（文/夏峰(feng)琳，编辑/徐喆）面临光(guang)伏行业(ye)短期调整的压力，通威股份（600438.SH）先后“打出”10亿元-20亿元大股东(dong)增持计划、20亿元-40亿元上市公司回购计划以及2023年合计超40亿现金分(fen)红(hong)等一系列“组合拳”。
不过(guo)，一系列举措似乎仍难以提振二级市场信(xin)心(xin)。截至今(jin)日午间收盘，公司最新股价为21.69元，下跌2.52%，市值976.48亿元，再度跌破千(qian)亿市值大关。要知(zhi)道，在2022年7月，通威股份市值一度突破3000亿元。
如今(jin)2000亿市值蒸发，这背后是光(guang)伏产业(ye)周期影响下，通威股份下滑的业(ye)绩。
在光(guang)伏行业(ye)技术、产品、市场需求(qiu)快速迭代的冲击之下，刚刚斩获2023年光(guang)伏行业(ye)盈利王(wang)的通威股份在一季度业(ye)绩大“跳水(shui)”。报告期内，公司营(ying)业(ye)收入195.7亿元，同比下降41.13%，归(gui)母(mu)净利润则亏损7.87亿元，同比下滑-109.15%。
对于业(ye)绩下滑，通威股份表示原因在于，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降。
事实(shi)上，受光(guang)伏行业(ye)周期影响，去(qu)年，通威股份的业(ye)绩已有滑坡之势。观察者(zhe)网注意到高纯晶硅、化工及相关业(ye)务是通威股份光(guang)伏业(ye)务细分(fen)业(ye)务中唯一出现营(ying)收下滑的板块。且(qie)毛利率大幅下降。然而，公司仍有40万(wan)吨硅料产能在建。
伴随着一季度转亏，通威股份的存货规(gui)模激增。与此同时，公司经营(ying)活动产生的现金流量净额也转为负数。
一季度转亏，存货激增
在库存和需求(qiu)的双向压力下，短期内硅料价格仍将处于探底过(guo)程。或受此影响，通威股份今(jin)年一季度的业(ye)绩表现也未能回暖。
数据显示，通威股份2024年一季度实(shi)现营(ying)业(ye)收入195.7亿元，同比下降41.13%；归(gui)属于上市公司股东(dong)的净利润亏损7.87亿元，同比转亏。
通威股份在一季报中表示，“公司本期营(ying)业(ye)收入、归(gui)属于上市公司股东(dong)的净利润、经营(ying)活动产生的现金流量净额等指标同比下降均为受光(guang)伏产业(ye)链(lian)价格大幅回落影响，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降所致。”
根据中国(guo)有色金属工业(ye)协会硅业(ye)分(fen)会的数据，2024年5月16日，p型致密料成交价格区间为3.40-3.90万(wan)元/吨，成交均价为3.73万(wan)元/吨；n型颗(ke)粒硅成交价格区间为3.70-3.90万(wan)元/吨，成交均价为3.75万(wan)元/吨。
与此同时，通威股份还(hai)有在建硅料产能。年报显示，公司已形成高纯晶硅年产能45万(wan)吨，在建产能40万(wan)吨。其中云南项目(mu)作为全球高纯晶硅领域首个(ge) 20 万(wan)吨级的项目(mu)，预计将于 2024 年二季度投(tou)产，内蒙古(gu)20万(wan)吨项目(mu)预计将于2024年三(san)季度投(tou)产，届时公司高纯晶硅在产产能将达(da)到85万(wan)吨。
伴随着业(ye)绩亏损，观察者(zhe)网注意到，截至今(jin)年一季度末，通威股份存货规(gui)模达(da)到112.71亿元，较2023年末的77.88亿元，增长了约34.83亿元。
对于存货规(gui)模的增长，通威股份在财务指标发生变动的原因中，解释为主要系经营(ying)规(gui)模扩大，存货规(gui)模同步扩大所致。
