海外资产高位震荡，“最牛”ETF降温(wen)。
7月12日盘前，美联储降息预期急剧升温(wen)，美股科技股遭遇大抛售，美股指数高位震荡，日本股市亦表现不佳，如纳斯达克指数下跌1.95%、日经(jing)225指数下跌2.45%。
国内(nei)跨(kua)境ETF炒作热情有所减(jian)弱，部分资金获利(li)了结，一些(xie)场内(nei)基(ji)金溢价亦有所收(shou)敛(lian)，部分跨(kua)境ETF出(chu)现明显回调。
7月12日，亚太精选ETF大跌6.49%，3天累计下跌14.67%，最新溢折率收(shou)敛(lian)至1.61%，纳指科技ETF、日经(jing)ETF、纳斯达克ETF分别(bie)下跌5.26%、5.08%和(he)5.05%。溢价率超5%的跨(kua)境ETF数量大幅缩减(jian)。
跨(kua)境ETF“牛回头”
7月11日，美国公布的6月CPI数据超预期降温(wen)，通胀环比四年来新低，美联储降息预期上升。
数据公布后，美股先(xian)涨后跌，黄金大涨，美元指数和(he)美债收(shou)益率下行(xing)。国盛证券宏观分析师刘新宇分析，美股下跌主(zhu)要受科技股调整影响，背后的原因可(ke)能(neng)是(shi)前期上涨过快导(dao)致(zhi)的技术性(xing)调整，以及即将(jiang)公布二季报的情况下，多头选择止盈离场观望。
美股科技股回调，如费城半导(dao)体指数、纳斯达克100指数、纳斯达克指数分别(bie)下跌3.47%、2.24%和(he)1.95%。
今年业(ye)绩表现火爆、受到投资者追(zhui)捧的相关跨(kua)境ETF出(chu)现明显回调，市场炒作情绪有所减(jian)弱。亚太精选ETF大跌6.49%，纳指科技ETF、日经(jing)ETF、纳斯达克ETF分别(bie)下跌5.26%、5.08%和(he)5.05%，单日下跌幅度超3%的跨(kua)境ETF数量达到18只。
亚太精选ETF是(shi)近期资金极致(zhi)炒作跨(kua)境ETF的代表。截至7月9日，该ETF曾(ceng)4个交易日累计上涨超22%，溢价率飙升至22%以上。7月11日，亚太精选ETF成交活跃，换手率超过5倍(bei)，位居(ju)全市场第一。亚太精选ETF跟踪(zong)指数为富时亚太低碳精选指数，该指数投资范围涵盖整个亚太地区，包括亚洲、太平洋沿岸的澳大利(li)亚与(yu)新西兰等，反映亚太地区低碳行(xing)业(ye)中大市值企(qi)业(ye)的表现。
不过，场内(nei)基(ji)金的高溢价一般很难长期维持。截至7月12日，亚太精选ETF连续3天分别(bie)下跌6.11%、2.81%和(he)6.49%，3天累计下跌14.67%，溢价率收(shou)敛(lian)至1.62%。
7月12日下跌的跨(kua)境ETF中，以跟踪(zong)纳斯达克指数以及日本市场指数的跨(kua)境ETF为主(zhu)。
炒作情绪受压制
不难发现，7月12日，相关跨(kua)境ETF的跌幅明显高于对(dui)应指数的跌幅，意(yi)味着市场炒作情绪受到压制，当日资产价格波动(dong)计入了未来悲观预期。
开年以来，海外市场各(ge)股指表现亮眼，如纳斯达克指数、标普500指数、日经(jing)225指数今年分别(bie)累计上涨21.8%、17.08%和(he)23.09%。Wind数据显示，截至7月12日，今年以来QDII产品中，合计有51只跨(kua)境ETF实(shi)现正收(shou)益，其中纳指科技ETF、美国50ETF、纳斯达克ETF等20只ETF年内(nei)涨幅超20%。
良好的业(ye)绩受到投资者大幅追(zhui)捧，超58只跨(kua)境ETF年内(nei)份(fen)额实(shi)现增长，如景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、嘉实(shi)纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、大成纳斯达克100ETF、博时恒生医疗保健ETF年内(nei)份(fen)额分别(bie)增长41.19亿份(fen)、26.21亿份(fen)、21.19亿份(fen)、18.48亿份(fen)和(he)18亿份(fen)，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、博时标普500ETF、嘉实(shi)纳斯达克100ETF、大成纳斯达克100ETF等年内(nei)资金净流入金额均(jun)超20亿元。
