中国网财(cai)经5月28日讯(记者 刘小菲)继明基医院、树兰医疗后，又一家(jia)私立医疗服(fu)务机构卓正医疗向资本市场发起冲击。
近期，卓正医疗控(kong)股有限(xian)公司(简称“卓正医疗”)向港交所递交招股说明书(shu)。资料显示，卓正医疗成(cheng)立于(yu)2012年，目前在中国11个城市拥有及经营21家(jia)医疗服(fu)务机构，包括19家(jia)诊(zhen)所和2家(jia)医院。此外，还在新加(jia)坡开设了三家(jia)全科诊(zhen)所。
根据弗若斯特沙利(li)文数据，在私立中高端综合医疗服(fu)务机构中，截至2023年12月31日，卓正医疗在中国覆盖(gai)的城市数量排名第一；2023年付(fu)费患者就诊(zhen)人(ren)次73.3万排名第二，当年总收益6.9亿(yi)元排名第三，市场份额为(wei)1.7%。
递交招股书(shu)后，有关卓正医疗业绩亏损、资金是否紧张、收购武汉神龙天(tian)下(xia)是否存在“利(li)益输(shu)送”等诸多情况受到关注。对此，卓正医疗首席(xi)执行官(CEO)王志远和总裁周方(fang)在日前接(jie)受了中国网财(cai)经记者的采访，回(hui)应了市场的相关质疑。
2023年四(si)季(ji)度实现经调整经营盈利(li)
招股书(shu)显示，2021-2023年，卓正医疗实现收入分别为(wei)4.17亿(yi)元、4.73亿(yi)元和6.9亿(yi)元，亏损金额分别为(wei)2.51亿(yi)元、2.22亿(yi)元和3.53亿(yi)元，三年合计亏损金额8.3亿(yi)元。
资料来源：卓正医疗招股书(shu)
对于(yu)公司的亏损，王志远在接(jie)受中国网财(cai)经记者采访时表(biao)示：“大部分是属于(yu)‘转换可(ke)赎回(hui)优先股公允价(jia)值(zhi)变动’的亏损。援引招股书(shu)，公司2021-2023年经调整净亏损分别为(wei)1.02亿(yi)元、1.23亿(yi)元和0.4亿(yi)元。”
资料来源：卓正医疗招股书(shu)
王志远提到的可(ke)转换可(ke)赎回(hui)优先股，是一种兼具债务和权益工具特征的工具，相对普通股来说，在权利(li)上，优先股股东具有优先于(yu)普通股股东的权利(li)。例如，优先股股东在满足特定条件时，既可(ke)以将其持有优先股赎回(hui)，也(ye)可(ke)以将其持有的优先股转换为(wei)普通股，同时，优先股股东具有利(li)润分配和清算的优先权等。
优先股公允价(jia)值(zhi)变动导致的亏损，产生(sheng)于(yu)国际会计准则(ze)(IFRS)对优先股估值(zhi)上涨的会计处(chu)理。因为(wei)优先股的价(jia)值(zhi)会跟着公司市值(zhi)的上涨而上涨，也(ye)就是说，优先股的公允价(jia)值(zhi)变动越(yue)大，实际代表(biao)的是公司估值(zhi)上涨。
不过，此处(chu)的“亏损”并非真正的亏损。从卓正医疗现金流量表(biao)数据可(ke)以看出(chu)，该笔(bi)亏损未对公司现金及现金等价(jia)物产生(sheng)过影响，属于(yu)非付(fu)现、仅体现于(yu)报表(biao)层面的“损益”，不涉及公司经营实质；另一方(fang)面，公司上市后，优先股均(jun)会转为(wei)普通股，该科目不再对报表(biao)产生(sheng)影响。
王志远援引招股书(shu)透露，卓正医疗2021、2022年的亏损有相当一部分与疫情相关。另外，2023年四(si)季(ji)度，公司已经实现了经调整的经营盈利(li)。
上市主要因为(wei)“缺(que)钱”？
记者注意到，自成(cheng)立以来，卓正医疗共进行了5轮融资。2021年8月获得E轮融资后，公司投后估值(zhi)是5.1亿(yi)美元。卓正医疗彼时直言，公司目前暂无上市计划(hua)且(qie)暂不需要再融资。一方(fang)面因为(wei)目前公司账面资金充裕，另一方(fang)面则(ze)是2017年公司便已经实现了收支平衡，并无经营压力。
两年多后的2024年，卓正医疗为(wei)何选择上市？业内普遍猜测公司经营或债务方(fang)面存在较大压力。对此，王志远告诉中国网财(cai)经记者：“公司董事(shi)会决定启动上市筹备，主要目的是给部分投资人(ren)增加(jia)未来可(ke)能的退出(chu)通道，并吸引其他投资人(ren)支撑公司发展。”
王志远还表(biao)示，从日常经营角度，卓正医疗无论上市是否成(cheng)功，公司均(jun)有足够的资金支撑未来的运营发展。
招股书(shu)显示，2023年，卓正医疗经营性净现金流为(wei)1.24亿(yi)元。截至2023年底，卓正医疗账上拥有现金及现金等价(jia)物1.98亿(yi)元，流动资产中期限(xian)三个月以上的存款1.08亿(yi)元、以公允价(jia)值(zhi)计入损益的金融资产1.97亿(yi)元，三项现金储备余额合计约为(wei)5亿(yi)元。其他流动资产约7100万元。