业(ye)内人士分(fen)析表示，2023年四季度开始，光(guang)伏主产业(ye)链(lian)进入全面过(guo)剩状态，各环节盈利承压。到了今(jin)年，库存累积问(wen)题爆发。光(guang)伏全产业(ye)链(lian)价格的大幅下跌,与高库存密切相关。中国(guo)有色金属硅业(ye)分(fen)会专家委副主任吕锦标近日就提到,硅料端在一季度满产运行后,库存最高时达(da)到 25万(wan)吨。InfoLink在硅料价格评析中表示，预计二三(san)季度累库水(shui)平有增难减，硅料销售压力难以乐观扭转。而硅料价格持续下跌，公司存货跌价损失的风险也将进一步加剧(ju)。
行业(ye)下行期挑战的是光(guang)伏企业(ye)的资金实(shi)力。一季度亏损之后，通威股份的资产负债(zhai)率上升(sheng)4.2个(ge)百分(fen)点，为59.27%。
与此同时，经营(ying)性(xing)现金流净额也转负为-13.94亿元，同比下降162.08%。观察者(zhe)网注意到，这是该(gai)项指标自2014年一季度以来首次转负。
硅料业(ye)务毛利率大跌
去(qu)年，通威股份的业(ye)绩已有滑坡之势。观察者(zhe)网注意到高纯晶硅、化工及相关业(ye)务是通威股份光(guang)伏业(ye)务细分(fen)业(ye)务中唯一出现营(ying)收下滑的板块。且(qie)毛利率大幅下降。
通威股份发布的2023年年报显示，公司全年实(shi)现营(ying)业(ye)收入1391.04亿元，同比下降2.33%，实(shi)现归(gui)属于上市公司股东(dong)净利润135.74亿元，同比下降47.25%，实(shi)现归(gui)属于上市公司股东(dong)的扣非净利润136.13亿元，同比下降48.73%；拟(ni)向全体股东(dong)每10股派发现金红(hong)利9.05元(含税(shui))，合计拟(ni)派发现金红(hong)利40.74亿元（含税(shui)）。
对于2023年的业(ye)绩表现，通威股份称，2023年，公司高纯晶硅、太阳(yang)能电池产品出货继续蝉联(lian)全球第一，组件出货进入全球前(qian)五（InfoLink Consulting 数据），饲料销售稳中有进，盈利同比提升(sheng)。但因产品销售规(gui)模的提升(sheng)未能完全覆盖光(guang)伏产业(ye)链(lian)价格大幅回落的冲击，导致业(ye)绩下滑。
具体而言，2023年，通威股份的光(guang)伏业(ye)务贡献了1028.28亿元的营(ying)收，同比下降6.37%；农牧饲料业(ye)务贡献了354.89亿元的营(ying)收，同比增加12.14%。
进一步细看，光(guang)伏业(ye)务中包括高纯晶硅、化工及相关业(ye)务、太阳(yang)能电池组件及相关业(ye)务和光(guang)伏电力三(san)大板块。观察者(zhe)网注意到，高纯晶硅、化工及相关业(ye)务是通威股份三(san)个(ge)细分(fen)业(ye)务中唯一出现营(ying)收下滑的板块。
数据显示，通威股份该(gai)业(ye)务去(qu)年实(shi)现营(ying)业(ye)收入447.99亿元，同比下降27.57%。与此同时，该(gai)板块的毛利率也同比下滑21.87个(ge)百分(fen)点。
对于高纯晶硅业(ye)务去(qu)年的情况(kuang)，通威股份在年报中表示，“2023 年高纯晶硅环节迎来新增产能释放高峰(feng)，供需关系由(you)偏紧快速转为宽松，产品价格大幅下行，据国(guo)家工信(xin)部(bu)统计，2023 年国(guo)内高纯晶硅产量超143万(wan)吨，同比增长66.9%。据安(an)泰科统计，单晶致密料均价由(you)年初(chu)17.62万(wan)元/吨下降至年末 5.83万(wan)元/吨，降幅达(da) 66.91%。业(ye)内企业(ye)经营(ying)整体承压，分(fen)化显著(zhu)，部(bu)分(fen)企业(ye)出现产品滞销、经营(ying)亏损，投(tou)资项目(mu)被迫推迟或取消。”
而进入2024年，硅料市场价格不仅没有回温，还(hai)在持续下滑。硅业(ye)分(fen)会表示，硅料生产成本再难压缩，目(mu)前(qian)价格已突破所有在产企业(ye)现金成本。业(ye)内人士表示，若未来业(ye)内扩张(zhang)产能持续释放致使供需关系发生不利变化，多晶硅价格将进一步下行。