【文(wen)/观察者网(wang) 熊超然】全球最大对冲基金(jin)桥(qiao)水基金(jin)（Bridgewater Associates）的(de)创(chuang)始人瑞·达(da)利欧（Ray Dalio），以将历史(shi)教训应用(yong)于投资决策而闻名(ming)，他(ta)曾根据过(guo)往危机预测了2008年(nian)全球金(jin)融(rong)危机，并在(zai)其他(ta)对冲基金(jin)陷入困境时获得(de)了丰厚利润。
随(sui)着全球金(jin)融(rong)市场因持续的(de)通货膨胀和碎片化威胁(xie)而日益紧张，《日经亚洲(zhou)》日前向达(da)利欧询问(wen)了对这些经济变化的(de)看法，并于5月25日刊登报道(dao)。此前，达(da)利欧在(zai)其著作《应对变化中(zhong)的(de)世界秩序的(de)原则》中(zhong)，描(miao)述(shu)了历史(shi)中(zhong)“大循环”的(de)六个阶段（或(huo)称“国家内部周(zhou)期六阶段论”），他(ta)指出美国正处于“第五阶段”，即“大混(hun)乱的(de)边缘(yuan)”、“内战边缘(yuan)或(huo)前夕”。
达(da)利欧认为，今年(nian)秋季的(de)美国总统大选是2024年(nian)的(de)主要风险因素，无论是拜登或(huo)特(te)朗普胜选，他(ta)们都要应对具(ju)有挑战性的(de)国内冲突和国际(ji)地缘(yuan)政治冲突。在(zai)经济方面，“债务货币化”将成为未来趋势(shi)，他(ta)本人也不(bu)相(xiang)信(xin)美联(lian)储可以达(da)到其设定的(de)通胀率目标(biao)。
而在(zai)地缘(yuan)政治领域，达(da)利欧也表达(da)了对于中(zhong)美关系的(de)担(dan)忧(you)，他(ta)认为，这两(liang)国之间的(de)“经济战”无疑会带来地缘(yuan)政治风险。此前，他(ta)就曾警告称，中(zhong)美关系在(zai)一些领域已经处于“红线边缘(yuan)”。
资料图：桥(qiao)水基金(jin)创(chuang)始人达(da)利欧 图自《日经亚洲(zhou)》
美国现(xian)处于六个阶段中(zhong)的(de)什么位置？
在(zai)《应对变化中(zhong)的(de)世界秩序的(de)原则》一书中(zhong)，有着“美国对冲基金(jin)教父”之称的(de)达(da)利欧审视了历史(shi)趋势(shi)，“诊断”有关国家的(de)“健康状况”，并判断未来可能的(de)发(fa)展轨(gui)迹。
他(ta)早在(zai)2022年(nian)就曾告诉《日经亚洲(zhou)》，美国正处于他(ta)所说周(zhou)期中(zhong)“第五阶段”的(de)后期，在(zai)这一阶段，美国正遭遇金(jin)融(rong)问(wen)题，出现(xian)了高(gao)度混(hun)乱的(de)内部冲突，还面临着外部挑战。虽然美国尚未进(jin)入“第六阶段”——内战，但在(zai)财政、政治和社会各方面都存在(zai)风险。
如今，他(ta)再度表示，美国处于“第五阶段”，该(gai)阶段以财富和价值观的(de)巨大差异为特(te)征，会导致导致左翼(yi)和右翼(yi)的(de)民粹主义(yi)不(bu)考虑妥协，而是不(bu)惜一切代价争取胜利，因此美国处于“内战边缘(yuan)”，或(huo)“内战前夕”。
“第五阶段”的(de)另一特(te)点是，大国冲突、重大技术变革(ge)，有时发(fa)生的(de)破坏性自然行为（干旱、洪水和流行病(bing)）、过(guo)度制造债务、国际(ji)秩序受到挑战……当这些同时发(fa)生时，意味着当前处于一个“巨大混(hun)乱的(de)边缘(yuan)”，只是还未真正进(jin)入其中(zhong)，这取决于我们自己，更重要的(de)是领导人，要么退回去，要么走向混(hun)乱边缘(yuan)。
达(da)利欧称，未来美国最有可能发(fa)生的(de)“内战”类型(xing)，不(bu)是人们用(yong)枪互相(xiang)射击，而是州和地方政府拒绝遵循联(lian)邦政府的(de)指示，以及联(lian)邦政府对此混(hun)乱、功能失调的(de)处理方式。
拜登或(huo)特(te)朗普上台，都难(nan)掩美国困境
对于今年(nian)年(nian)底举行的(de)美国总统大选，达(da)利欧认为，无论是拜登还是特(te)朗普当选总统，未来都有国内矛盾和国际(ji)地缘(yuan)政治冲突需要应对。
他(ta)表示，对于这场大选中(zhong)，人们现(xian)在(zai)普遍认为拜登将无法成功连任，谁(shui)将成为总统将会是一个问(wen)题。有人担(dan)心，民主党可能比(bi)温和派更受极左势(shi)力的(de)影响，而共和党又被极右翼(yi)控制，这意味着无论谁(shui)获胜，美国都可能发(fa)生巨大的(de)政治冲突。
拜登和特(te)朗普 图自《华尔街日报》
