自3月份以来，股价(jia)涨幅超过50%。专注贵金属矿山开发、运营和投(tou)资的希尔威金属矿有限公司(SVM.US)最近博得(de)了(le)众多投(tou)资者眼球。而希尔威近日(ri)发布的并(bing)购加拿大Adventus Mining Corporation的公告，再次引起了(le)业(ye)界关注。不少分析师直言(yan)，希尔威股价(jia)被低估了(le)，现在已经出现买入良机。
并(bing)购运营创造(zao)有机增(zeng)长(chang) 被市场低估的优质标的
对于希尔威的股价(jia)和本次并(bing)购事(shi)件，加拿大分析师GoldStreetBets Research在他的研报中提到，希尔威(SVM.US)目前的市值为5.6亿美元，且按照公司最新发布的财报数据，公司拥有现金2亿美元以及1.4亿美元的股权投(tou)资进行计算，公司的企业(ye)价(jia)值(EV)为2.2亿美元。
该分析师还表示，保守估计希尔威的资产净值(NAV)在6亿美元以上，这也就意味着当前希尔威的企业(ye)价(jia)值/资产净值仅为0.36倍(bei)，存在被严重低估的现象。
有意思的是，笔(bi)者经过测算发现，若(ruo)按照该估值方式，截至5月9日(ri)，希尔威的市值仅为5.94亿美元，企业(ye)价(jia)值/资产净值也仅为0.42，这表明了(le)希尔威当前仍然存在着深度被低估的可能性。
那么，该如何正确认识希尔威的价(jia)值？又为何认为此时是买入的最佳时机？不妨结合公司的项(xiang)目开发运营能力、盈利能力以及并(bing)购项(xiang)目本身，来进一步探讨(tao)。
希尔威发布公告称，已与(yu)加拿大Adventus Mining Corporation达成协议，拟以换股形(xing)式收购Adventus所有已发行和流通在外的普通股，希尔威获得(de)厄瓜多尔El Domo和Condor两个大型金银矿、铜(tong)金矿项(xiang)目。
据观察，在公告发布之前，希尔威股价(jia)自三(san)月份以来涨幅接近50%，但在公告发出之后(hou)，股价(jia)出现了(le)一定的回调。根据国际市场规律，股价(jia)回调在预期(qi)内。不过，尽管短期(qi)内股票价(jia)格的下跌可能会引起市场的担忧，但通过仔细观察本次交易项(xiang)目就会发现，项(xiang)目背后(hou)具有多重利好，将(jiang)会成为希尔威长(chang)期(qi)增(zeng)长(chang)的推动(dong)力，这也为那些能够识别并(bing)相信公司长(chang)期(qi)价(jia)值的投(tou)资者提供了(le)绝佳的入场机会。
在笔(bi)者看来，通过本次交易，希尔威能够新增(zeng)低风险(xian)、低成本且已获得(de)关键许可的铜(tong)、银、金矿项(xiang)目，极大地(di)提高了(le)希尔威的矿产资源量和储量，有望在2026年使产量提高50%以上，同时有利于希尔威进行多国别配置(zhi)和金属多元化的布局。本次并(bing)购可能最终(zhong)会成为股票评级被重新调整的催(cui)化剂。
具体来看：
首先，此次并(bing)购能够进一步夯实(shi)公司的矿产储备基(ji)础，并(bing)进一步抬升公司未来增(zeng)长(chang)的想象空间。El Domo项(xiang)目是世界上高品位(wei)的铜(tong)金项(xiang)目之一，据Adventus发布的可行性研究报告显示，El Domo将(jiang)在10年的矿山寿命期(qi)内平均每年生产金属量约2.1万吨铜(tong)当量，全部维持成本为1.26美元/磅铜(tong)当量，这在当前市场是非常有竞争力的，特别是现在铜(tong)的交易价(jia)格为4.50美元/磅，且未来几年铜(tong)的需求也会持续上升。目前，该项(xiang)目已经可以尽快(kuai)投(tou)产。多个数据指标显示，该项(xiang)目具有超强的盈利潜(qian)力，能够产生很好的经济效(xiao)益，同时帮助希尔威实(shi)现金属多元化，尤其是铜(tong)。