投资者需求猛增，而(er)基(ji)金公司外汇额度有限。受制于外汇额度限制，当基(ji)金公司自身外汇额度用尽(jin)时，QDII基(ji)金普遍会暂停场外申(shen)购，投资者只能(neng)买入相关场内(nei)产品，如此就会造成场内(nei)基(ji)金净值超过对(dui)应的场外基(ji)金净值，推高基(ji)金溢价率。
此外，美股、日本股市、印度股市等指数屡屡创下历史新高，海外资产价格频频刷新历史新高，市场赚(zuan)取效应明显，不少参与(yu)者表现亢奋，甚至忽略溢价风险提示，通过频繁参与(yu)场内(nei)ETF的炒作，不排除有追(zhui)高的投机目的存(cun)在。
美股回调明显会压制市场炒作情绪。最直观数据显示，7月12日，跨(kua)境ETF中溢价率超5%的基(ji)金数量仅剩1只。随着美股回调，跨(kua)境ETF溢价情况短期有望得到缓解。
后市如何走？
近年来，海外资产为投资者提供较为丰(feng)厚的回报。不过，也有投资者表示，高处不胜寒，对(dui)于已经(jing)持续提供多年丰(feng)厚回报的资产，此时风吹草动(dong)就会带(dai)来资产的高波动(dong)。
海外资产未来表现如何？接下来有哪些(xie)风险因素需要考量？
从7月12日，全球资本市场表现来看(kan)，美股科技股有较大跌幅，而(er)道琼斯工业(ye)指数上涨0.08%，纳斯达克生物技术指数则大涨2.25%，欧洲股市出(chu)现小幅上涨，日经(jing)225指数下跌2.45%，印度指数上涨0.78%，再创历史新高。港股市场来看(kan)，恒生指数、恒生科技指数、恒生医药板块、恒生消费板块纷纷迎来大涨。
整体来看(kan)，平安证券预计，美联储降息预期在即，叠(die)加近期英(ying)法大选结果落地下地缘风险有所缓解，海外流动(dong)性(xing)有所改善，金融市场风险偏好或(huo)将(jiang)回升，降息交易迎来关键窗口期。
国泰君安证券认为，从历史经(jing)验(yan)来看(kan)，目前美国部分经(jing)济数据已达到过去(qu)降息周期启动(dong)时的水(shui)平，港股市场有望进(jin)一步打(da)开上涨空(kong)间。广发证券表示，美国通胀大幅降温(wen)强(qiang)化美联储降息预期，利(li)好创新药融资面。
美股方(fang)面，平安证券认为，全年美股并不悲观，风险偏好提升，短期在降息预期抬(tai)头驱动(dong)下，美股仍(reng)有向(xiang)上走的动(dong)力(li)，风格上小盘或(huo)更优于大盘。目前美国经(jing)济基(ji)本面仍(reng)保持一定韧性(xing)，美股盈利(li)仍(reng)有支撑(cheng)，叠(die)加大选年下执政党追(zhui)求连任(ren)时会对(dui)股市有维护上涨态势的需求。同时需重点关注财报季带(dai)来的美股波动(dong)，7月开始美股财报将(jiang)陆续公布，由于此前盈利(li)表现较强(qiang)，届(jie)时投资者或(huo)对(dui)业(ye)绩持更严格要求，或(huo)将(jiang)引发美股波动(dong)，建(jian)议回调充(chong)分再介入。
博时基(ji)金表示，当前美股估值已计入较多降息预期，短期警惕回调风险，但长期来看(kan)，经(jing)济温(wen)和(he)放缓，财政支出(chu)可(ke)能(neng)继续扩张，美股依然(ran)具有配置价值。
港股方(fang)面，平安证券表示，港股受美联储政策溢出(chu)效应影响较大，海外资金有望转入港股，目前港股处于配置窗口期。目前港股估值虽易走出(chu)历史最底部区域，但仍(reng)在估值洼地，相较于A股仍(reng)有一定比较优势，同时海外流动(dong)性(xing)转松+国内(nei)基(ji)本面逐步恢复将(jiang)推动(dong)资金加仓港股的动(dong)力(li)提升，资金有望回归至港股，叠(die)加港股对(dui)中美利(li)差转向(xiang)的敏(min)感度更高，港股目前处于配置窗口。
具体来看(kan)，平安证券认为短期可(ke)以关注港股中对(dui)中美利(li)差收(shou)缩敏(min)感的板块，如对(dui)海外流动(dong)性(xing)较为敏(min)感的医药、消费板块以及港股互联网(wang)。
责编(bian)：汪云鹏
校对(dui)：廖(liao)胜超