“有太多的(de)债务将被货币化，就像在(zai)日本、美国和欧元区(qu)发(fa)生的(de)那样(yang)，世界上这三种主要储备货币都是如此，这将使他(ta)们的(de)货币和债务资产贬值，而这些债务资产正接受这些贬值货币的(de)承诺。货币贬值将表现(xian)为更高(gao)的(de)通胀和更高(gao)的(de)金(jin)价，而不(bu)是一种货币相(xiang)对于其他(ta)货币大幅贬值。换句话说，债务将被货币化，所有货币的(de)价值将下降，我相(xiang)信(xin)这将是未来几年(nian)的(de)趋势(shi)。”
达(da)利欧指出，如果特(te)朗普当选总统，他(ta)将非(fei)常(chang)奉行保护主义(yi)，并将大幅提高(gao)关税，这将导致通货膨胀。如果拜登成为总统，在(zai)税收方面，最重要的(de)是公司税，可能会提高(gao)。无论是谁(shui)胜选，都将出现(xian)巨额赤字(zi)，从而威胁(xie)到债券市场。
因此，对于美国经济是否会实(shi)现(xian)软着陆的(de)问(wen)题，达(da)利欧认为，为支持私营部门，美国政府的(de)资产负债表和损益表会不(bu)断恶化，因此政府部门仍将出售大量债务来弥补赤字(zi)。“我不(bu)相(xiang)信(xin)通胀率会降到美联(lian)储或(huo)大多数央行的(de)目标(biao)。”
“（美国）与中(zhong)国的(de)‘经济战’，会带来地缘(yuan)政治风险”
达(da)利欧坦(tan)言，在(zai)地缘(yuan)政治方面，美国针对中(zhong)国而面临到的(de)风险在(zai)加大，同时在(zai)欧洲(zhou)、中(zhong)东和亚洲(zhou)地区(qu)的(de)斗争中(zhong)过(guo)度付(fu)出代价。他(ta)认为，中(zhong)美“经济战”的(de)风险相(xiang)对较高(gao)，“军事战”的(de)蔓延风险也高(gao)于正常(chang)水平(ping)，但仍然较低。随(sui)着地缘(yuan)政治风险的(de)日益增(zeng)加，这也影响到了在(zai)中(zhong)国开展业务的(de)企业。
去年(nian)10月3日，作为全球非(fei)传统投资行业最具(ju)影响力的(de)论坛之一，格林威治经济论坛在(zai)美国康涅狄格州召开。达(da)利欧当时在(zai)该(gai)论坛上表示，全球最大的(de)两(liang)个经济体在(zai)台海问(wen)题、芯(xin)片管制和地缘(yuan)政治等多个领域存在(zai)“不(bu)可调和的(de)分歧”，随(sui)着美国国内政治矛盾加剧，美国政客可能会借机炒作台海等问(wen)题，“美中(zhong)关系在(zai)很多方面都处于‘红线’的(de)边缘(yuan)。”
在(zai)他(ta)看来，尽管局(ju)势(shi)存在(zai)恶化的(de)风险，但美中(zhong)两(liang)国都不(bu)想发(fa)起战争，“每个人都担(dan)心一场战争会给经济和政治带来毁灭性的(de)打(da)击。这些问(wen)题将继续存在(zai)下去，可能在(zai)未来5到10年(nian)内加剧。”
资料图：达(da)利欧上世纪80年(nian)代来到中(zhong)国 图自社交媒体
在(zai)2022年(nian)接受《日经亚洲(zhou)》采访时，达(da)利欧还曾透露，他(ta)研(yan)究了中(zhong)国自唐朝起的(de)所有朝代，也就是约公元600年(nian)以后，这些内容(rong)提供了许多例证，说明了一个王(wang)朝的(de)兴衰和一个帝国的(de)兴衰是一样(yang)的(de)。
他(ta)表示，中(zhong)国和中(zhong)国人非(fei)常(chang)善于以史(shi)为鉴(jian)，中(zhong)国领导人会从整(zheng)体大局(ju)和未来领导人的(de)角度看待(dai)问(wen)题，自新中(zhong)国成立以来，历届中(zhong)国领导人都处于不(bu)同的(de)历史(shi)阶段，如今的(de)中(zhong)国则处于日益强大的(de)阶段。
“我很幸运，因为我去往中(zhong)国已经有34年(nian)了，和那里(li)的(de)高(gao)层决策者建(jian)立了关系，了解他(ta)们的(de)想法。我曾听到有人说过(guo)，美国是一个自下而上的(de)个人主义(yi)国家，而中(zhong)国则像是一个大家庭的(de)延伸(shen)，领导层则如同严父慈母一般行事。”
达(da)利欧提醒，美国若想要复苏并与中(zhong)国竞争，国内政党必须团结起来，两(liang)党需要合作。此外，美国还需要加大教育投资以造就优秀人才，同时建(jian)立公平(ping)教育，让穷人的(de)孩子和富人的(de)孩子获得(de)平(ping)等的(de)机会。
对于中(zhong)美两(liang)国关系，达(da)利欧则强调，许多美国人和中(zhong)国人已经“交织”在(zai)一起，将他(ta)们分开几乎对所有人来说都是可怕的(de)事情。这种“共同连结”不(bu)仅(jin)有利于中(zhong)美两(liang)国人，所产生的(de)相(xiang)互理解和相(xiang)互影响也会促进(jin)全球的(de)和平(ping)与进(jin)步。