本次并(bing)购中的另一个项(xiang)目Condor 项(xiang)目在2021年的预可研报告中披(pi)露(lu)，预计矿山寿命为12年，平均年产量为6吨黄金和24吨白银，不是一个大项(xiang)目，但却(que)是高品位(wei)的金银矿项(xiang)目，未来勘探潜(qian)力还将(jiang)进一步提升。该项(xiang)目的并(bing)入将(jiang)使希尔威的整体资源量得(de)到大幅提升，同时为国际化、金属多元化布局奠定坚实(shi)基(ji)础。
图片来源：公司资料
其次，政策利好和社区对矿业(ye)的广泛支持，也将(jiang)为日(ri)后(hou)项(xiang)目的生产运营提供强有力的支撑。公开资料显示，《中华人民(min)共和国政府(fu)和厄瓜多尔共和国政府(fu)自由(you)贸易协定》已于2024年5月1日(ri)起相互生效(xiao)实(shi)施，中厄双方分别对约90%的税目逐步相互取(qu)消关税，提升两国间贸易投(tou)资自由(you)化便利化水平，推动(dong)双边经贸合作全方位(wei)提质升级。国家层面的政策利好，无疑为希尔威的地(di)域多元化经营战略打(da)了(le)一针(zhen)强心(xin)剂。
据悉(xi)，Adventus此前已与(yu)厄瓜多尔政府(fu)就El Domo铜(tong)金矿项(xiang)目的投(tou)资保护协议达成初步承诺，厄瓜多尔政府(fu)将(jiang)会对公司的所有权和投(tou)资安全进行保证，并(bing)进一步减少所得(de)税和资本外流税的税负，这一协议深化保障了(le)希尔威对该项(xiang)目基(ji)础设施的建设和后(hou)续开采(cai)工作的正常运行，加强公司的盈利能力。
此外，Condor项(xiang)目距离米拉多铜(tong)矿55km，米拉多铜(tong)矿是厄瓜多尔第一座大型固体矿山开发项(xiang)目，是由(you)中国投(tou)资、设计、施工和运营的铜(tong)矿，铜(tong)矿石的处理能力为2000万吨/年，每年产出约9万吨铜(tong)金属量对应(ying)的铜(tong)精矿。多年的矿业(ye)开发中，也在持续造(zao)福当地(di)社区，已经赢得(de)了(le)当地(di)社区对矿业(ye)的广泛支持，具有良好是社区关系基(ji)础，这也将(jiang)利好Condor 项(xiang)目的建设运营。
除(chu)此之外，凭(ping)借希尔威在矿山开发等方面的丰富经验和超强的专业(ye)技术，有望进一步优化成本，增(zeng)大利润空间。目前，希尔威已经凭(ping)借专业(ye)技术优势(shi)在国内成功运营矿山近20年，建造(zao)了(le)8座矿山，有非常成熟的矿山运营管理能力，且连续多年财务表现优异，过去一年的营运现金流近9000万美元。希尔威还长(chang)期(qi)致力于ESG，践行企业(ye)社会责(ze)任。
由(you)此看来，此次希尔威的扩张举动(dong)，不仅侧面印证了(le)希尔威对行业(ye)趋势(shi)的精准把握和对自身发展的前瞻性思考。更重要的是，此次交易能够帮助希尔威以更低的成本完成其产业(ye)链的纵向延伸。
图片来源：公司资料
结语
在过去半年的时间里，黄金白银的价(jia)格不断突(tu)破新高，市场也普遍达成一个共识，即黄金价(jia)格可能会保持长(chang)期(qi)的上涨趋势(shi)。这也就意味着，在黄金和白银的期(qi)货和现货价(jia)格保持稳(wen)定且中长(chang)期(qi)上涨趋势(shi)明确的情(qing)况下，希尔威这类具备充足矿产资源量和储量的企业(ye)将(jiang)会迎来全新的发展机会。
更重要的是，希尔威在深耕海(hai)外矿产资源开发的二十余年里，始终(zhong)紧紧聚焦在勘探孵化和并(bing)购运营商，持续整合资源，公司在资金、管理、技术、机制、经验等方面形(xing)成了(le)较强的综合竞争力。通过在多元化布局中不断以优质技术筑牢公司发展的护城(cheng)河(he)，希尔威不仅能够为更多项(xiang)目的建设和勘探提供充足的资金，还能够利用掌握的领先技术，持续赋能更多项(xiang)目的开发和运营。
由(you)此可见，随着希尔威在全球资源的整合和配置(zhi)能力上的持续增(zeng)强，公司将(jiang)打(da)开新的发展局面。伴随着未来黄金白银价(jia)格的上涨行情(qing)，公司业(ye)绩的想象空间不断被打(da)开，股价(jia)有望逐步反映其真正的内在价(jia)值，为投(tou)资者提供具有吸引力的买入点(dian)。