资料来源：招股书(shu)
负债方(fang)面，卓正医疗的流动负债26.36亿(yi)元，扣除可(ke)转换可(ke)赎回(hui)优先股的负债23.37亿(yi)元后，其余流动负债约3亿(yi)元。招股书(shu)提到，“可(ke)转换可(ke)赎回(hui)优先股”由(you)历轮投资人(ren)所持有，在上市时会转为(wei)普通股。
将持续扩大医生(sheng)团队规模(mo)
据了解，“盈利(li)”是目前多数私立医院普遍面临的难题(ti)。中国网财(cai)经记者以“医院”为(wei)关键词查(cha)询全国企业破产重整案件信息网后发现，今年第一季(ji)度有数十家(jia)民(min)营医院宣告破产清算，其中不乏规模(mo)较大、定位高端的医院。
有业内人(ren)士在接(jie)受中国网财(cai)经记者采访时表(biao)示：“相比(bi)于(yu)公立医院，私立医院的优势不明显，原因是数量较少、医生(sheng)资源有限(xian)及收费价(jia)格高且(qie)不透明。”
对于(yu)上述观点，王志远并未直接(jie)回(hui)应。他认为(wei)：“对私立医疗机构来说，最重要的还是提升(sheng)医疗质量，增加(jia)用户的信任度。”
同时，王志远表(biao)示，不同的私立医疗机构的定位不同。卓正医疗的定位总体上与公立医院是错位或者说互补的，而不是同质化、直接(jie)竞争的关系。比(bi)如从开展的业务来说，卓正目前以家(jia)庭(ting)常用专科服(fu)务为(wei)主，而知名公立医院往往以重病(bing)、大病(bing)、急病(bing)为(wei)主。
招股书(shu)显示，截至2023年12月31日，卓正医疗拥有297名全职医生(sheng)，其中超过85%的医生(sheng)在加(jia)入卓正之前曾在三甲医院执业。卓正医疗表(biao)示，将持续扩大医生(sheng)团队的规模(mo)，同时扩大医疗服(fu)务机构网络、扩展服(fu)务及产品供(gong)应。
否认收购武汉神龙天(tian)下(xia)存在“利(li)益输(shu)送”
对于(yu)企业发展的具体扩张措(cuo)施，除了“内生(sheng)增长”外，卓正医疗在招股书(shu)中提到了“战略收购”，收购目标大概具有年收入超过100万元、已经实现净利(li)润或正运营现金流量等特征。不过，卓正医疗此前的一次收购受到了市场质疑。
2024年1-3月，卓正医疗收购了武汉神龙天(tian)下(xia)51.04%股权。资料显示，武汉神龙天(tian)下(xia)拥有武汉北斗星儿童(tong)医院及两家(jia)武汉诊(zhen)所。不过，此次收购中出(chu)现“同股不同价(jia)”的现象，且(qie)价(jia)格差异较大。比(bi)如，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥以6000万元的价(jia)格收购宁(ning)波苇渡持有的武汉神龙天(tian)下(xia)的23.04%股权，每1%股权代价(jia)约260.42万元；而以3000万元的价(jia)格收购了深圳(chou)分享(xiang)持有的武汉神龙天(tian)下(xia)的8%股权，每1%股权代价(jia)约375万元。
对此，有媒(mei)体质疑“背后是否存在潜在利(li)益安排”。王志远在采访中表(biao)示，“确认不存在利(li)益输(shu)送安排”，并给出(chu)了两点解释：一是不同轮次的投资人(ren)的入股价(jia)格和协议权利(li)不同，并购时需要一一进行商务谈判，不同轮次的投资人(ren)最后获得不同的价(jia)格在并购交易中是比(bi)较常见的；二是按公司章(zhang)程，这次并购经过了公司董事(shi)会的批准。公司现有7位董事(shi)，其中2位为(wei)执行董事(shi)、5位为(wei)非执行董事(shi)。
在接(jie)受中国网财(cai)经记者采访的过程中，卓正医疗方(fang)面也(ye)谈到了一些有关医患纠纷的报道，比(bi)如卓正医疗两年前曾因漏诊(zhen)致幼儿病(bing)情延误。
对于(yu)此类事(shi)件，周方(fang)表(biao)示：“尽管我们花了大量精力在医疗质量的控(kong)制(zhi)上，但是要完全杜绝差错是不现实的。对于(yu)患者投诉，我们内部有相关的流程和机制(zhi)，总的来说是实事(shi)求(qiu)是、平等坦诚地(di)与患者沟通、协商，该承担责任的就承担责任，协商不成(cheng)该走法律途(tu)径的，我们一般会主动建议患者通过法律途(tu)径依(yi)法依(yi)规地(di)解决。”
招股书(shu)显示，2021-2023年，卓正医疗用于(yu)患者投诉和医疗纠纷的赔偿总额约60万元。记者在问到这是否会影响卓正医疗上市时，周方(fang)则(ze)表(biao)示“由(you)相关上市监管机构审核，我们不便评论”。