【本周债市多空博(bo)弈，央行动作频频】

本周债市多空博(bo)弈情绪浓厚，收益率震荡下(xia)行，5Y表现较(jiao)好。周一，二季(ji)度及6月(yue)数据公布，债市走强但市场定价克制(zhi)。周二，税期资金面趋紧，央行加大呵护，长债收益率小幅(fu)抬升。周三，金融管理部门对(dui)地方(fang)银行债券投资调研，市场担忧(you)有限，5Y表现较(jiao)好。周四，二十届三中全会(hui)闭幕，债市聚焦政策动向(xiang)，体现防御性。周五，三中全会(hui)结束，资金面缓和(he)，市场关注LPR报价。全周走势看，中端下(xia)行幅(fu)度大，曲(qu)线整体平坦化。

税期资金面有所趋紧，央行加码投放呵护，周五资金面回归平稳向(xiang)宽。7月(yue)是缴(jiao)税大月(yue)，资金面趋紧，央行全周逆回购净投放11730亿元，MLF平价缩量续作。全周资金利(li)率明显抬升，周五回归平稳向(xiang)宽。下(xia)周逆回购到期量大，国库现金定存和(he)央票互换到期，同业存单到期高于本周，政府债缴(jiao)款(kuan)压力预计不大。

三中全会(hui)召开，债市多空博(bo)弈，市场对(dui)后续政策未(wei)形成强一致性预期，聚焦货币和(he)财政政策动向(xiang)，关注月(yue)底政治局会(hui)议表述(shu)。央行、财政部、金融监管总局分别召开会(hui)议传达学习全会(hui)精神(shen)。央行关注长端利(li)率，旨在稳汇率、防风(feng)险、稳增长，或不会(hui)大幅(fu)回调债市利(li)率，而是保(bao)持收益率曲(qu)线正(zheng)常形态。央行多投放资金的市场疑(yi)问，主要源于会(hui)计科目调整影响。LPR调降可能性不小，稳汇率下(xia)政策利(li)率调降有约束，若LPR调降，存款(kuan)利(li)率或随之调降。

下(xia)周重点关注中国7月(yue)LPR报价、欧盟7月(yue)消(xiao)费者(zhe)信心指(zhi)数、制(zhi)造(zao)业PMI、美国6月(yue)新屋销售、第(di)二季(ji)度GDP数据、6月(yue)PCE物价指(zhi)数。