华尔街普遍看(kan)好英伟达一季度(du)业绩表现，预计在生成(cheng)式人工智能浪潮的推动下，其数据中心业务有望(wang)延续高增(zeng)长(chang)态势，一季度(du)收入同比增(zeng)速或达到4倍。
英伟达将(jiang)在北京(jing)时间本周四（5月23日）凌(ling)晨公布2025财(cai)年(nian)第(di)一财(cai)季 (截至2024年(nian)4月28日)业绩报(bao)告，并于当天凌(ling)晨05:00召开财(cai)报(bao)电话会。
分析师的共(gong)识预期是，英伟达第(di)一财(cai)季总营收为(wei)246.9亿美元，同比增(zeng)长(chang)243.3%；息(xi)税前利(li)润（EBIT）同比增(zeng)长(chang)439%至164.6亿美元，每股收益同比增(zeng)长(chang)418%至5.65美元。
第(di)一财(cai)季支柱业务数据中心收入增(zeng)速有所(suo)放缓，但(dan)依然强劲，游戏业务增(zeng)速大幅下滑。具体来看(kan)：
数据中心业务营收预期210.6亿美元，同比大增(zeng)391.6%；
游戏业务营收预期26.2亿美元，同比增(zeng)长(chang)16.9%；
专业可视化业务营收预期4.8亿美元，同比增(zeng)长(chang)61.8%；
汽车业务营收预期为(wei)2.9亿美元，同比下降1.2%；
OEM及其他业务营收预期8570万美元，同比增(zeng)长(chang)11.3%。
数据中心业务营收预期210.6亿美元，同比大增(zeng)391.6%；
游戏业务营收预期26.2亿美元，同比增(zeng)长(chang)16.9%；
专业可视化业务营收预期4.8亿美元，同比增(zeng)长(chang)61.8%；
汽车业务营收预期为(wei)2.9亿美元，同比下降1.2%；
OEM及其他业务营收预期8570万美元，同比增(zeng)长(chang)11.3%。
除了盈(ying)利(li)情(qing)况(kuang)之(zhi)外，本次财(cai)报(bao)还应关注：芯(xin)片换代(dai)之(zhi)际，英伟达需求增(zeng)速会否放缓？
汇丰预计，由于CoWoS产能紧(jin)张局面缓解，加上(shang)B100产品发(fa)布时间推迟，英伟达今年(nian)下半年(nian)业绩的上(shang)行空间有限；但(dan)摩根士丹利(li)认为(wei)，英伟达芯(xin)片需求依然强劲，预计可能持续到明年(nian)。
汇丰：NVL定价能力仍(reng)被市(shi)场低估，相较于本财(cai)年(nian)，更(geng)看(kan)好2026财(cai)年(nian)
在所(suo)有公布前瞻的投(tou)行里，汇丰是比较乐观的一个，预计英伟达第(di)一财(cai)季收入有望(wang)达260亿美元，高于华尔街的共(gong)识预期和英伟达自己的指引(yin)。
汇丰还预计，二季度(du)英伟达营收将(jiang)继续增(zeng)加至280亿美元，由于CoWoS（先(xian)进封装）产能紧(jin)张局面缓解，加上(shang)B100产品发(fa)布时间推迟，英伟达今年(nian)下半年(nian)业绩的上(shang)行空间有限。
产品换代(dai)将(jiang)是今年(nian)下半年(nian)最(zui)大的不确定性。Blackwell系列芯(xin)片预计将(jiang)在10月或11月上(shang)市(shi)，单个GPU的价格可能在3万至4万美元左右。
相较于2025财(cai)年(nian)，汇丰更(geng)加看(kan)好英伟达2026财(cai)年(nian)的业绩，预计全年(nian)营收有望(wang)达到1960亿美元。汇丰还认为(wei)，英伟达NVL服务器的定价能力仍(reng)被市(shi)场低估了，而这将(jiang)成(cheng)为(wei)推动公司营收大幅增(zeng)长(chang)的关键因素。
英伟达NVL36/NVL72服务器架构定价能力在2025年(nian)是财(cai)务增(zeng)长(chang)的主要驱动力：我们相信英伟达将(jiang)通过其NVL36/NVL72服务器机架系统和GB200平台继续展示其强大的定价能力，这将(jiang)在2026财(cai)年(nian)再次让市(shi)场感到惊喜。
基于其NVL36/NVL72服务器单价180万美元/300万美元，以及服务器出货(huo)量预估35000台的假设，英伟达2026财(cai)年(nian)有望(wang)实现1960亿美元的营收。
英伟达NVL36/NVL72服务器架构定价能力在2025年(nian)是财(cai)务增(zeng)长(chang)的主要驱动力：我们相信英伟达将(jiang)通过其NVL36/NVL72服务器机架系统和GB200平台继续展示其强大的定价能力，这将(jiang)在2026财(cai)年(nian)再次让市(shi)场感到惊喜。
