本(ben)文作者：张逸凡
编辑：申思琦
来源：硬AI
尽管分析师(shi)们在(zai)会前给足(zu)了预期，但英伟达实际披露的数据还是超(chao)过(guo)了市场的预测。
5月23日，英伟达发布了2025Q1的财(cai)报，数据显示，营收和盈利(li)双超(chao)预期。
早在(zai)业(ye)绩会之前，由于NVDA AI芯片的供应链数据十分的亮(liang)眼，分析师(shi)们已经给足(zu)了预期，预测营收同比增长246%，但这一数字仍远低于英伟达在(zai)业(ye)绩会上公布的262%的同比增幅。
从公司官方披露的信息来看，这次业(ye)绩超(chao)预期有不少原因。
1、GB100供货超(chao)预期
虽然NVDA的B系列和H系列需求十分旺盛，但考虑(lu)到HBM和CoWos供需紧张，以及台积(ji)电(dian)先进产能吃紧的情况，市场先前预测B100最(zui)早也(ye)得在(zai)2024年下(xia)半年才开(kai)始出货。一些保守风格的机(ji)构(gou)更是预测需要到2024年Q4才开(kai)始出货，认为B100的放量(liang)需要等到2025年。
然而，业(ye)绩会上公司披露，Blackwell芯片Q2就会出货，Q3逐步放量(liang)，并预计今年就会带来大量(liang)收入。
另外，此前市场担心的芯片需求放缓，公司也(ye)给予(yu)了回(hui)应：H200和B系列持续供不应求，并且这种供不应求的状(zhuang)况可能会持续到2025年。
公司解释到，这种旺盛的需求主要是得益于丰厚(hou)的投资回(hui)报。公司透(tou)露，在(zai) NVIDIA AI 基础设施(shi)上每花费(fei) 1 美元，云提供商就有机(ji)会在(zai) 4 年内赚取(qu) 5 美元的 GPU 即(ji)时托管收入。另外，在(zai)HGX H200 服务器(qi)上每花费(fei) 1 美元，托管Llama 3服务的 API 提供商就能在(zai) 4 年内获得 7 美元的收入。
2、业(ye)务拓展(zhan)
英伟达将业(ye)务扩展(zhan)至系统供应商，而不仅(jin)局限(xian)于GPU卖家。
像(xiang) Meta 和 Tesla 构(gou)建的大型集群是人工智能生产的重要基础设施(shi)的例子。同样的，目前英伟达与超(chao)过(guo) 100 家客户合作构(gou)建 AI 集群，规模从数百(bai)到数万个 GPU，有的达到 10 万个 GPU。
除了商业(ye)领域的公司，还有不少来自主权(quan)AI的需求。公司在(zai)会上表示，主权(quan)AI的收入将从去年的零收入，扩张到今年的近数十亿美元。
3、以太网络产品Spectrum-X将贡献几十亿美金收入
为了应对网络市场的以太网生态需求，英伟达在(zai)infiniband之后，又推出了适用于以太网生态的网络设备Spectrum-X。
会上，公司提到了Spectrum-X的最(zui)新进展(zhan)。
目前，Spectrum-X已经与多家客户进入了量(liang)产阶(jie)段， 其中(zhong)包括一个10万GPU的大型集群。
参考前阵子交换机(ji)龙头Arista在(zai)业(ye)绩会上提到的，公司的以太网产品将在(zai)2025年连(lian)接10万个GPU的规划，以太网在(zai)AI算力集群的份(fen)额也(ye)许会逐步扩大。
Spectrum-X 为 NVIDIA 的网络业(ye)务打开(kai)了一个全新的市场，公司预计 Spectrum-X 将在(zai)一年内跃升为价(jia)值数十亿美元的产品线(xian)。
4、自动(dong)驾驶AI需求
参考上个月特斯拉的业(ye)绩会上，马斯克透(tou)露，到2024年年底(di)，特斯拉将拥有8.5万块英伟达H100 GPU来用于训练人工智能。
此次，NVDA在(zai)会上表示，公司目前已经支持特斯拉将其训练 AI 集群扩展(zhan)到 35,000 个 H100 GPU。这一扩展(zhan)，也(ye)使得特斯拉FSD 12取(qu)得了突破性(xing)的进展(zhan)。
公司预计汽车行业(ye)将成为今年数据中(zhong)心业(ye)务最(zui)大的企业(ye)垂直领域，从而在(zai)本(ben)地和云消费(fei)领域带来数十亿美元的收入机(ji)会。
5、推理芯片难度增加，NVDA壁垒还在(zai)
AI芯片分训练芯片和推理芯片。
此前市场一度传出推理芯片技术壁垒低，可能导致(zhi)推理端竞(jing)争格局多样化，进而影响英伟达的推理市场份(fen)额。
公司在(zai)会上回(hui)复(fu)道，今后，随着(zhe)模型复(fu)杂度、用户数量(liang)和每用户查询(xun)次数的增加，推理芯片的复(fu)杂程度也(ye)将随之提升。
此外，从实际的出货数据来看，过(guo)去的四个季度的业(ye)绩显示，推理芯片驱动(dong)了公司数据中(zhong)心约 40% 的收入。
最(zui)后，业(ye)绩会给出了25Q2的指引，预计营收预计为280亿美元，上下(xia)浮动(dong)2%；GAAP毛利(li)率(lu)预计为74.8%，上下(xia)浮动(dong)50个基点，预计全年毛利(li)率(lu)70%左右。公司指出，公司接下(xia)来的营收增量(liang)将来自于每年迭(die)代的新品，以及来自网络、软件的长期收入。