，基金的股票仓位从19.46%逐步加到29.31%，加仓的理(li)由是“A股目前处于(yu)有吸引(yin)力的价值内，中(zhong)期而言大(da)概率是重要底部”。
当然，也和她选对了股票有关，
十大(da)重仓股中(zhong)，三星医(yi)疗、浙江鼎力、巨(ju)星科技、纳思达、海澜之家，今年都(dou)是两位数(shu)上涨~
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