基于其NVL36/NVL72服务器单价180万美元/300万美元，以及服务器出货(huo)量预估35000台的假设，英伟达2026财(cai)年(nian)有望(wang)实现1960亿美元的营收。
汇丰预计，到2026财(cai)年(nian)，仅NVL服务器就能贡献670亿美元的营收，并推动数据中心营收增(zeng)长(chang)至1800亿美元。
汇丰银行维持对英伟达的“买入”评级，并将(jiang)目标(biao)价格从(cong)1050美元上(shang)调至1350美元。
大摩：强劲需求可持续到明年(nian)
摩根士丹利(li)也赞同，英伟达将(jiang)再次迎来一个强劲的季度(du)财(cai)报(bao)，预计英伟达第(di)一财(cai)季营收为(wei)240亿美元，与英伟达公司指导和共(gong)识预期保持一致。
该机构指出，在向Blackwell架构过渡之(zhi)前，英伟达芯(xin)片需求依然强劲，预计可能持续到明年(nian)。
基于CoWoS产能（来自台积电的6万块晶圆），我们估计在2024年(nian)下半年(nian)将(jiang)有大约42万个GB200超级芯(xin)片被运送到下游。假设一半用于机架，一半用于AI服务器，这意(yi)味着有4000个NVL72机架和30000个HGX基板单元。
对于2025年(nian)，CoWoS产能分配（来自台积电的大约23万块晶圆）将(jiang)意(yi)味着GB200产量将(jiang)达到大约150万至200万个。
基于CoWoS产能（来自台积电的6万块晶圆），我们估计在2024年(nian)下半年(nian)将(jiang)有大约42万个GB200超级芯(xin)片被运送到下游。假设一半用于机架，一半用于AI服务器，这意(yi)味着有4000个NVL72机架和30000个HGX基板单元。
对于2025年(nian)，CoWoS产能分配（来自台积电的大约23万块晶圆）将(jiang)意(yi)味着GB200产量将(jiang)达到大约150万至200万个。
摩根士丹利(li)维持了对英伟达股票的超配评级。
对于英伟达财(cai)报(bao)，市(shi)场如何期待(dai)？
目前，交易员们正(zheng)在对英伟达股价的潜在波(bo)动进行定价。
根据期权分析公司Trade Alert的数据，英伟达公布财(cai)报(bao)后，其股价单边(bian)震荡的幅度(du)可能达8.7%，相当于市(shi)值波(bo)动将(jiang)超过2000亿美元，这一数字比标(biao)普500指数成(cheng)分股中近九成(cheng)公司的总市(shi)值都要大。
用常规的衡(heng)量标(biao)准来看(kan)，2000亿美元的单边(bian)波(bo)动是巨大的。但(dan)以英伟达股价近几年(nian)发(fa)布财(cai)报(bao)后的表现来看(kan)，这一波(bo)动并不算什么。经Trade Alert计算，交易员在过去八个季度(du)预计的绩后首日波(bo)动幅度(du)平均为(wei)12%。
今年(nian)2月22日，即上(shang)一次公布财(cai)报(bao)后的第(di)一个交易日，英伟达股价飙升了16.4%，高于Trade Alert当时预计的13.8%。
截至周一收盘，英伟达股价已重回历史高位附近，年(nian)初(chu)至今已累(lei)涨(zhang)逾96%，市(shi)值超过2.33万亿美元，是全球第(di)三最(zui)具价值的上(shang)市(shi)公司，仅次于微软和苹果。
与此同时，英伟达作(zuo)为(wei)人工智能的重要风向标(biao)，其业绩对于科技股的走向至关重要。
摩根士丹利(li)预计，如果英伟达的收入超过市(shi)场共(gong)识，AI供应链(lian)股票可能有3-15%的上(shang)涨(zhang)空间，但(dan)如果未达预期，可能会导致整(zheng)个板块下跌5-10%。
摩根士丹利(li)报(bao)告还提到了英伟达供应商信骅科技、旭创科技和工业富联。该机构预计，受益于英伟达订单，信骅科技的收入将(jiang)在2024年(nian)第(di)二季度(du)环比增(zeng)长(chang)百分之(zhi)十几。
美银策略师在周一的一份报(bao)告中写(xie)道，AI的作(zuo)用正(zheng)扩大到电力、大宗商品和公用事业，英伟达代(dai)表的已经不只是一家公司了。
该行预计，在未来的12个月内(nei)，英伟达将(jiang)推动标(biao)普500指数盈(ying)利(li)增(zeng)长(chang)11%，过去12个月的增(zeng)幅为(wei)37%。